● 本報(bào)記者 吳玉華
今年以來(lái)，南向資金持續(xù)加倉(cāng)港股市場(chǎng)，是港股市場(chǎng)重要的增量資金來(lái)源。數(shù)據(jù)顯示，截至3月31日，一季度南向資金累計(jì)凈流入超2200億港元。
在一季度南向資金持續(xù)加倉(cāng)的支撐下，港股市場(chǎng)展現(xiàn)出一定的韌性，截至3月31日收盤，恒生指數(shù)一季度累計(jì)下跌3.29%，恒生科技指數(shù)累計(jì)下跌15.70%，個(gè)股走勢(shì)分化，互聯(lián)網(wǎng)科技股出現(xiàn)明顯調(diào)整。
機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，鑒于短期不確定性較高，港股或繼續(xù)受到海外風(fēng)險(xiǎn)偏好下降的抑制。若外部風(fēng)險(xiǎn)未進(jìn)一步惡化，港股市場(chǎng)有望在解禁落地、業(yè)績(jī)驗(yàn)證和資金回流的共振下出現(xiàn)修復(fù)行情。
南向資金持續(xù)加倉(cāng)港股市場(chǎng)
今年以來(lái)，南向資金大幅流入港股市場(chǎng)，是港股市場(chǎng)重要的增量資金來(lái)源。
數(shù)據(jù)顯示，截至3月31日，南向資金一季度凈流入2209.47億港元。其中，3月9日單日凈流入372.13億港元，創(chuàng)單日凈流入新高。在一季度南向資金交易的56個(gè)交易日中，出現(xiàn)南向資金凈流入的交易日有37個(gè)，占比超六成。從月度流入金額來(lái)看，今年前三個(gè)月南向資金均保持月度凈流入，其中2月凈流入金額超900億港元，1月和3月凈流入金額均超600億港元。
光大證券（HK6178）策略首席分析師張宇生表示，3月南向資金凈買入金額雖較上月有所減少，但仍顯示出抄底意愿。
從南向資金持倉(cāng)情況來(lái)看，數(shù)據(jù)顯示，截至3月30日，南向資金持股數(shù)量達(dá)5811.10億股，較2026年初增加173.74億股，持倉(cāng)市值達(dá)6.10萬(wàn)億港元，較2026年初減少0.04萬(wàn)億港元。計(jì)算截至3月30日南向資金今年以來(lái)的凈流入金額，其出現(xiàn)一定浮虧。
行業(yè)方面，南向資金對(duì)金融、信息技術(shù)、可選消費(fèi)（883434）行業(yè)持倉(cāng)市值居前，分別為15856.84億港元、11321.11億港元、7941.61億港元。此外，南向資金對(duì)能源（850101）行業(yè)持倉(cāng)市值超6000億港元。
個(gè)股方面，南向資金持倉(cāng)騰訊控股（HK0700）超過(guò)5400億港元，持倉(cāng)中國(guó)海洋石油（HK0883）超3000億港元，持倉(cāng)建設(shè)銀行（HK0939）、阿里巴巴-W（HK9988）、工商銀行（HK1398）、中國(guó)移動(dòng)（HK0941）均超2000億港元，持倉(cāng)匯豐控股（HK0005）、小米集團(tuán)-W（HK1810）、中國(guó)銀行（HK3988）、中芯國(guó)際（HK0981）、美團(tuán)-W（HK3690）、中國(guó)神華（HK1088）均超1000億港元。
數(shù)據(jù)顯示，截至3月30日，今年以來(lái)，南向資金對(duì)碧桂園（HK2007）、工商銀行（HK1398）、中國(guó)銀行（HK3988）、建設(shè)銀行（HK0939）、融創(chuàng)中國(guó)（HK1918）增持?jǐn)?shù)量居前，分別為30.48億股、16.08億股、12.14億股、11.92億股、9.15億股。此外，市值較大的騰訊控股（HK0700）、中國(guó)海洋石油（HK0883）、阿里巴巴-W（HK9988）均獲南向資金加倉(cāng)，增持股數(shù)分別為0.84億股、3.76億股、0.34億股。
截至3月30日，近一個(gè)月，南向資金加倉(cāng)信息技術(shù)、可選消費(fèi)（883434）、能源（850101）行業(yè)金額居前，凈買入金額分別為278.46億港元、144.65億港元、105.40億港元。個(gè)股方面，近一個(gè)月，騰訊控股（HK0700）、小米集團(tuán)-W（HK1810）、中國(guó)海洋石油（HK0883）受到南向資金青睞，凈買入金額居前，分別為166.43億港元、65.09億港元、56.07億港元。此外，泡泡瑪特（HK9992）、美團(tuán)-W（HK3690）近一個(gè)月均獲南向資金凈買入超30億港元。
一季度港股市場(chǎng)震蕩調(diào)整
在南向資金持續(xù)流入港股的背景下，從市場(chǎng)層面來(lái)看，一季度港股市場(chǎng)展現(xiàn)出一定的韌性。
截至3月31日收盤，恒生指數(shù)、恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)、恒生科技指數(shù)一季度分別累計(jì)下跌3.29%、6.05%、15.70%，主要指數(shù)均出現(xiàn)下跌，恒生指數(shù)走勢(shì)更強(qiáng)。
從行業(yè)板塊方面看，一季度，港股市場(chǎng)多數(shù)行業(yè)板塊上漲，能源（850101）業(yè)、綜合企業(yè)、工業(yè)漲幅居前，分別上漲24.07%、9.12%、7.63%，信息科技業(yè)、非必需性消費(fèi)（883434）、電訊業(yè)跌幅居前，分別下跌18.61%、12.50%、2.97%。
個(gè)股方面，恒生指數(shù)成分股中超五成股票上漲，新鴻基地產(chǎn)（HK0016）、中國(guó)海洋石油（HK0883）均累計(jì)漲逾30%，中國(guó)石油股份（HK0857）、寧德時(shí)代（HK3750）均累計(jì)漲逾20%，京東物流（HK2618）、藥明康德（603259）、中國(guó)神華（HK1088）、信義玻璃（HK0868）、萬(wàn)洲國(guó)際（HK0288）均累計(jì)漲逾18%；攜程集團(tuán)-S（HK9961）累計(jì)跌逾31%，快手-W（HK1024）、中芯國(guó)際（HK0981）、申洲國(guó)際（HK2313）、泡泡瑪特（HK9992）均累計(jì)跌逾23%，百度集團(tuán)-SW（HK9888）、騰訊控股（HK0700）、小米集團(tuán)-W（HK1810）等均累計(jì)跌逾19%?？梢钥吹?，一季度港股市場(chǎng)個(gè)股分化明顯，互聯(lián)網(wǎng)科技股出現(xiàn)明顯調(diào)整。
數(shù)據(jù)顯示，截至3月31日，恒生指數(shù)滾動(dòng)市盈率為12.14倍，相較其他市場(chǎng)估值更低。
興業(yè)證券（601377）首席策略分析師張啟堯表示，相比于海外市場(chǎng)，當(dāng)前港股估值更低，受流動(dòng)性沖擊的幅度或相對(duì)更小。
港股市場(chǎng)有望修復(fù)
對(duì)于港股市場(chǎng)，華泰證券（HK6886）首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家易峘表示，當(dāng)前港股市場(chǎng)決策的核心變量——霍爾木茲海峽通航與否依然難下定數(shù)，因此建議投資者保持謹(jǐn)慎態(tài)度，在噪音信息較多時(shí)降低操作頻率。
“短期地緣沖突的節(jié)奏難以把握，外圍擾動(dòng)下港股將呈現(xiàn)‘跟隨式’波動(dòng)?！睆垎虮硎?，但是考慮到港股對(duì)悲觀預(yù)期的充分定價(jià)，盈利下修壓力緩解，對(duì)港股市場(chǎng)前景不悲觀。港股當(dāng)前做多和做空的風(fēng)險(xiǎn)收益比可能都不高，最優(yōu)策略是“靜觀其變”。關(guān)于港股市場(chǎng)何時(shí)迎來(lái)趨勢(shì)上漲行情，后續(xù)建議關(guān)注：更明確的“反內(nèi)卷”信號(hào)、即將發(fā)布的新一代混元和DeepSeek大模型能否提振對(duì)中國(guó)科技的信心、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)能否再度超預(yù)期、港股ETF何時(shí)轉(zhuǎn)為凈流入等。
“若外部風(fēng)險(xiǎn)未進(jìn)一步惡化，港股市場(chǎng)有望在解禁落地、業(yè)績(jī)驗(yàn)證和資金回流的共振下出現(xiàn)修復(fù)行情。”中國(guó)銀河（HK6881）證券策略首席分析師楊超表示。
張宇生表示，外圍地緣局勢(shì)擔(dān)憂或?qū)⒅鸩骄徑?，港股市?chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有望逐步修復(fù)。疊加年報(bào)靜默期結(jié)束，龍頭公司回購(gòu)將恢復(fù)，為市場(chǎng)提供底部支撐。
對(duì)于具體配置而言，張宇生表示，重點(diǎn)關(guān)注科技板塊的配置機(jī)會(huì)。指數(shù)層面，建議優(yōu)先配置港股科技類ETF，把握板塊整體反彈行情。個(gè)股方面，聚焦“AI+平臺(tái)”雙主線，布局商業(yè)化落地進(jìn)程較快、現(xiàn)金流穩(wěn)健、估值處于低位的核心標(biāo)的。
