【導(dǎo)讀】上交所、深交所就相關(guān)交易規(guī)則公開征求意見，公募解讀
近日，上交所就修訂《上海證券交易所交易規(guī)則》（以下簡稱《規(guī)則》）公開征求意見。涉及擴大盤后固定價格交易適用范圍擴展至交易型開放式基金、基金收盤階段交易方式調(diào)整等方面。
同日，深交所發(fā)布《關(guān)于就深化創(chuàng)業(yè)板改革首批配套業(yè)務(wù)規(guī)則公開征求意見的通知》。其中顯示，深交所擬修訂《深圳證券交易所交易規(guī)則》，同樣涉及擴大盤后固定價格交易適用范圍等。
多位業(yè)內(nèi)人士表示，對普通基民而言，這些制度調(diào)整主要體現(xiàn)在持有體驗更平穩(wěn)、凈值更公允、交易更規(guī)范。
有助于平抑盤中波動
增強資金運作靈活性
《規(guī)則》指出，盤后固定價格交易方式適用證券范圍由科創(chuàng)板股票擴展至全部A股和交易型開放式基金。
對此，國泰基金表示，對基金而言，大額申贖對沖、指數(shù)跟蹤調(diào)倉、長期資金穩(wěn)健配置等場景，適合采用盤后固定價格交易的方式，避免盤中大額買賣對價格造成沖擊?？傮w來看，此次調(diào)整既增強了基金交易的靈活性與確定性，也有助于平抑盤中波動，提升市場定價效率，對公募、保險、養(yǎng)老金等配置型資金更為友好。
北京一位公募投研人士表示，基金主要在指數(shù)跟蹤、組合再平衡、大額申贖應(yīng)對、ETF套利及長期配置建倉等場景使用盤后固定價格交易。被動指數(shù)基金為精準擬合標的指數(shù)、降低跟蹤誤差，常通過該機制以收盤價完成調(diào)倉；面對大額申購贖回時，基金可在盤后集中成交，避免日內(nèi)大額交易對股價形成沖擊；ETF做市與申贖對沖也可依托盤后定價實現(xiàn)高效平倉，減少日內(nèi)波動干擾。
“此次范圍擴展至全A股與ETF，顯著優(yōu)化機構(gòu)交易體驗。一方面，有利于降低交易沖擊成本與滑點，提升組合管理精度；另一方面，豐富交易執(zhí)行策略，增強資金運作靈活性，提升市場定價效率?！彼劦?。
滬上一位基金經(jīng)理也認為，盤后固定價格交易可讓基金以更穩(wěn)定的收盤價成交，減少尾盤沖擊與滑點，有助于降低跟蹤誤差、減小凈值波動，長期持有更省心。
有助于減少套利空間
提升市場定價公允性
《規(guī)則》指出，基金收盤階段交易方式由連續(xù)競價調(diào)整為收盤集合競價，并通過集合競價產(chǎn)生收盤價，與滬市股票保持一致。
對此，國泰基金表示，連續(xù)競價階段易受大單瞬時沖擊，尾盤容易出現(xiàn)價格大幅跳升或跳水，導(dǎo)致收盤價失真；而集合競價是集中撮合、以最大成交量原則定價，能綜合多空力量，有效避免尾盤少量資金惡意拉抬或打壓，減少異常波動，提升收盤價穩(wěn)定性。
同時，該方式與滬市股票收盤價形成機制保持一致，使得基金價格與持倉股票估值更貼合，減少套利空間，提升市場定價公允性；也便于機構(gòu)更有序地完成尾盤調(diào)倉、申贖對沖，避免集中交易對價格的沖擊，從而讓基金收盤價更能真實反映其內(nèi)在價值，整體提升收盤階段定價效率。
“將基金收盤交易調(diào)整為收盤集合競價、并統(tǒng)一以集合競價產(chǎn)生收盤價，能夠顯著提升價格穩(wěn)定性與定價效率?！北本┮晃还纪堆腥耸空劦?。
滬上一位基金經(jīng)理認為，收盤集合競價統(tǒng)一規(guī)則后，基金尾盤價格更難被異常單擾動，收盤價更公允，能有效避免凈值失真。他同時指出，整體來看，基民無需直接參與這類交易，但會間接受益于運作更透明、凈值更穩(wěn)定、風(fēng)險更可控的基金。只需繼續(xù)堅持長期配置，不必因制度優(yōu)化改變自身投資節(jié)奏。
制作：鹿米
