瑞銀：料恒生銀行上半年凈利潤(rùn)同比跌17% 評(píng)級(jí)“中性” 目標(biāo)價(jià)112港元
瑞銀發(fā)布研報(bào)稱，恒生銀行(00011)今年上半年的每股盈余預(yù)計(jì)將因凈利息收入(NII)壓縮和預(yù)期信貸損失(ECL)費(fèi)用上升而大幅下滑。該行指，恒生銀行目前以1.3倍一年期遠(yuǎn)期市凈率交易，維持對(duì)該股的“中性”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)112港元，預(yù)計(jì)恒生銀行2025年股息收益率為5.4%(基于目標(biāo)價(jià))，回購(gòu)收益率為1%。
恒生銀行將于7月30日公布2025年上半年業(yè)績(jī)，預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)將同比下降17%，主要受三個(gè)因素驅(qū)動(dòng)：凈利息收入大幅下降、預(yù)期信貸損失減值費(fèi)用因低基數(shù)效應(yīng)而增加、以及稅務(wù)費(fèi)用顯著上升。盡管盈利前景疲弱，瑞銀預(yù)計(jì)恒生銀行將隨業(yè)績(jī)公布推出新的回購(gòu)計(jì)劃。值得注意的是，隨著巴塞爾資本協(xié)定3.1計(jì)劃的實(shí)施，普通股權(quán)一級(jí)資本比率(CET1)已于今年首季增至20%。
瑞銀指出，自5月22日預(yù)示香港本地銀行業(yè)盈利面臨下調(diào)風(fēng)險(xiǎn)以來，一個(gè)月期香港銀行同業(yè)拆息(HIBOR)一直低于1%，偏離了過去的季節(jié)性模式。盡管擔(dān)保隔夜融資利率(SOFR)與HIBOR之間的利差較大，該行認(rèn)為均值回歸需要時(shí)間。瑞銀經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)HIBOR將在年底穩(wěn)定在2%至2.5%。因此，瑞銀下調(diào)了恒生銀行2025年預(yù)估的凈利息收入(NII)預(yù)測(cè)，以反映HIBOR持續(xù)處于低位。相反，瑞銀上調(diào)了恒生銀行非利息收入預(yù)估，因低利率環(huán)境可能提振凈費(fèi)用收入和交易收入。在對(duì)不良貸款(NPL)風(fēng)險(xiǎn)保持謹(jǐn)慎態(tài)度的同時(shí)，瑞銀略微上調(diào)了恒生銀行2025年預(yù)估的ECL費(fèi)用。
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