瑞銀（UBS）發(fā)布研報稱，維持對中國移動（HK0941）(00941)、中國電信（HK0728）(00728)及中國聯(lián)通（HK0762）(00762)“中性”評級，首選仍為中移動H股，原因在于其凈利潤率相較同業(yè)較高，增值稅對盈利沖擊較小；充沛現(xiàn)金流有望支持更高派息率。
該行指出，內(nèi)地三大電訊商去年第四季業(yè)績均未達預(yù)期。 受宏觀經(jīng)濟逆風及持續(xù)投入人工智能（885728）(AI)影響，凈利潤增長幅度低于預(yù)期。 展望今年仍具挑戰(zhàn)性，因電訊業(yè)正為多項目標承擔沉重壓力，包括提升國資委評估的股東權(quán)益報酬率或現(xiàn)金回收率；透過縮短上游供應(yīng)商應(yīng)付帳款天數(shù)履行社會責任；增值稅政策變動對傳統(tǒng)電訊業(yè)務(wù)營收與利潤造成壓力，同時需加速轉(zhuǎn)型至非傳統(tǒng)電訊業(yè)務(wù)；人工智能（885728）技術(shù)快速發(fā)展下競爭格局動態(tài)變化；以及衛(wèi)星及量子通訊等新業(yè)務(wù)計劃。 該行認為電訊股股息增長空間有限，增值稅負面影響應(yīng)已反映在股價，因股價今年已累跌5%至15%。
該行又指，內(nèi)地三大電訊商H股預(yù)測股息率為6%至7%，仍高于保險投資者4%至5%稅后目標回報率，應(yīng)能為股價提供支持。 該行下調(diào)對三大電訊商今年凈利潤預(yù)測10%至20%，以反映增值稅的影響，并假設(shè)后續(xù)凈利潤僅為低個位數(shù)百分比成長。
