招銀國際發(fā)布研報稱，上調(diào)濰柴動力（HK2338）(02338)H股目標(biāo)價39.3%，從21.9港元升至30.5港元，同時上調(diào)A股(000338.SZ)目標(biāo)價，二者均維持“買入”評級。該行認為短期內(nèi)的股價回檔是買進良機。
濰柴2025年凈利意外下滑4%至109億元人民幣(下同)，比該行和機構(gòu)共識預(yù)期低12%。這意味著2025年第四季凈利潤同比減32%至20億元。第四季利潤下滑主要歸因于毛利率同比減3.9個百分點，而該行認為主要與引擎利潤率下跌相關(guān)。盡管業(yè)績較弱，該行仍看好濰柴向電力業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的大方向(2025年電力相關(guān)引擎銷售量占14%，高于2024年的12%)。
該行將2027年盈利預(yù)測上調(diào)3.5%，主要由于該行上調(diào)發(fā)動機銷量和重卡的利潤率預(yù)測。上調(diào)目標(biāo)價主要由于上調(diào)核心業(yè)務(wù)EV/EBITDA目標(biāo)倍數(shù)至11倍，此前為7倍，以反映包括正按計劃進軍美國市場的AIDC備用電源發(fā)動機的強勁增長。
