21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 記者 崔文靜
4月17日，證監(jiān)會(huì)交出2025年執(zhí)法“成績單”，全年查辦違法違規(guī)案件701起，作出處罰決定661份，罰沒金額154.74億元，142人被市場禁入。
案件類型上，兩類違法案件走出了截然不同的曲線。公司機(jī)構(gòu)違法類案件數(shù)量掉頭向下——信息披露違法案件同比下降19.68%，中介機(jī)構(gòu)違法案件同比下降18.95%。財(cái)務(wù)造假綜合懲防體系的持續(xù)落地，正在讓市場生態(tài)發(fā)生可見的改善。
另一邊，交易違法類案件卻在攀升。內(nèi)幕交易案件同比增長22.47%，操縱市場案件同比增長19.72%。相關(guān)案件數(shù)量的增加，與監(jiān)管的手段升級與力度加大不無關(guān)聯(lián)。
“行刑民”立體追責(zé)在2025年進(jìn)一步落地。紫晶存儲10名高管全部獲刑，最高刑期七年六個(gè)月；金通靈案4.3萬名投資者獲判賠合計(jì)7.7億余元。從行政處罰到刑事判決，再到民事賠償，閉環(huán)正在成形。
嚴(yán)懲欺詐造假：第三方配合造假首次被直接處罰
財(cái)務(wù)造假始終是證監(jiān)會(huì)執(zhí)法的頭號目標(biāo)。2025年，打擊財(cái)務(wù)造假專項(xiàng)行動(dòng)持續(xù)推進(jìn)，全年查辦案件97起，65家上市公司、392名責(zé)任人被罰，罰款合計(jì)30億元。
從個(gè)案看，板子打得毫不手軟。東方通再融資造假，罰金2.73億元；高鴻股份搞無商業(yè)實(shí)質(zhì)的“空轉(zhuǎn)”“走單”，被罰1.69億元。
退市不免責(zé)——這條原則在2025年繼續(xù)落地。全年查處43家退市公司違法違規(guī)行為，31家公司合計(jì)被罰15億元，16家公司因嚴(yán)重造假而退市。已退市的元成股份，照樣被追罰7900余萬元。
控股股東、實(shí)際控制人這類“關(guān)鍵少數(shù)”，是追責(zé)鏈條上的首要環(huán)節(jié)。2025年，濫用控制地位的“關(guān)鍵少數(shù)”合計(jì)被罰17億元，19人市場禁入，部分人員移送公安機(jī)關(guān)。廣道數(shù)字一案中，實(shí)控人、控股股東被罰3020萬元，遠(yuǎn)超上市公司本身罰款，實(shí)控人、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人被終身市場禁入。
一個(gè)值得標(biāo)記的突破出現(xiàn)在對配合造假第三方的追責(zé)上。過去，這類“幫手”往往能全身而退。2025年，局面開始改變。證通電子（002197）、朗源股份因配合紫晶存儲造假，合計(jì)被罰1970萬元，責(zé)任人市場禁入。越博動(dòng)力、高鴻股份兩案中，證監(jiān)會(huì)首次認(rèn)定配合造假方構(gòu)成共同違法，直接按共犯處罰。另有1家協(xié)助造假的企業(yè)，IPO申請被直接擋在門外。
對“蹭熱點(diǎn)”“炒概念”這類行為，2025年的執(zhí)法節(jié)奏明顯加快。天普股份（605255）重大遺漏被火速立案；向日葵（300111）、英集芯（688209）、亞輝龍（688575）、容百科技（688005）、雙良節(jié)能（600481）等公司因模糊夸大信息誤導(dǎo)投資者，均被快速處罰，沒有拖泥帶水。
嚴(yán)打違法交易：AI造謠、程序化操縱納入重點(diǎn)打擊
2025年，內(nèi)幕交易和操縱市場兩條曲線同步上揚(yáng)。全年內(nèi)幕交易案件218起，同比增22.47%；操縱市場案件85起，同比增19.72%。
操縱市場領(lǐng)域，全年查辦獲利超億元案件19起。余某控制大量賬戶連續(xù)買賣、對倒交易，罰沒超10億元；何某某搞“封漲停”式操縱，罰沒2.84億元；彭某某開發(fā)程序化交易工具，靠連續(xù)買賣、虛假申報(bào)撤單操縱市場，罰沒4億元。不管是傳統(tǒng)的“坐莊”套路，還是披著技術(shù)外衣的新玩法，監(jiān)管的識別能力都在跟上。
內(nèi)幕交易領(lǐng)域，證監(jiān)會(huì)專項(xiàng)執(zhí)法行動(dòng)全年查辦68起案件。某上市公司時(shí)任董事長陳某兩次泄露內(nèi)幕信息，信息多向多層級擴(kuò)散，涉事人員合計(jì)被罰沒9400余萬元。蔣某某等人內(nèi)幕交易“窩案”，擬合計(jì)罰沒超5億元。某投資公司實(shí)控人徐某某等人利用內(nèi)幕信息跨境、跨市場交易，被罰沒3200余萬元。
“股市黑嘴”整治和虛假信息治理是另一條戰(zhàn)線。2025年查處相關(guān)案件19起?！熬W(wǎng)絡(luò)大V”金某某用“搶帽子”手法操縱32只股票，被罰沒8300余萬元并市場禁入。有“財(cái)經(jīng)大V”用AI編造虛假信息，有自媒體賬號炒作上市公司和金融機(jī)構(gòu)不實(shí)傳聞，均被及時(shí)處置。
嚴(yán)管市場機(jī)構(gòu)：私募挪用基金財(cái)產(chǎn)遭頂格處罰
作為資本市場“看門人”的中介機(jī)構(gòu)，同樣是證監(jiān)會(huì)嚴(yán)監(jiān)管重點(diǎn)。全年66家各類中介機(jī)構(gòu)被罰，罰沒合計(jì)6.02億元。嚴(yán)重違法者直接暫?；蚪箯氖伦C券服務(wù)業(yè)務(wù)，不只是罰款了事。
審計(jì)機(jī)構(gòu)永拓所因配合造假，被永久禁止從事證券服務(wù)業(yè)務(wù)，簽字會(huì)計(jì)師終身市場禁入，合計(jì)罰沒7500余萬元。保薦機(jī)構(gòu)一創(chuàng)投（885413）行、獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問東海證券、律所競天公誠等也因未勤勉盡責(zé)吃了罰單。
私募基金領(lǐng)域，瑞豐達(dá)、優(yōu)策投資等機(jī)構(gòu)因挪用基金財(cái)產(chǎn)、報(bào)送虛假信息，被頂格處罰，管理人登記被注銷或撤銷，合計(jì)罰沒超7600萬元，實(shí)控人終身市場禁入。
從業(yè)人員違法同樣沒有“免罰牌”。某證券公司（399975）中層違規(guī)交易多只股票，罰沒1.59億元并市場禁入；某證券公司（399975）副總利用未公開信息交易、違規(guī)買賣股票，罰沒1.35億元并市場禁入。
“行刑民”立體追責(zé)在2025年密集落地。刑事端，紫晶存儲10名高管全部獲刑，最高七年六個(gè)月；金通靈原實(shí)控人獲刑六年；東方時(shí)尚實(shí)控人因操縱市場獲刑六年六個(gè)月，罰金1.7億元；配合北京文化（000802）、科融環(huán)境造假的注冊會(huì)計(jì)師被判實(shí)刑。民事端，金通靈案4.3萬名投資者獲判賠7.7億余元，美尚生態(tài)、錦州港特別代表人訴訟取得進(jìn)展；配合華虹計(jì)通、賽為智能造假的第三方也被判承擔(dān)民事賠償。
部門協(xié)作同步推進(jìn)。證監(jiān)會(huì)聯(lián)合財(cái)政部查辦紫天科技及審計(jì)機(jī)構(gòu)北京亞泰系列案，北京亞泰被暫停經(jīng)營業(yè)務(wù)，注冊會(huì)計(jì)師被吊銷執(zhí)業(yè)證書。第三方配合造假線索建立常態(tài)化移送通報(bào)機(jī)制，年內(nèi)分批向相關(guān)地方政府及部委移交869家主體線索。
制度層面，證監(jiān)會(huì)聯(lián)合最高法印發(fā)服務(wù)保障資本市場高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見，聯(lián)合財(cái)政部發(fā)布“吹哨人”獎(jiǎng)勵(lì)工作規(guī)定，為公眾舉報(bào)嚴(yán)重違法行為提供了制度通道。
