【導(dǎo)讀】創(chuàng)業(yè)板增設(shè)第四套上市標準，進一步提升制度包容性與適配性，更好支持優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展

　　創(chuàng)業(yè)板改革在包容性上再邁一步！

　　近日，經(jīng)國務(wù)院同意，中國證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于深化創(chuàng)業(yè)板改革更好服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的意見》。

　　作為資本市場服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的重要板塊，創(chuàng)業(yè)板此次增設(shè)第四套上市標準，為新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供更好金融服務(wù)。

　　進一步增強制度包容性

　　從標準設(shè)置來看，此次改革聚焦新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域創(chuàng)新企業(yè)特征，進一步增強了制度的針對性。

　　近年來，我國新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)不斷涌現(xiàn)。這些企業(yè)普遍具有前期投入大、收入起點低、價值躍升快等特點，亟須資本市場提供更高效、更匹配的金融支持。

　　為更好適應(yīng)這些企業(yè)發(fā)展規(guī)律和特點，提升創(chuàng)業(yè)板對多元創(chuàng)新的包容性，此次改革增設(shè)創(chuàng)業(yè)板第四套上市標準，通過引入收入復(fù)合增長率、研發(fā)投入等成長性、創(chuàng)新性指標，與市值、收入指標進行組合，以更好支持具備高成長潛力與突出創(chuàng)新能力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，支持不同類型的新興產(chǎn)業(yè)、未來產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)上市。

　　具體來看，第四套上市標準設(shè)置了兩項指標：一是“預(yù)計市值不低于30億元，最近一年營業(yè)收入不低于2億元，最近三年營收復(fù)合增長率不低于30%”，主要突出成長性；二是“預(yù)計市值不低于40億元，最近一年營業(yè)收入不低于2億元，最近三年累計研發(fā)投入不低于1億元且占最近三年累計營收比例不低于15%”，主要突出創(chuàng)新性。

　　在提升包容性的同時，投資者保護和上市公司質(zhì)量把關(guān)也被同步強化。對于首發(fā)上市時尚未盈利的企業(yè)，在實現(xiàn)盈利前，股票簡稱之后添加特別標識“U”，上市前后持續(xù)提示相關(guān)風(fēng)險。

　　此外，深交所還將對《創(chuàng)業(yè)板投資風(fēng)險揭示書》進行適應(yīng)性修訂，切實加強風(fēng)險揭示和投資者教育。

　　需要強調(diào)的是，證監(jiān)會將堅持循序漸進、質(zhì)量優(yōu)先，指導(dǎo)深交所加強第四套標準申報企業(yè)的受理審核把關(guān)，突出聚焦高成長、優(yōu)創(chuàng)新，嚴守財務(wù)真實性底線，嚴防“帶病申報”“一哄而上”，堅持從源頭提高上市公司質(zhì)量。

　　將更精準服務(wù)新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)企業(yè)

　　對于此次創(chuàng)業(yè)板增設(shè)第四套上市標準，多位市場人士認為，這既是增強制度包容性、適應(yīng)性的重要一步，也是資本市場更好地服務(wù)新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵舉措。

　　在北京大學(xué)光華管理學(xué)院院長、博雅特聘教授田軒看來，創(chuàng)業(yè)板增設(shè)第四套上市標準，是制度包容性與適配性躍升的重要體現(xiàn)。通過兩項指標體系，不僅拓展了創(chuàng)業(yè)板上市標準覆蓋范圍，進一步提升了制度包容性與適配性，擴大了資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟的覆蓋面，同時也明確了風(fēng)險防控安排，從源頭上保障上市公司質(zhì)量。

　　開源證券副總裁、研究所所長孫金鉅直言，增設(shè)第四套上市標準是本次改革的核心舉措，重點在于通過引入成長性和創(chuàng)新性指標，進一步將資本市場的“指揮棒”指向新質(zhì)生產(chǎn)力。

　　從中介機構(gòu)的角度出發(fā)，他談到，用好新標準服務(wù)擬上市企業(yè)，需要注意幾個方面：第一，發(fā)揮好“看門人”作用，嚴守財務(wù)真實性底線，避免“帶病申報”“一哄而上”；第二，做實估值支撐，確保企業(yè)股權(quán)融資定價與可比公司、業(yè)務(wù)發(fā)展空間等相互匹配；第三，做好經(jīng)營質(zhì)量論證，解釋高增長是否可持續(xù)、是否依賴單一渠道或短期投放；第四，做細創(chuàng)新披露，把技術(shù)、產(chǎn)品、場景落地和收入轉(zhuǎn)化之間的鏈條講清楚，精準識別出真正具備持續(xù)成長潛力的優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)。

　　啟明創(chuàng)投創(chuàng)始主管合伙人鄺子平表示：“創(chuàng)業(yè)板增設(shè)第四套上市標準將有利于新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)更早走向資本市場，讓有實力，有遠大目標的該類企業(yè)能夠更好地平衡短期收益和長期發(fā)展的關(guān)系，更有底氣投入企業(yè)的長期發(fā)展，對我們創(chuàng)投基金投資這類企業(yè)來說是一個重大的利好�！�

　　他還提到，隨著人工智能技術(shù)不斷成熟，未來一大批利用人工智能形成的新消費、新業(yè)態(tài)有望逐步產(chǎn)生。而這些應(yīng)用場景的落地，又將進一步推動人工智能關(guān)鍵技術(shù)持續(xù)迭代。新的第四套上市標準，也將對創(chuàng)投行業(yè)積極投資這類應(yīng)用企業(yè)形成促進作用。

　　藍曉科技（300487）董事會秘書于洋表示，增設(shè)的創(chuàng)業(yè)板第四套上市標準，對支持高成長、高研發(fā)創(chuàng)新企業(yè)上市意義深遠。這個新上市標準沒有“盈利門檻”限制，同時對企業(yè)的研發(fā)、創(chuàng)新能力有較高要求，也是在間接鼓勵企業(yè)進一步加大關(guān)鍵技術(shù)研發(fā)，強化核心競爭力。

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