中金發(fā)布研報稱，維持中海物業(yè)（HK2669）(02669)跑贏行業(yè)評級，下調(diào)目標價25%至4.9港元(對應(yīng)11倍2026年市盈率，隱含19%上行空間)，主要考慮到盈利預(yù)測調(diào)整及業(yè)績的不確定性增加。公司當前交易于9.3倍2026年市盈率和5.1%2026年預(yù)期股息收益率(基于2026年分紅比例小幅提升的預(yù)測假設(shè))。
公司公布2025年業(yè)績，收入149.6億元，同比增長6%;歸母凈利潤13.7億元，同比下降10%，符合預(yù)告和市場預(yù)期;公司公告末期股息10港仙，疊加中期股息9港仙及中期特別派息1港仙，全年累計分紅比例43%，對應(yīng)3月27日收盤價的股息收益率為4.9%。公司全年新增在管面積9,090萬平方米，經(jīng)營提質(zhì)下退盤5,560萬平方米，帶動在管面積同比增長8%至年末的4.8億平方米，物管板塊收入相應(yīng)增長9%。年內(nèi)新簽?zāi)旰霞s額21.3億元，同比增長33%。
受物業(yè)行業(yè)競爭加劇、地產(chǎn)行業(yè)景氣度不振等因素影響，包干制基礎(chǔ)物管毛利率同比下滑1.6ppt至12.4%、非住戶增值服務(wù)毛利率同比下降5.9ppt至7.2%?；趯炯毞謽I(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)及毛利率的預(yù)測調(diào)整，該行下調(diào)2026年和2027年盈利預(yù)測24%和27%至13.0億元和13.0億元(同比下降5%及同比持平)。
