1月28日，快手-W（HK1024）(01024) 早盤高開后震蕩上行，截至發(fā)稿報 81.25港元，漲 3.11%，成交額約12.4億港元。
消息面上，瑞銀（UBS）（UBS）近日發(fā)布最新研報稱，快手（K81024）旗下視頻生成式AI產(chǎn)品 可靈AI 在2026年初的商業(yè)化進展表現(xiàn)強勁，并據(jù)此上調(diào)對快手（K81024）的分部估值及目標價。
瑞銀（UBS）指出，在公司披露可靈AI 2025年12月ARR達到2.4億美元后，據(jù)晚點LatePost 報道，2026年1月可靈日收入較2025年12月水平進一步提升約30%，顯示商業(yè)化仍具上行空間。同時，可靈1月MAU已突破1200萬，付費用戶規(guī)模環(huán)比增長350%。
瑞銀（UBS）認為，上述進展主要得益于 2025年底以來一系列產(chǎn)品迭代，包括 全球首個大一統(tǒng)多模態(tài)視頻模型可靈O1、具備“音畫同出”能力的可靈2.6模型以及全新的動作控制功能。其中，在動作控制功能之下，用戶上傳本地視頻或是從動作庫中選擇需要模仿的動作，再上傳一張人物主體參考圖，就可以生成精準控制動作及表情的角色視頻。簡易的操作和玩法，降低了使用門檻，帶動了產(chǎn)品的自發(fā)討論。從韓國蔓延至全球的“寵物跳舞”AI視頻，也讓可靈AI獲得了一輪“病毒式傳播”。
在用戶結(jié)構(gòu)方面，瑞銀（UBS）提到，可靈正在逐步 突破專業(yè)用戶圈層，向更廣泛的大眾用戶滲透。該行認為，這一趨勢有助于進一步擴大用戶基數(shù)，并提升商業(yè)化的規(guī)模化能力。瑞銀（UBS）測算，全球視頻生成式AI潛在用戶規(guī)模約為9000萬至1.4億人，對應(yīng)年收入規(guī)模約110億至230億美元，目前行業(yè)整體滲透率仍處于較低水平。
基于上述判斷，瑞銀（UBS）將 2026年可靈收入預(yù)測上調(diào)至23億元人民幣，同比增長128%。同時，瑞銀（UBS）維持對快手（K81024）的 “買入”評級，并將目標價由 95港元上調(diào)至108港元。瑞銀（UBS）表示，目標價上調(diào)主要反映對可靈估值的提升。
在核心業(yè)務(wù)方面，瑞銀（UBS）預(yù)計，剔除可靈后，快手（K81024）核心業(yè)務(wù)（包括電商、廣告及直播）2026年收入及經(jīng)營利潤仍有望保持穩(wěn)健增長，當(dāng)前估值水平相對同業(yè)仍具吸引力。
