中金發(fā)布研報(bào)稱(chēng)，審慎考慮首程控股（HK0697）(00697)投資超額收益及服務(wù)特許經(jīng)營(yíng)權(quán)收入，引入2027年預(yù)測(cè)6.4億港元(同比分別+97%及+6%)。維持跑贏行業(yè)評(píng)級(jí)，予目標(biāo)價(jià)2.7港元，目標(biāo)價(jià)對(duì)應(yīng)2.2倍2026年市凈率，較當(dāng)前股價(jià)隱含62%的上行空間。公司當(dāng)前交易于1.3倍2026年市凈率。
中金主要觀點(diǎn)如下：
首程控股公布2025年業(yè)績(jī)
收入及毛利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)18%及11%至14.37及5.65億港元，歸母凈利潤(rùn)3.10億港元，對(duì)應(yīng)每股基本盈利4.09港仙。公司宣告末期股息0.39億港元(中期股息2.71億港元)，疊加特別派息4.7億港元，全年分派對(duì)應(yīng)當(dāng)前收盤(pán)價(jià)股息率約5.6%。2025年公司整體收入同比增長(zhǎng)18%至14.37億港元，主要由停車(chē)運(yùn)營(yíng)服務(wù)收入及投資收益增加帶來(lái)。
“產(chǎn)業(yè)基金+資產(chǎn)管理”雙輪驅(qū)動(dòng)
基金側(cè)，公司披露將落地兩支基金，分別聚焦于戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)及資產(chǎn)重組(特殊機(jī)遇);資產(chǎn)側(cè)，公司持續(xù)完善機(jī)器人產(chǎn)品“體驗(yàn)-銷(xiāo)售-服務(wù)”閉環(huán);同時(shí)推動(dòng)科技賦能基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)營(yíng)，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)效率與價(jià)值的雙重提升。
關(guān)注機(jī)器人相關(guān)企業(yè)IPO進(jìn)展
公司的產(chǎn)業(yè)基金已深度布局機(jī)器人賽道，投資組合覆蓋了宇樹(shù)科技（300674）、松延動(dòng)力、銀河通用等頭部公司，據(jù)年報(bào)披露，截至2025年末，公司參與管理的北京機(jī)器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金估值已增長(zhǎng)約4倍，該行建議持續(xù)關(guān)注被投公司IPO進(jìn)展，該行認(rèn)為或?qū)I(yè)績(jī)和股價(jià)帶來(lái)積極催化。
風(fēng)險(xiǎn)提示：機(jī)器人相關(guān)企業(yè)IPO進(jìn)展不及預(yù)期;派息金額不及預(yù)期。
