上證報(bào)中國證券網(wǎng)訊(記者汪友若)中東地區(qū)地緣沖突已持續(xù)一個(gè)月，自2月28日以來，中國股市與發(fā)達(dá)市場和新興市場同步回調(diào)了約4%至6%。對此，高盛（GS）研究部股票策略分析團(tuán)隊(duì)評估了中東地區(qū)的事態(tài)進(jìn)展，總結(jié)了其對市場的核心思考和觀察。
高盛（GS）認(rèn)為，在此次石油沖擊中，中國的處境優(yōu)于大多數(shù)國家。這得益于其戰(zhàn)略能源（850101）多元化努力，2024年原油和液化天然氣（885430）僅占中國一次能源（850101）消耗(Primary Energy（ELPC） Consumption)總量的28%，為全球最低之一。另一方面，替代能源（850101）/可再生能源（850101），特別是核能、風(fēng)能、太陽能和水電，目前占中國發(fā)電量的40%。同時(shí)，不斷增長的石油儲(chǔ)備，以及持續(xù)從中東以外地區(qū)(尤其是俄羅斯、澳大利亞和馬來西亞)的能源（850101）生產(chǎn)國獲取油氣供應(yīng)，使得中國經(jīng)濟(jì)更具優(yōu)勢。
高盛（GS）也提示稱，雖然能源（850101）價(jià)格長期高企對中國經(jīng)濟(jì)的直接影響相對可控，但市場對全球滯脹、更為頑固的美國利率和強(qiáng)勢美元，以及持續(xù)的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的擔(dān)憂，可能會(huì)通過盈利、估值和資金流動(dòng)渠道對中國股市造成沖擊。
不過，在亞太除日本外區(qū)域內(nèi)，高盛（GS）仍維持對中國A股和H股的“增持”評級，并建議投資者在當(dāng)前價(jià)格水平上建立戰(zhàn)略性敞口。高盛（GS）表示，盡管自中東緊張局勢升級以來，中國股市與全球股市一同回調(diào)，但在此次石油沖擊中，其分散化投資的好處，尤其是A股，得到了充分體現(xiàn)。自2月28日以來，滬深300（399300）指數(shù)和MSCI中國指數(shù)分別下跌了4%和7%(年初至今分別下跌3%和8%)，與MSCI全球所有國家指數(shù)基本一致，但略好于除中國外的新興市場。重要的是，A股和H股在波動(dòng)率調(diào)整后的表現(xiàn)顯著優(yōu)于同行，過去一個(gè)月的夏普比率分別為-0.7和-0.6，與標(biāo)普500（SPX）指數(shù)的52周滾動(dòng)回報(bào)相關(guān)性分別為0.2和0.3。高盛（GS）認(rèn)為，隨著增長不確定性和地緣政治風(fēng)險(xiǎn)上升，對“獨(dú)立性”和“低波動(dòng)”的需求將會(huì)增加，這增加了A股的投資吸引力。
談及中東資本是否正在流向香港市場，高盛（GS）認(rèn)為，現(xiàn)在下結(jié)論還為時(shí)過早，因?yàn)閼?zhàn)略投資決策通常需要超過一個(gè)月的時(shí)間才能完成。但一些跡象表明，國際資金近期可能已流入香港：例如香港銀行同業(yè)拆息(HIBOR)已降至7個(gè)月低點(diǎn)；中東沖突后盡管南向交易占比保持穩(wěn)定，但港交所成交額有所上升；以及本地樓市在高端板塊的帶動(dòng)下進(jìn)一步復(fù)蘇。高盛（GS）表示，在中期美元走弱趨勢、活躍的IPO活動(dòng)、強(qiáng)勁的南向資金流入，以及外國投資者對中國股票的倉位配置仍偏保守的共同作用下，2026年香港上市股票的流動(dòng)性環(huán)境將較為有利。
