中金發(fā)布研報(bào)稱，維持九方智投控股（HK9636）(09636)跑贏行業(yè)評(píng)級(jí)，考慮市場(chǎng)波動(dòng)，予目標(biāo)價(jià)45港元，對(duì)應(yīng)20x/15x 26/27e P/E及46%的上行空間，當(dāng)前交易于13x/10x 26/27e P/E。九方智投25年?duì)I業(yè)收入同比+49%至34.3億元，凈利潤同比+238%至9.2億元、符合市場(chǎng)預(yù)期，調(diào)整后凈利潤(扣除以股份為基礎(chǔ)的薪酬開支)+192%至10.2億元。擬派發(fā)末期股息1.7億港元、每股0.36港元，考慮中期已派發(fā)則合計(jì)約4.1億港元。
該行稱，公司25年付費(fèi)用戶數(shù)同比+59%至28.9萬人，總訂單金額同比+13%至39.55億元;VIP產(chǎn)品約占22.9%，收入同比+38%至31.9億元，股票機(jī)收入2.4億元/貢獻(xiàn)7%、凈銷量超7.5萬臺(tái)，累計(jì)推出80+款小額產(chǎn)品，App月活同增40%+。公司訂單分期確認(rèn)收益，年初合同負(fù)債遞延疊加期內(nèi)訂單、推動(dòng)收入高增;25年末合同負(fù)債15.3億元、將主要于26年確認(rèn)收入。公司當(dāng)前收購?fù)瓿芍袊愀廴蹋?jì)劃實(shí)現(xiàn)模式出海（885840）;同時(shí)公司正推進(jìn)牌照升級(jí)與戰(zhàn)略投資布局，計(jì)劃完善數(shù)字資產(chǎn)等領(lǐng)域布局，以拓展未來增長新引擎。
公司堅(jiān)持“人工智能（885728）+投顧”，探索AI在投研/投教/合規(guī)/客服等核心業(yè)務(wù)場(chǎng)景的應(yīng)用，25年研發(fā)人員同比+43%至624人、研發(fā)投入+12%至3.6億元。25年內(nèi)容生產(chǎn)團(tuán)隊(duì)同比+47%至792人(九方金融研究所141名)，營業(yè)成本+48%;銷售同比+24%至961人，銷售費(fèi)用+33%至14.1億元、其中流量采購成本同比+51%至10.2億元;尤其2H成本費(fèi)用端投入有所加大。
