招銀國際發(fā)布研報稱，將長城汽車（HK2333）(02333)H股目標價從20港元降至19港元，同時下調A股目標價，二者均維持“買入”評級。
該行維持對長城汽車（HK2333）2026年149萬臺的總銷售預測，但上調魏牌及出口銷售預期，預計2026年凈利潤年增19%至118億元人民幣(下同)。2025年該公司第四季收入同比增16%至692億元，創(chuàng)歷史新高（883911），較該行預期高9%。毛利率按季縮窄1.1個百分點至17.3%，較預期高0.2個百分點。毛利率的超預期表現(xiàn)被銷管研費用的增加所抵銷。最終，剔除政府補助、增值稅返還和俄羅斯報廢稅返還后的核心凈利潤為4.07億元，符合該行預期。
該公司的歸元平臺支援一車多動力，零件通用率接近85%。憑借新平臺帶來的成本優(yōu)化，2026年魏牌的至少四款全新車型在定價上將或具競爭力。該行上調2026年魏牌銷量預期至20萬臺，較2025年翻番。除了魏牌，該行預期出口，尤其是坦克品牌出口增長(2026年出口目標為10萬臺)將提高ASP并支撐毛利率?；诋斍暗鼐壵胃窬郑撔猩险{2026年出口銷售預期至62萬臺。預計2026年平均售價年增1%至17.1萬元，毛利率同比增0.1個百分點至18.1%。
