2月8日，高盛發(fā)布報(bào)告首次覆蓋美圖公司（以下簡稱“美圖”），給予“買入”評級，12個(gè)月目標(biāo)價(jià)16港元。公開信息顯示，這一目標(biāo)價(jià)高于大摩、瑞銀、美銀等大行給出的目標(biāo)均價(jià)。高盛稱，看好AI影像領(lǐng)域的高收入和美圖在特定場景下滿足用戶需求的競爭優(yōu)勢，對其未來兩年的預(yù)測比市場一致預(yù)期更高。

　　針對近期市場關(guān)于大模型吞噬應(yīng)用的討論，高盛在報(bào)告中指出，盡管通用模型和工具能夠降低AI的入門門檻并減少用戶的工作量，但用戶仍需要不同的軟件應(yīng)用來滿足不同場景需求，例如精準(zhǔn)的圖像編輯、編輯歷史追蹤等。這是美圖的競爭力所在，此外，美圖還能整合各類開源模型進(jìn)行產(chǎn)品迭代。

　　至于與同類型AI應(yīng)用的競爭，高盛認(rèn)為，美圖近幾年推出的新品如Wink、開拍等，對收入的貢獻(xiàn)正在上升，這也證明美圖專注AI應(yīng)用和垂直場景的定位，使其能夠抓住AI時(shí)代的紅利。

　　此外，高盛在這份報(bào)告中也高度關(guān)注美圖用戶的付費(fèi)能力與意愿。該行指出，如今消費(fèi)者越來越習(xí)慣訂閱模式，在圖像視頻編輯工具、音樂應(yīng)用、電子閱讀應(yīng)用、直播應(yīng)用等產(chǎn)品中表現(xiàn)出較強(qiáng)的黏性，尤其是當(dāng)這些產(chǎn)品能夠提供AI功能并覆蓋更廣泛的用戶偏好時(shí)。

　　從整個(gè)市場規(guī)模來看，高盛認(rèn)為，AI為影像領(lǐng)域帶來新機(jī)遇，預(yù)計(jì)2025至2030年全球AI圖像和視頻市場規(guī)模將以44%的復(fù)合年增長率增長至390億美元。其中，美圖得益于生產(chǎn)力工具的推廣、海外市場的拓展、付費(fèi)率的上升以及持續(xù)推出的新產(chǎn)品，預(yù)計(jì)2025年至2030年收入復(fù)合年增長率將達(dá)到29%。

　　高盛在報(bào)告中對美圖不同業(yè)務(wù)和市場對收入的貢獻(xiàn)也作出了預(yù)測。該行指出，美圖的生產(chǎn)力工具業(yè)務(wù)正加速發(fā)展，預(yù)計(jì)到2030年，生產(chǎn)力收入貢獻(xiàn)將達(dá)到44%；與此同時(shí)，得益于在歐洲、東南亞等地區(qū)的擴(kuò)張，美圖的海外月活將加速增長；因其產(chǎn)品組合向生產(chǎn)力工具的升級及海外市場拓展，海外市場變現(xiàn)加速，付費(fèi)率預(yù)計(jì)到2030年達(dá)11.3%

　　總體來看，高盛認(rèn)為，美圖產(chǎn)品正從美顏工具升級為AI圖像視頻生成及編輯應(yīng)用，市場從消費(fèi)娛樂領(lǐng)域拓展至生產(chǎn)力工具領(lǐng)域，推動月活、付費(fèi)率及ARPU的增長。該行預(yù)測，美圖2027至2028年預(yù)期凈利潤年均增長44%，基于2027年每股收益預(yù)期，采用33.1倍的目標(biāo)市盈率，得出12個(gè)月目標(biāo)價(jià)為16港元。