● 本報(bào)記者 葛瑤
近一周，上證指數(shù)（1A0001）快速反彈至4000點(diǎn)上方。盡管外圍地緣局勢仍有擾動，但市場反應(yīng)已逐漸脫敏，彰顯A股韌性。
多家券商研判認(rèn)為，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面轉(zhuǎn)強(qiáng)的信號正在得到驗(yàn)證，反彈行情仍在延續(xù)。面對外部環(huán)境的持續(xù)不確定性，投資者與其糾結(jié)于無解的外圍變量，不如主動縮圈，在確定性中把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會。
市場對外圍擾動漸趨脫敏
數(shù)據(jù)顯示，截至4月17日收盤，本周上證指數(shù)（1A0001）累計(jì)上漲1.64%，深證成指（399001）累計(jì)上漲4.02%，創(chuàng)業(yè)板指（399006）累計(jì)上漲6.65%，中證500指數(shù)累計(jì)上漲3.07%，中證1000指數(shù)（399852）累計(jì)上漲3.87%，中小盤股票整體表現(xiàn)相對占優(yōu)。
本周A股市場成交持續(xù)活躍，日均成交額約2.36萬億元，17日成交額達(dá)2.45萬億元，創(chuàng)本周新高。
分行業(yè)來看，本周，申萬一級31個(gè)行業(yè)中有25個(gè)行業(yè)上漲，通信、電子、電力設(shè)備板塊領(lǐng)漲，周累計(jì)漲幅分別為8.4%、5.95%、4.77%；煤炭（850105）、食品飲料、石油石化等板塊表現(xiàn)相對承壓。從資金流向看，本周主力資金凈流入有色金屬（1B0819）、交通運(yùn)輸、房地產(chǎn)（881153）、銀行等板塊。
對于近期的反彈行情，華創(chuàng)證券認(rèn)為，本輪行情并非簡單的反彈，而是進(jìn)入反攻階段，核心邏輯在于PPI轉(zhuǎn)正背景下市場對盈利修復(fù)的預(yù)期提升。
湘財(cái)證券分析稱，3月國內(nèi)PMI、PPI、CPI等關(guān)鍵指標(biāo)公布后，宏觀短周期（883436）綜合指數(shù)顯著反彈，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)性轉(zhuǎn)強(qiáng)得到進(jìn)一步驗(yàn)證。
在確定性中主動縮圈
盡管中東地緣局勢仍有反復(fù)，但市場已表現(xiàn)出逐漸脫敏的特征。在策略層面，多家券商建議，與其揣測外圍局勢何時(shí)緩解，不如聚焦可以把握的確定性機(jī)會。
“我們似乎始終面對著一個(gè)沒有明確答案的問題：市場的波動還會持續(xù)多久？”國泰海通（HK2611）在研報(bào)中表示，與其在無解中反復(fù)糾纏，不如主動跳出，將目光聚焦于市場自身的運(yùn)行軌道。
國泰海通（HK2611）進(jìn)一步分析認(rèn)為，對A股而言，決定中期方向的關(guān)鍵變量并非短期內(nèi)難以形成穩(wěn)定交易結(jié)論的地緣事件；A股的核心定價(jià)邏輯依然以內(nèi)為主，基本面才是最關(guān)鍵的抓手。
在具體配置方向上，國泰海通（HK2611）認(rèn)為，當(dāng)前A股盈利驗(yàn)證窗口臨近，市場在業(yè)績披露期通常表現(xiàn)出明顯的財(cái)報(bào)效應(yīng)，4月尤為突出。從1至2月工業(yè)企業(yè)利潤數(shù)據(jù)看，盈利高增長方向主要集中于受益漲價(jià)預(yù)期的資源品，以及受產(chǎn)業(yè)趨勢催化的科技與出海（885840）制造業(yè)。該機(jī)構(gòu)建議關(guān)注三條主線：一是金融板塊，重點(diǎn)關(guān)注銀行、非銀等行業(yè)；二是科技制造與能源（850101）轉(zhuǎn)型，關(guān)注電力設(shè)備與新能源（850101）車、半導(dǎo)體（881121）、通信設(shè)備（881129）、中概互聯(lián)等方向；三是內(nèi)需價(jià)值主線，看好與城市更新（885991）相關(guān)的建材（850107）、建筑以及酒店、服飾、航空等行業(yè)。
國金證券（600109）同樣認(rèn)為，相比于短期資產(chǎn)價(jià)格的波動，更值得關(guān)注的是，在外部秩序反復(fù)擾動的環(huán)境下，誰還能維持穩(wěn)定生產(chǎn)、穩(wěn)定交付和相對可控的成本。
中國制造業(yè)的相對確定性正日益凸顯。具體來看，國金證券（600109）認(rèn)為，中國制造業(yè)被重估的方向，可能體現(xiàn)為對穩(wěn)定供給能力的估值提升：在能源（850101）安全、替代能力、產(chǎn)業(yè)鏈完備度和終端需求適配等維度上，中國經(jīng)濟(jì)的綜合韌性在本輪沖擊中被市場進(jìn)一步認(rèn)知。無論是向東南亞輸出新能源（850101）解決方案，還是承接日韓部分能源（850101）敏感型產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)，均指向同一判斷：中國制造業(yè)正在重塑新一輪產(chǎn)業(yè)再分工的格局。
中長期走勢樂觀
展望后市，多家機(jī)構(gòu)對A股中長期走勢持樂觀態(tài)度，認(rèn)為基本面轉(zhuǎn)強(qiáng)的趨勢正在逐步獲得數(shù)據(jù)印證。
國泰海通（HK2611）認(rèn)為，短期看，中東局勢撲朔迷離，脆弱的平衡可能被再度打破，市場仍面臨反復(fù)波動。“不過，從中期視角看，地緣沖突向徹底失控方向演變、甚至引發(fā)全球典型滯脹與全面衰退的概率或許并不大。”
東方證券（HK3958）研判認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)仍在路上，外部擾動帶來的震蕩依舊是逢低布局的良機(jī)。當(dāng)前，外部情緒擾動邊際減弱，內(nèi)部一季報(bào)業(yè)績驗(yàn)證、中長期資金入市等核心邏輯持續(xù)發(fā)力，風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)推動的反彈行情在4月持續(xù)演繹。
華金證券在展望二季度時(shí)亦持類似看法，認(rèn)為二季度可能處于一季度快速調(diào)整后的底部震蕩反彈階段，政策支持和產(chǎn)業(yè)趨勢向上的行業(yè)將相對占優(yōu)。科技創(chuàng)新、反內(nèi)卷等政策明確指向科技成長和部分周期（883436）行業(yè)；AI需求持續(xù)增長帶動硬件行業(yè)景氣度上升，石化、有色金屬（1B0819）、化工（850102）等商品價(jià)格走高，也在推動相關(guān)周期（883436）行業(yè)景氣度上行。
