武漢長進光子技術股份有限公司(下稱“長進光子”)科創(chuàng)板IPO近日出現(xiàn)新進展：2026年4月10日，中國證監(jiān)會發(fā)布批復，同意長進光子首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市的注冊申請。上交所官網(wǎng)同步更新，公司科創(chuàng)板IPO狀態(tài)變更為“注冊生效”。
長進光子是一家專注于特種光纖研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術企業(yè)，核心產(chǎn)品摻稀土（884215）光纖是激光產(chǎn)業(yè)鏈上游的核心光學材料，廣泛應用于先進制造（883433）、光通信、國防軍工（885700）、醫(yī)療健康等領域。公司于2025年8月29日向上交所提交科創(chuàng)板IPO申請并獲受理，同年9月11日進入問詢階段，2026年3月27日在上交所上市委審議中順利獲得通過。
若最終成功上市，長進光子將成為A股“特種光纖”領域的又一重要力量。此番沖刺科創(chuàng)板，長進光子擬募集資金約7.8億元，計劃投向高性能特種光纖生產(chǎn)基地及研發(fā)中心建設，并補充流動資金。
毛利率面臨“失守”壓力
長進光子主要產(chǎn)品單價連年走低。盡管報告期內(nèi)公司主營業(yè)務毛利率維持在65%—69%的高位，但產(chǎn)品降價壓力已現(xiàn)。受行業(yè)競爭加劇及客戶年度降價影響，公司主要產(chǎn)品單價持續(xù)下行。敏感性分析顯示，若毛利率下滑5至15個百分點，利潤總額將相應萎縮11.46%至34.38%。公司面臨“量增難抵價跌”的挑戰(zhàn)，若無法通過推出高附加值新品或有效降本，高毛利神話恐難延續(xù)。
報告期內(nèi)，公司營業(yè)收入分別為14,455.64萬元、19,165.54萬元、24,682.76萬元，最近三年公司業(yè)績實現(xiàn)快速增長但總體規(guī)模仍然較小，較同行業(yè)可比公司存在明顯差距，抗風險能力較弱。
與此同時，公司2025年營業(yè)收入增速已從2024年的32.58%放緩至28.79%。放緩原因有二，一方面，受行業(yè)競爭加劇及客戶年度降價等因素影響，公司主要產(chǎn)品單價呈下降趨勢；另一方面，受限于現(xiàn)有產(chǎn)能瓶頸，公司在快速響應市場需求、支撐新產(chǎn)品研發(fā)送樣及規(guī)模化交付方面存在制約。
招股書顯示，若未來宏觀經(jīng)濟出現(xiàn)波動，導致下游光纖激光器、光通信等領域的市場需求減少，即便公司成熟產(chǎn)品的銷量有所增長，也無法完全抵消價格下降帶來的負面沖擊；同時，如果公司未能通過加快產(chǎn)能布局、開拓新興應用領域、持續(xù)推出高附加值產(chǎn)品、切實推進降本增效等措施來有效應對上述困境，則可能面臨成長性受損、營業(yè)收入增速趨緩，甚至業(yè)績明顯下滑的風險。
《華夏時報》記者日前向長進光子發(fā)送采訪函，后續(xù)又多次撥打相關電話，截至發(fā)稿記者未收到回復。
客戶集中度高達66%
報告期內(nèi)，公司向前五大客戶銷售收入占比分別為82.26%、73.19%和66.20%，雖呈下降趨勢但仍處高位。
客戶集中度較高，系公司主要產(chǎn)品對應的下游光纖激光器市場集中度較高所致。銳科激光（300747）、創(chuàng)鑫激光（300747）、杰普特（688025）等頭部廠商占據(jù)國內(nèi)過半市場份額。然而，風險在于，銳科激光（300747）、創(chuàng)鑫激光（300747）等主要客戶自身已具備特種光纖自供能力。若其未來提升自供比例或擴大自有產(chǎn)能替代外采，將直接擠壓公司市場空間。招股書直言，極端情況下公司業(yè)績存在下滑50%以上甚至虧損的風險。
隨著特種光纖市場競爭加劇，公司面臨市場份額被競爭對手擠占的風險。一旦主要客戶因宏觀經(jīng)濟、行業(yè)政策或自身經(jīng)營策略調(diào)整而減少采購，將直接沖擊公司銷售收入。這種高度依賴少數(shù)大客戶的商業(yè)模式，使公司的成長性與抗風險能力相對較弱。
知名財稅審專家、資深注冊會計師劉志耕對《華夏時報》記者表示，客戶結構風險明顯，依賴“既當客戶又當對手”的頭部廠商，這意味著，公司不僅面臨客戶減少采購的風險，更可能在未來直接面對這些客戶作為競爭對手，從“供應商”變?yōu)椤氨惶娲摺保粯I(yè)績可持續(xù)性堪憂。
應收賬款與存貨雙高風險
隨著業(yè)務規(guī)模持續(xù)擴大，長進光子的應收賬款余額呈現(xiàn)快速增長趨勢。報告期各期末，公司應收賬款余額分別為5,911.49萬元、7,760.37萬元和11,719.51萬元。公司坦言，若應收賬款繼續(xù)高速增長并維持較高余額，將大量占用營運資金，減少經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，降低資金使用效率。
與此同時，下游行業(yè)或主要客戶的經(jīng)營狀況一旦發(fā)生重大不利變化，或公司自身應收賬款管理不善，導致款項不能及時足額收回，公司將面臨回收周期（883436）延長甚至發(fā)生大額壞賬的風險，進而對經(jīng)營業(yè)績和財務狀況產(chǎn)生不利沖擊。
除應收賬款外，公司的存貨余額也處于較高水平。報告期各期末，存貨余額分別為5,098.89萬元、5,713.31萬元和5,294.30萬元，其中庫存商品占比分別為42.55%、34.71%和44.35%。為保障產(chǎn)品供應穩(wěn)定性，公司隨生產(chǎn)規(guī)模提升而積極備貨，但特種光纖行業(yè)技術壁壘高、產(chǎn)品持續(xù)更新。若公司產(chǎn)品迭代無法充分滿足下游客戶實際需求，導致庫存商品積壓滯銷，則將面臨存貨跌價風險，對公司經(jīng)營業(yè)績帶來不利影響。
