中郵證券有限責任公司盛麗華,龍永茂近期對方盛制藥（603998）進行研究并發(fā)布了研究報告《專注中藥創(chuàng)新，多產(chǎn)品矩陣共同釋放增長潛力》，給予方盛制藥（603998）買入評級。
戰(zhàn)略持續(xù)優(yōu)化，聚焦中藥創(chuàng)新
湖南方盛制藥（603998）股份有限公司創(chuàng)始于2002年，是一家集制藥工業(yè)、大健康產(chǎn)業(yè)、醫(yī)療服務(wù)（881175）于一體的以創(chuàng)新中藥大品種為核心的健康產(chǎn)業(yè)集團，旗下?lián)碛卸嗉易庸?，在全國擁?大生產(chǎn)基地。公司于2009年完成股份制改造，2014年在上海證券交易所成功上市。發(fā)展至今，公司逐步形成了以創(chuàng)新中藥的制藥工業(yè)為核心，以大健康產(chǎn)業(yè)和醫(yī)療服務(wù)（881175）為兩翼的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。
多產(chǎn)品矩陣共同發(fā)力，新品種獲批注入新動能。
多產(chǎn)品矩陣共同發(fā)力。公司以中藥創(chuàng)新藥（886015）為核心，形成了多品類產(chǎn)品矩陣，涵蓋多個疾病領(lǐng)域。公司致力于打造一家以中藥創(chuàng)新藥（886015）為核心的健康產(chǎn)業(yè)集團，產(chǎn)品主要品類有：心腦血管用藥、骨傷科藥、兒科藥、婦科藥、呼吸系統(tǒng)用藥和抗感染藥等；主要產(chǎn)品有藤黃健骨片、強力枇杷膏(蜜煉)/露、依折麥布片、玄七健骨片、小兒荊杏止咳顆粒、血塞通分散片/片、賴氨酸維B12顆粒、頭孢克肟片、金英膠囊、蒲地藍消炎片等。
新品種為板塊增長注入新動能。以心腦血管用藥板塊1.1類中藥新藥養(yǎng)血祛風止痛顆粒為例，該產(chǎn)品為獨家產(chǎn)品，于2025年6月獲批上市的中藥1.1類創(chuàng)新藥（886015），并于2025年底通過談判首次納入《國家基本醫(yī)療保險、生育保險和工傷保險藥品目錄》。產(chǎn)品被納入《2025版醫(yī)保目錄》后，有利于該產(chǎn)品未來的市場推廣、醫(yī)院（884301）準入及銷售規(guī)模的提升，預(yù)計對公司未來的經(jīng)營業(yè)績、市場份額均能產(chǎn)生積極影響，有望為心腦血管藥物板塊增長注入新動能。
重視核心研發(fā)實力提升，儲備品種為未來成長蓄力
公司重視研發(fā)投入，2022-2024年研發(fā)費用分別為0.70、1.08、1.39億元，同比增長分別為37%、53%、29%。儲備品種為未來成長蓄力。除2025年底通過醫(yī)保談判新納入《2025版醫(yī)保目錄》的養(yǎng)血祛風止痛顆粒外，還有公司自主研發(fā)的其他中藥創(chuàng)新藥（886015）小兒荊杏止咳顆粒、玄七健骨片亦在《2025版醫(yī)保目錄》中，2025年7-8月，公司及子公司先后獲得了香芩解熱顆粒、紫英顆粒的臨床批件。此外，公司儲備了多個在研品種，研發(fā)進度有序推進，公司已經(jīng)確定“打造成為一家以中藥創(chuàng)新藥（886015）為核心的健康產(chǎn)業(yè)集團”的發(fā)展戰(zhàn)略，未來將持續(xù)增加對中藥創(chuàng)新藥（886015）的研發(fā)投入和市場培育力度，以增強核心競爭優(yōu)勢。
盈利預(yù)測及投資建議
我們預(yù)計公司2025-2027年營收分別為18.28、20.23、22.47億元，歸母凈利潤分別為3.01、3.64、4.39億元，當前股價對應(yīng)PE分別為15、13、11倍，維持“買入”評級。
風險提示：
藥品研發(fā)進度不及預(yù)期風險，渠道開拓不及預(yù)期風險。
最新盈利預(yù)測明細如下：
該股最近90天內(nèi)共有1家機構(gòu)給出評級，買入評級1家。
