高盛（GS）發(fā)布研報稱，維持招商銀行（HK3968）(03968)“買入”評級，微調(diào)2026至2028年撥備前利潤及凈利潤預測，各下調(diào)約1%，H股目標價微降至53.53港元，招商銀行（HK3968）(600036.SH)A股目標價微降至54.87元人民幣。該行預期，招行（HK3968）凈息差趨穩(wěn)及信貸增長復蘇將推動凈利息收入反彈，財富管理業(yè)務將帶動手續(xù)費收入錄得更好增長，而優(yōu)越的資產(chǎn)質(zhì)量狀況及充足的現(xiàn)有撥備為信貸成本下降提供空間。
報告中稱，公司管理層在2025年業(yè)績電話會議上預期招行（HK3968）2026年收入增長將趨于穩(wěn)定且呈上升趨勢，主要受惠于凈息差收窄幅度持續(xù)減小(預計2026年下半年企穩(wěn))及手續(xù)費收入增長持續(xù)改善。該行重申其觀點，認為招行（HK3968）2026年盈利增長將優(yōu)于四大國有銀行。
管理層提及，招行（HK3968）2025年第四季不良貸款形成率上升主要是由于房地產(chǎn)（881153）風險的一次性暴露，但由于房地產(chǎn)（881153）行業(yè)已有充足撥備，影響有限。展望2026年，對企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量趨勢正面，零售資產(chǎn)質(zhì)量仍將受壓，但總體風險可控，信貸成本有望下降以支持更好的盈利增長。此外，核心一級資本充足率下降主要受中期股息引入及債市波動影響，未來風險加權資產(chǎn)增長預計在9%至10%之間，派息比率預計保持穩(wěn)定。
