德賽西威（002920）一紙公告，將市場(chǎng)目光拉回這家低調(diào)的汽車(chē)電子（885545）龍頭。
4月13日，德賽西威（002920）公告稱(chēng)，公司已向香港聯(lián)交所遞交H股發(fā)行上市申請(qǐng)材料。若成功登陸港股，德賽西威（002920）將成為又一家完成“A+H”兩地布局的汽車(chē)供應(yīng)鏈企業(yè)。
這家從惠州走出的汽車(chē)電子（885545）供應(yīng)商，A股上市不過(guò)九年，市值已站上600億臺(tái)階。當(dāng)全球汽車(chē)供應(yīng)鏈進(jìn)入深度重構(gòu)周期（883436），德賽西威（002920）沖刺港股IPO（首次公開(kāi)募股），究竟是為了融資補(bǔ)血，還是意在海外戰(zhàn)略布局？
超32億元募資處于閑置
德賽西威（002920）沖刺港股IPO，與募資有著莫大關(guān)系。早在2025年9月，德賽西威（002920）就宣布完成定增發(fā)行工作，為加快新業(yè)務(wù)與新產(chǎn)品孵化募集資金43.9億元。到了2025年末，公司宣布這筆錢(qián)只用了11億元，超32億元募資仍處于閑置狀態(tài)。新京報(bào)貝殼（BEKE）財(cái)經(jīng)記者近日在股吧注意到，德賽西威（002920）開(kāi)始籌謀港股上市也引發(fā)了不小的爭(zhēng)議，許多投資者在討論，“公司真的很缺資金嗎？”
德賽西威（002920）2025年年報(bào)顯示，公司全年境外營(yíng)業(yè)收入達(dá)到24.1億元，同比大增41.12%，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重提升至7.4%。這個(gè)增長(zhǎng)曲線(xiàn)背后，是公司在歐洲、日本、東南亞等地的連續(xù)落子。其德國(guó)子公司、法國(guó)研發(fā)中心投入運(yùn)營(yíng)，墨西哥工廠首個(gè)量產(chǎn)項(xiàng)目落地，西班牙智能工廠也已完成核心設(shè)備安裝。
但境外收入占比躍升的同時(shí)，資金壓力也逐漸顯現(xiàn)。隨著公司海外訂單放量，產(chǎn)能建設(shè)、研發(fā)投入、國(guó)際客戶(hù)服務(wù)網(wǎng)絡(luò)搭建……每一項(xiàng)都對(duì)資金提出剛性需求。
在3月9日舉行的投資者交流會(huì)中，當(dāng)被問(wèn)及國(guó)際化進(jìn)展時(shí)，德賽西威（002920）管理層明確表示，已構(gòu)建起覆蓋全球16個(gè)海外分支機(jī)構(gòu)的國(guó)際化運(yùn)營(yíng)體系，并首次獲得中國(guó)品牌車(chē)企歐洲本地化訂單。
在業(yè)內(nèi)看來(lái)，H股上市后，德賽西威（002920）將獲得更靈活的境外融資工具，無(wú)論是并購(gòu)海外技術(shù)標(biāo)的，還是以股權(quán)綁定國(guó)際人才，都多了一重籌碼。
從車(chē)企自研、科技巨頭夾擊中突圍
德賽西威（002920）南下港交所，與如今汽車(chē)智能化賽道驟然升級(jí)的競(jìng)爭(zhēng)格局不無(wú)關(guān)系。
多位業(yè)內(nèi)分析師向新京報(bào)貝殼（BEKE）財(cái)經(jīng)記者解釋?zhuān)F(xiàn)在的智能汽車(chē)像智能手機(jī)，需要一個(gè)統(tǒng)一的大腦來(lái)協(xié)調(diào)一切。這個(gè)大腦的骨架就是電子電氣架構(gòu)，它決定了汽車(chē)的算力怎么分配、功能怎么升級(jí)。而軟件算法，負(fù)責(zé)處理攝像頭、雷達(dá)看到的信息，然后做出踩油門(mén)或者轉(zhuǎn)向的決策。
德賽西威（002920）2025年年報(bào)顯示，公司全年?duì)I收325.57億元。其中，智能座艙（886059）營(yíng)收205.85億元，智能駕駛（885736）業(yè)務(wù)營(yíng)收97億元，同比大增32.63%；兩者合計(jì)約302.85億元，占總營(yíng)收的93%。這背后，正是城市NOA（領(lǐng)航輔助駕駛）加速落地、車(chē)企激烈競(jìng)逐智能化配置的行業(yè)大勢(shì)。
但警報(bào)聲同樣清晰。智能化賽道正在從供應(yīng)商主導(dǎo)轉(zhuǎn)向整車(chē)廠深度參與。一方面，從特斯拉（TSLA）到蔚小理，再到比亞迪（002594）、吉利（K80175），這些曾經(jīng)的主要客戶(hù)，如今紛紛將域控制器、軟件算法視為智能化的核心護(hù)城河，以前從供應(yīng)商手里買(mǎi)，現(xiàn)在要自己研發(fā)。
“車(chē)企自研是否會(huì)蠶食公司主營(yíng)業(yè)務(wù)？”對(duì)于機(jī)構(gòu)在投資者交流會(huì)中的提問(wèn)，德賽西威（002920）管理層回應(yīng)稱(chēng)，公司將憑借“人無(wú)我有、人有我優(yōu)”的產(chǎn)品和軟硬全棧能力來(lái)應(yīng)對(duì)。
另一方面，華為、大疆、百度（BIDU）等科技公司，帶著它們?cè)贏I和軟件上的天生優(yōu)勢(shì)，以軟硬件一體化方案強(qiáng)勢(shì)切入，成為跨界巨頭。能否比車(chē)企自研更快、比科技巨頭更懂車(chē)規(guī)級(jí)的安全與穩(wěn)定，決定了德賽西威（002920）在產(chǎn)業(yè)鏈中的新站位。
出海（885840），正是這場(chǎng)智能化競(jìng)爭(zhēng)的延伸。
將在中國(guó)“卷”出的內(nèi)功帶到歐洲
中國(guó)市場(chǎng)的智能化滲透率已經(jīng)走在全球前列，德賽西威（002920）在國(guó)內(nèi)“卷”出來(lái)的工程經(jīng)驗(yàn)和量產(chǎn)能力，恰好契合海外傳統(tǒng)車(chē)企的需求。
根據(jù)德賽西威（002920）公開(kāi)披露的信息，公司成功突破HONDA、RENAULT等白點(diǎn)客戶(hù)；獲評(píng)大眾集團(tuán)全球十佳、中國(guó)唯一的“大眾汽車(chē)集團(tuán)獎(jiǎng)”；西班牙工廠也已準(zhǔn)備承接歐洲本土化訂單。
這意味著，德賽西威（002920）的出海（885840）是一次智能化能力的反向輸出。港股上市募集的資金，也是為這場(chǎng)從中國(guó)本土蔓延至全球的智能化競(jìng)賽準(zhǔn)備彈藥。
德賽西威（002920）遞表港股，在2024年至2025年的“A+H”浪潮中并非孤例。
此前，同在汽車(chē)供應(yīng)鏈賽道的均勝電子（600699）、福耀玻璃（600660）已先行完成兩地上市，寧德時(shí)代（300750）也于2025年初遞表港交所。德賽西威（002920）緊隨其后，補(bǔ)齊了智能駕駛（885736）電子這一細(xì)分板塊的拼圖。中國(guó)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)正在從整車(chē)出海（885840）邁向供應(yīng)鏈出海（885840）的深水區(qū)。
當(dāng)然，提交上市申請(qǐng)只是第一步。港股市場(chǎng)對(duì)汽車(chē)零部件企業(yè)的估值、國(guó)際投資者對(duì)中國(guó)制造業(yè)故事的認(rèn)可程度，都是擺在德賽西威（002920）面前的現(xiàn)實(shí)考題。
不過(guò)德賽西威（002920）的方向已經(jīng)選定。公司不僅要在主業(yè)上持續(xù)深耕，更已依托技術(shù)外溢切入無(wú)人物流車(chē)、機(jī)器人等新興賽道，試圖講一個(gè)更宏大的全球故事。
