3月25日，“國貨高端護膚第一股“林清軒（HK2657）(02657)召開上市后首次年度業(yè)績說明會，多項核心經(jīng)營指標實現(xiàn)高質(zhì)量增長。隨后，華泰證券（HK6886）、中信建投證券（HK6066）、國泰海通（HK2611）證券、廣發(fā)證券（HK1776）、申萬宏源（HK6806）證券、國聯(lián)民生（HK1456）證券、東吳證券（601555）、長城證券（002939）等多家機構(gòu)等相繼發(fā)布研報，表示持續(xù)看好林清軒（HK2657）長期發(fā)展，給予公司“買入”或“推薦”評級，體現(xiàn)了資本市場對林清軒（HK2657）的充分認可。
華泰證券（HK6886）：旗艦單品強勁勢能有望延續(xù)，目標價130.88港元
華泰證券（HK6886）表示，看好以油養(yǎng)膚賽道滲透率快速提升紅利，林清軒（HK2657）目前處于勢能向上的高速增長階段，維持買入評級，目標價130.88港元。研報指出，林清軒（HK2657）所處賽道具備結(jié)構(gòu)性增長機遇。公司已構(gòu)建以核心旗艦單品山茶花精華油為中心的產(chǎn)品矩陣、線上線下深度融合的綜合銷售網(wǎng)絡，驅(qū)動品牌可持續(xù)增長。
其預計，2026年林清軒（HK2657）諸多產(chǎn)品表現(xiàn)可期：小金珠精華水自25年7月上市以來至年底收入超2億元，26全年有望延續(xù)強勢能;油類產(chǎn)品有望拓展美白方向，26下半年精華油有望繼續(xù)迭代;定位精華級美白防曬的光白傘3月已上新，“1+4+N”品類戰(zhàn)略與全渠道銷售網(wǎng)絡將支撐公司快速發(fā)展。
中信建投證券（HK6066）表示：抖音渠道助力、旗艦單品放量、新品嶄露頭角
中信建投證券（HK6066）表示，林清軒（HK2657）深耕抖音渠道，采用品牌IP矩陣+品類雙輪驅(qū)動，并嚴控直播效率，增加直播間數(shù)量以打造IP原價值;并不斷優(yōu)化天貓等傳統(tǒng)線上渠道運營效率;線下渠道將繼續(xù)推進門店拓展，通過OMO聯(lián)動，利用抖音本地生活、美團（K83690）等渠道向線下引流提升店效。中長期來看，公司憑借高山紅山茶花原料的獨特優(yōu)勢、成熟的全渠道運營能力及不斷完善的產(chǎn)品矩陣，有望持續(xù)搶占高端護膚市場份額。
國泰海通（HK2611）證券：產(chǎn)品線持續(xù)擴展，1+4+N品類矩陣助力長期增長
國泰海通（HK2611）證券表示，2025年公司精華油、面霜、乳液及爽膚水、精華液、面膜、防曬營收同比增長129%、89%、207%、86%、34%、47%，精華油受益抖音渠道持續(xù)放量、新品小金珠精華水亮眼拉動爽膚水品類增長。公司有望以精華油為核心重點發(fā)展面霜、精華水、防曬、面膜四大支柱品類，構(gòu)建「1+4+N」品類矩陣、形成與精華油搭配使用的系統(tǒng)化護膚方案，持續(xù)打造增長可持續(xù)的品類矩陣體系。
廣發(fā)證券（HK1776）：業(yè)績高增兌現(xiàn)，看好新品全域放量
廣發(fā)證券（HK1776）表示，林清軒（HK2657）以高端化提升品牌價值，當前高頻數(shù)據(jù)表現(xiàn)優(yōu)異，堅持做強線下+做大線上的全渠道發(fā)展戰(zhàn)略，抖音延續(xù)放量趨勢，天貓逐步恢復增長，后續(xù)有望走向多品類與多品牌的空間，突破增長邊界，維持公司“買入”評級。
申萬宏源（HK6806）證券：業(yè)績高增 看好旗艦單品勢能及多品類擴充
申萬宏源（HK6806）證券表示，林清軒（HK2657）聚焦高端護膚賽道，以高山紅山茶花原料為基，打造“以油養(yǎng)膚”產(chǎn)品矩陣，線上抖音、天貓放量，線下高端門店體驗。已構(gòu)建“核心產(chǎn)品矩陣+全渠道深度布局+全鏈路協(xié)同運營”的商業(yè)模式，推動品牌心智與用戶粘性穩(wěn)步提升，形成顯著競爭優(yōu)勢。根據(jù)25 年業(yè)績情況，我們上調(diào)26-27 年預測，并新增28年預測，預計公司26-28年歸母凈利潤為5.82/8.35/9.37億元(原預測為5.79/8.34億元)，維持“買入”評級。
國聯(lián)民生（HK1456）證券：業(yè)績高勢能增長 產(chǎn)品矩陣布局持續(xù)完善
國聯(lián)民生（HK1456）證券表示，林清軒（HK2657）作為精華油細分賽道龍頭，憑借客群與產(chǎn)品定價的精準卡位以及全渠道布局，有望充分享受行業(yè)高增長紅利。公司構(gòu)建“1+4+N”產(chǎn)品組合，打造增長可持續(xù)的品類矩陣。2026年3月，公司發(fā)布“光白傘”防曬新品，該品將防曬、美白、抗光老三重功效整合于一體，新品有望憑借差異化競爭優(yōu)勢開辟新增量空間。
東吳證券（601555）：線上渠道爆發(fā)驅(qū)動高增，全渠道結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化
東吳證券（601555）表示，林清軒（HK2657）以高山紅山茶花為核心原料，差異化定位高端護膚賽道，線上渠道放量疊加旗艦單品表現(xiàn)突出，2023年以來業(yè)績快速增長。2025年，公司全年業(yè)績高增，營收、經(jīng)調(diào)利潤均實現(xiàn)翻倍，且毛利率維持高位、費用率保持平穩(wěn)，盈利結(jié)構(gòu)穩(wěn)健，首次覆蓋，給予“買入”評級。
長城證券（002939）：線上渠道收入高增，線下渠道進一步夯實根基
長城證券（002939）表示，得益于“做大線上”戰(zhàn)略，林清軒（HK2657）構(gòu)建了全域增長引擎，2025年線上直銷/向線上零售商銷售收入分別為15.70/1.54億元，分別同比+147.3%/+93.9%，實現(xiàn)了規(guī)?；c品牌化協(xié)同;線下方面，執(zhí)行“做強線下”戰(zhàn)略，夯實渠道根基，提升單店品質(zhì)與用戶體驗，2025年線下門店/向線下零售商及企業(yè)客戶銷售/經(jīng)銷商業(yè)務收入分別為5.76/0.20/1.28億元，分別同比+29.8%/+19.3%/+285.1%。同時，公司旗艦單品的成功案例驗證了公司在產(chǎn)品、營銷、渠道上的核心競爭力，看好長期發(fā)展，維持“買入”評級。
