嚴(yán)厲打擊違規(guī)減持，證監(jiān)會擬出臺新規(guī)，細(xì)化處罰規(guī)則！
4月17日，為深入貫徹落實(shí)《國務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》（新“國九條”）精神，全面完善減持規(guī)則體系，嚴(yán)厲打擊各類違規(guī)減持，證監(jiān)會在系統(tǒng)總結(jié)近年來監(jiān)管工作實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)、調(diào)研聽取多方意見建議的基礎(chǔ)上，起草了《違規(guī)轉(zhuǎn)讓證券案件行政處罰實(shí)施規(guī)則》（以下簡稱《規(guī)則》）征求意見稿，向社會公開征求意見。
《規(guī)則》共十八條，規(guī)范了“違規(guī)轉(zhuǎn)讓證券”的認(rèn)定，并針對不同類別，差異化設(shè)置不同的裁量階次指標(biāo)，力求過罰相當(dāng)。
業(yè)內(nèi)人士表示，《規(guī)則》有四大重點(diǎn)：
一是與《中華人民共和國證券法》（以下簡稱《證券法》）的調(diào)整、《中國證監(jiān)會行政處罰裁量基本規(guī)則》（以下簡稱《裁量基本規(guī)則》）的發(fā)布相適配。
2015年以來，證監(jiān)會持續(xù)加大對違規(guī)減持行為的打擊力度。但是，隨著減持手法不斷翻新，此前的《證券法》制度供給顯得不足，影響了懲治效果的發(fā)揮。2019年《證券法》對違規(guī)轉(zhuǎn)讓證券違法行為的認(rèn)定和處罰作了較大修改，尤其是將規(guī)制范圍從“違反法律規(guī)定”擴(kuò)張至“違反法律、行政法規(guī)和國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定”，將規(guī)制類型從“違反限制轉(zhuǎn)讓期限”擴(kuò)張至“違反限制轉(zhuǎn)讓期限、持有期限、賣出時(shí)間、賣出數(shù)量、賣出方式、信息披露等”，為打擊此類違法行為提供了充足法律依據(jù)。
《裁量基本規(guī)則》于2025年3月1日施行后，也有必要依據(jù)該規(guī)則對具體類案的階次劃分標(biāo)準(zhǔn)、裁量情節(jié)等問題予以細(xì)化規(guī)定。
基于上述考慮，證監(jiān)會總結(jié)執(zhí)法經(jīng)驗(yàn)，形成《規(guī)則》征求意見稿。
二是對各種違規(guī)轉(zhuǎn)讓證券行為進(jìn)行細(xì)化分類，準(zhǔn)確定位?！兑?guī)則》根據(jù)證券性質(zhì)、行為主體、行為特征、危害性大小等，把違規(guī)轉(zhuǎn)讓證券行為分為三大類四小類：
第一類為“絕對不能減”或稱“無權(quán)減持”，即在禁止轉(zhuǎn)讓的期間內(nèi)轉(zhuǎn)讓證券。考慮到實(shí)踐中一、二級市場的巨額差價(jià)，此類型又可區(qū)分為兩小類，即“在限制期內(nèi)轉(zhuǎn)讓原始股”和“其他在期限方面違反限制性規(guī)定的轉(zhuǎn)讓證券行為”。
第二類為“相對不能減持”或稱“有權(quán)但違規(guī)減持”，即雖然已經(jīng)過了禁止轉(zhuǎn)讓的期間，但是在賣出數(shù)量、信息披露等方面違反限制性規(guī)定進(jìn)行減持。這一類的行為惡性和社會危害性比第一類略低。
第三類為“未按規(guī)定暫停交易”。行為人違反《證券法》，未按規(guī)定暫停交易的，2015年以來，執(zhí)法實(shí)踐中均通過轉(zhuǎn)引《證券法》規(guī)定的“在限制轉(zhuǎn)讓期內(nèi)轉(zhuǎn)讓證券”，適用相應(yīng)條款進(jìn)行處罰，但此類行為在本質(zhì)上與通常所說的“違規(guī)減持”有一定區(qū)別，主要體現(xiàn)在：“未按規(guī)定暫停交易”的本質(zhì)是違反了二級市場的“慢走規(guī)則”，通常并沒有明顯的利用優(yōu)勢“傾銷”股票；《股東減持管理辦法》《董事高管持股變動規(guī)則》等監(jiān)管文件中并未包含此類情形?；谏鲜隹紤]，《規(guī)則》對其單獨(dú)規(guī)定，后文對應(yīng)單獨(dú)的裁量階次。
三是差異化設(shè)置處罰階次，力求過罰相當(dāng)、精準(zhǔn)執(zhí)法。
對危害性最大的在限制期內(nèi)轉(zhuǎn)讓原始股行為，按照轉(zhuǎn)讓金額的“0—30%—50%—100%”，劃分三個(gè)裁量階次。
對其他在期限方面違反限制性規(guī)定的轉(zhuǎn)讓證券行為，按照轉(zhuǎn)讓金額的“0—20%—30%—100%”劃分三個(gè)裁量階次。
對在賣出數(shù)量、信息披露等方面違反限制性規(guī)定的轉(zhuǎn)讓證券行為，按照轉(zhuǎn)讓金額的“0—10%—20%—100%”劃分三個(gè)裁量階次。
對未按規(guī)定暫停交易的行為，在買賣證券等值以下的范圍內(nèi)，原則上，適用“倍數(shù)罰”的，按照違法所得的“0—3倍—5倍—10倍”劃分三個(gè)處罰階次；違法所得不足100萬元適用“定額罰”的，按照“100萬元—300萬元—500萬元—1000萬元”劃分三個(gè)裁量階次。
四是明確調(diào)節(jié)量罰輕重時(shí)需要考慮的情節(jié)。
首先，違規(guī)轉(zhuǎn)讓比例不足上市公司總股本2%，或違規(guī)轉(zhuǎn)讓金額不足4000萬元的，屬于從輕處罰階次；違規(guī)轉(zhuǎn)讓比例在上市公司總股本5%以上，且違規(guī)轉(zhuǎn)讓金額在5億元以上的，屬于從重處罰階次；處于兩者之間的，屬于一般處罰階次，處以違規(guī)轉(zhuǎn)讓金額10%以上20%以下的罰款。
其次，第十三條明確五類從輕處罰情節(jié)，第十四條明確六類從重處罰情節(jié)，確保量罰精準(zhǔn)、透明，過罰相當(dāng)，避免畸輕畸重、類案不同罰等現(xiàn)象。
