晨星（MORN）發(fā)布研報稱，將無護城河的中國石油股份（HK0857）(00857)公允價值預測上調(diào)8.4%，從9.5港元升至10.3港元，同時上調(diào)對(601857)的公允價值預測。
中石油2025年純利同比減4%，原因是石油和天然氣（885430）產(chǎn)量增加2%，下游和天然氣（885430）業(yè)務表現(xiàn)改善，部分抵銷平均實現(xiàn)油價14%的跌幅。該行表示,中石油業(yè)績超出預期。尤其值得一提的是，中石油營銷業(yè)務利潤增長6%，中石化(00386)同期則下降47%。此外，盡管化工（850102）分部盈利下降19%，但仍優(yōu)于中石化持續(xù)虧損的化工（850102）業(yè)務。
盡管中東戰(zhàn)亂不斷，但憑借強大的渠道資產(chǎn)和多元化的供應來源，中石油似乎已做好充分準備應對潛在的供應中斷。管理層表示，經(jīng)霍爾木茲海峽進口的能源（850101）僅占其營運需求的約10%。天然氣（885430）銷售業(yè)務表現(xiàn)最為突出，得益于銷售增長及采購優(yōu)化，經(jīng)營利潤升13%。
隨著天然氣（885430）儲存能力的提升，該行預計中石油天然氣（885430）業(yè)務利潤將保持強勁增長，因為中石油可以減少對高價現(xiàn)貨采購的依賴并穩(wěn)定成本。
