4月15日，武漢吉和昌新材料股份有限公司（簡稱“吉和昌”）正式迎來北京證券交易所（簡稱“北交所”）的上會審核。審議會議結(jié)果顯示，吉和昌符合發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求，成功過會。
吉和昌早在2015年3月就曾在新三板掛牌，2021年4月摘牌，次年開始接受上市輔導。2022年7月，公司向湖北證監(jiān)局報送創(chuàng)業(yè)板上市輔導備案材料，后因“創(chuàng)業(yè)板上市計劃調(diào)整”轉(zhuǎn)投北交所，導致高新投創(chuàng)投（885413）等4家國有股東提前離場。2025年4月，公司重新掛牌新三板，5月進入創(chuàng)新層，6月申請北交所上市被受理，歷經(jīng)兩輪問詢后迎來上會。
在當日的審議會議現(xiàn)場，上市委向吉和昌提出問詢的主要問題包括收入真實性、收入確認準確性及經(jīng)營業(yè)績增長可持續(xù)性。上市委要求吉和昌說明部分供應商與客戶重疊的原因及合理性，說明存在部分收入確認單據(jù)瑕疵的具體原因，相關(guān)銷售收入確認是否真實準確，收入確認內(nèi)控制度是否有效執(zhí)行。
此外，上市委還要求吉和昌結(jié)合自身產(chǎn)品的競爭優(yōu)勢和議價能力，說明如何有效應對新能源（850101）、光伏等行業(yè)的周期（883436）性波動對經(jīng)營業(yè)績的影響，并進一步論證經(jīng)營業(yè)績增長的可持續(xù)性。
監(jiān)控化學品“先上車后補票”觸碰紅線
吉和昌主要從事表面與界面處理相關(guān)特種功能性材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，公司產(chǎn)品劃分為表面工程化學品、新能源（850101）電池材料和特種表面活性劑三大類。
吉和昌的核心產(chǎn)品 丙烷磺內(nèi)酯（特指1,3-丙烷磺內(nèi)酯） 屬于國家管控的第四類監(jiān)控化學品 。根據(jù)法規(guī)，企業(yè)必須先取得專項生產(chǎn)許可證，方可開工建設、投產(chǎn)。
然而，2025年11月披露的問詢函回復文件顯示，荊門吉和昌作為公司生產(chǎn)聚二硫二丙烷磺酸鈉（SPS）等關(guān)鍵產(chǎn)品的重要基地，自2022年起便違規(guī)量產(chǎn)該產(chǎn)品，直至2025年1月才正式取得監(jiān)控化學品生產(chǎn)許可證，連續(xù)三年無證生產(chǎn)核心主力產(chǎn)品。
值得注意的是，吉和昌在2025年6月首次披露招股說明書時，并未主動在“重大事項提示”中突出標注上述無證生產(chǎn)情形，而是在收到北交所問詢后才在回復中進行披露。
此外，公司存在細分產(chǎn)品生產(chǎn)量超過環(huán)評批復產(chǎn)能的情況。2022年湖北吉和昌總產(chǎn)量超批復產(chǎn)能107%，并超出環(huán)評范圍生產(chǎn)。在2022年末重新辦理環(huán)評手續(xù)后，2023年總產(chǎn)量仍超出11%，至2025年末仍有細分產(chǎn)品持續(xù)違規(guī)。
不僅如此，公司更新的補充法律意見書指出，2022年至2024年，武漢吉和昌、武漢特華、武漢國貿(mào)以及深圳吉和昌等多家主體，在未取得危險化學品經(jīng)營許可證的情況下從事?；方灰祝塾嬓纬蛇`法經(jīng)營所得147.13萬元。
面對上述問題，保薦機構(gòu)給出的解釋是“相關(guān)瑕疵已整改完畢，未來可能面臨的行政處罰包括沒收違法所得、處以違法所得3至5倍的罰款，對公司持續(xù)經(jīng)營不構(gòu)成重大不利影響”。
2026年1月，武漢市應急管理局對武漢特化開展執(zhí)法檢查時，發(fā)現(xiàn)武漢特化存在安全事故隱患情形。2月，武漢市應急管理局對武漢特化和主要負責人處以罰款，同時責令限期消除隱患并改正。這一最新的行政處罰發(fā)生在IPO發(fā)審的最敏感期。
產(chǎn)能利用率并未飽和仍要擴產(chǎn)
2023年至2025年，公司營業(yè)收入分別為4.4億元、5.2億元和5.3億元，實現(xiàn)的扣非凈利潤分別為5400萬元、5400萬元和6300萬元，收入和凈利潤基本穩(wěn)定。
但吉和昌的核心產(chǎn)品盈利能力堪憂。新能源（850101）電池材料板塊是公司第一大收入來源，2025年公司三大產(chǎn)品中也僅新能源（850101）電池材料實現(xiàn)增長，增長率為18.36%，而表面工程化學品、特種表面活性劑同比分別下滑3.29%、7.09%。
募投項目方面，吉和昌通過本次IPO擬募集資金2.9億元，用于年產(chǎn)1.2萬噸光伏材料、表面處理化學品和相關(guān)副產(chǎn)品項目、年產(chǎn)2000噸集成電路用電鍍化學品項目、研發(fā)中心建設項目以及補充流動資金，擬使用募集資金分別為1.02億元、1.05億元、0.53億元、0.3億元。
2023年至2025年，公司整體產(chǎn)能利用率并未飽和，分別為74%、69%和70%。北交所在此前的問詢中要求說明募投項目達產(chǎn)后新增產(chǎn)能、產(chǎn)量、經(jīng)營規(guī)模是否有足夠的市場消化能力，以及是否存在產(chǎn)能過剩的風險。公司稱擴產(chǎn)產(chǎn)品產(chǎn)能過剩的風險較低，本次募投生產(chǎn)項目設計合理。
面對北交所的問詢，吉和昌給出的解釋主要包括兩點：其一，部分老舊產(chǎn)線效率偏低，新募投項目對應的是更高毛利、更高附加值的差異化產(chǎn)品；其二，下游新能源汽車（885431）、儲能（885921）產(chǎn)業(yè)未來增長可期，現(xiàn)在擴產(chǎn)是“為下一個景氣周期（883436）做儲備”。
