中信里昂發(fā)布研報稱，翰森制藥（HK3692）(03692)2025年下半年業(yè)績強勁，高于市場預(yù)期。基于估值基準(zhǔn)置換，維持翰森制藥（HK3692）“優(yōu)于大市”評級，但將目標(biāo)價由43.1港元下調(diào)至40港元，減幅7.2%。
該行指出，公司預(yù)計產(chǎn)品銷售及合作項目收入均將實現(xiàn)雙位數(shù)增長。展望未來，預(yù)計創(chuàng)新藥（886015）增長及授權(quán)收入將繼續(xù)成為公司2026年的主要增長動力。該行認(rèn)為，今年將是公司“豐收年”，多個臨床試驗將有重要數(shù)據(jù)公布，而多個新藥申請有望加快從管線價值向盈利前景轉(zhuǎn)化。
該行將公司2026至28年純利預(yù)測下調(diào)6%至12%，以反映授權(quán)收入趨于穩(wěn)定及研發(fā)支出增加，因公司將于同期啟動更多三期臨床試驗。該行預(yù)測，公司于2026、27、28年收入增長分別為14%、10%、14%，凈利潤增長分別為9%、12%、16%。
