中金發(fā)布研報(bào)稱，信達(dá)生物（HK1801）(01801)公布2025業(yè)績(jī)，收入130.4億元，同比+38.4%，歸母凈利潤(rùn)8.14億元，non-IFRS利潤(rùn)17.23億元，符合該行預(yù)期?？紤]到公司授權(quán)收入首付款的記賬節(jié)奏，該行下調(diào)2026年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)15.3%至33.7億元，基本維持2027年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)40.8億元不變。該行維持跑贏行業(yè)評(píng)級(jí)，基于DCF估值，維持目標(biāo)價(jià)118.3港元不變，較當(dāng)前股價(jià)有38.36%的上行空間。
2025年公司產(chǎn)品收入118.96億元，同比增長(zhǎng) 44.6%，大單品信迪利單抗保持穩(wěn)健，綜合板塊的瑪仕度肽、替妥尤單抗、托萊西單抗成為重要增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力。此外，對(duì)外授權(quán)收入9.57億元，已經(jīng)成為公司創(chuàng)新引擎（399050）的重要兌現(xiàn)方式。2025年以來(lái)，公司先后達(dá)成IBI3009對(duì)羅氏產(chǎn)品授權(quán)合作、和武田以IBI363共同開發(fā)為核心的百億美元合作、和Ollin圍繞IBI324的New-co合作、和禮來(lái)（LLY）針對(duì)幾個(gè)早期分子的平臺(tái)型研發(fā)合作。其中，IBI363、IBI343和IBI324三條管線均處于已經(jīng)或即將進(jìn)入全球注冊(cè)III期臨床階段，根據(jù)公司公告，合作方估算三條管線潛在市場(chǎng)規(guī)模超過600億美元，為其“2030年成為國(guó)際一流生物制藥企業(yè)”的愿景探索了可行的路徑。
2026年催化重點(diǎn)關(guān)注核心國(guó)際化管線進(jìn)展和早研分子驚喜：1)IBI363 潛在的1L數(shù)據(jù)讀出和注冊(cè)臨床開展計(jì)劃。2)IBI343胃癌、胰腺癌開發(fā)進(jìn)展。3)腫瘤板塊IBI3003、創(chuàng)新ADC。4)綜合板塊IBI302、口服和多靶點(diǎn)GLP-1、小核酸等管線均有看點(diǎn)。
