據(jù)北交所上市委員會公告，將于4月15日召開2026年第38次審議會議，審核武漢吉和昌新材料股份有限公司（簡稱“吉和昌”或“公司”）的IPO申請，保薦機構(gòu)為國信證券（002736）。
據(jù)招股書披露，此次北交所IPO，吉和昌擬募資28,957.94萬元，主要投向“年產(chǎn)1.2萬噸光伏材料、表面處理化學(xué)品和相關(guān)副產(chǎn)品項目”、“年產(chǎn)2,000噸集成電路（885756）用電鍍化學(xué)品項目”、“研發(fā)中心建設(shè)項目”等。整體來看，本次募資主要重點指向“新能源（850101）+半導(dǎo)體（881121）”兩大賽道，同時強化研發(fā)創(chuàng)新能力。
專注表面與界面處理特種功能性材料，下游景氣度持續(xù)提升
成立于2005年的吉和昌，長期專注于表面與界面處理相關(guān)特種功能性材料的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，是國內(nèi)較早切入該細分領(lǐng)域的企業(yè)之一。經(jīng)過二十余年的發(fā)展，公司逐步構(gòu)建起以環(huán)氧衍生新材料、磺內(nèi)酯衍生新材料及乙炔衍生新材料為核心的三大合成及應(yīng)用技術(shù)體系，并在此基礎(chǔ)上形成覆蓋數(shù)百種中間體及添加劑的產(chǎn)品矩陣，廣泛應(yīng)用于新能源（850101）電池、光伏硅片切割、水性涂料、電子及通用電鍍工程等領(lǐng)域。
在應(yīng)用領(lǐng)域不斷拓展的背景下，下游半導(dǎo)體（881121）產(chǎn)業(yè)景氣度持續(xù)提升，為相關(guān)材料企業(yè)帶來新的發(fā)展空間。2024年，全球半導(dǎo)體（881121）市場在經(jīng)歷2023年的周期（883436）性調(diào)整后顯著復(fù)蘇，根據(jù)WSTS的數(shù)據(jù)，2024年全球半導(dǎo)體（881121）市場規(guī)模達到6,280億美元，同比增長約20%。這一增長主要得益于生成式人工智能（885728）技術(shù)的爆發(fā)以及數(shù)據(jù)中心應(yīng)用的強勁需求，特別是GPU和AI處理器的強勁表現(xiàn)，成為半導(dǎo)體（881121）市場增長的核心動力。WSTS預(yù)計2025年全球半導(dǎo)體（881121）市場將有望達到6,971億美元，AI和數(shù)據(jù)中心應(yīng)用將繼續(xù)作為主要驅(qū)動力，推動高性能芯片的需求。
具體來看，我國表面工程化學(xué)品行業(yè)呈現(xiàn)“外資主導(dǎo)高端、本土加速替代”的競爭格局。外資企業(yè)優(yōu)勢明顯，安美特（ATO）、巴斯夫（BASF）、陶氏（DOW）化學(xué)（DOW）等跨國企業(yè)占據(jù)高端市場主導(dǎo)地位，其產(chǎn)品技術(shù)先進、設(shè)備精良，在高端領(lǐng)域形成技術(shù)壁壘，而國內(nèi)頭部企業(yè)如三孚新科（688359）、風(fēng)帆科技、吉和昌等通過產(chǎn)學(xué)研合作提升技術(shù)水平，主攻中低端市場并逐步向高端滲透，產(chǎn)品性價比較高，在通用五金電鍍、環(huán)保型電鍍添加劑等細分領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)本土化生產(chǎn)，未來伴隨著政策支持及本土地域優(yōu)勢，行業(yè)市場競爭優(yōu)勢將由國外廠商逐步向國內(nèi)優(yōu)勢企業(yè)轉(zhuǎn)移。
與此同時，包括吉和昌在內(nèi)的一批優(yōu)秀國內(nèi)企業(yè)憑借成本與本地化優(yōu)勢，正在不斷突破技術(shù)瓶頸，逐步向高端領(lǐng)域滲透。
盈利能力穩(wěn)步提升，有望進一步打開高增長空間
作為國內(nèi)最早從事表面工程化學(xué)品生產(chǎn)的企業(yè)之一，吉和昌歷經(jīng)二十余年行業(yè)深耕，憑借領(lǐng)先的研發(fā)創(chuàng)新能力、優(yōu)良穩(wěn)定的產(chǎn)品品質(zhì)以及高效專業(yè)的客戶服務(wù)水平，在行業(yè)內(nèi)樹立了良好的品牌形象。
在國內(nèi)表面工程化學(xué)品市場，公司品牌已經(jīng)得到了廣大客戶的認可和信賴。公司先后被評定為電鍍十佳供應(yīng)商、表面工程領(lǐng)域“十佳知名品牌”以及湖北省著名商標，并多次獲得“中國表面工程協(xié)會科學(xué)技術(shù)獎”、“湖北省科技進步獎”等行業(yè)與省級獎項。
在逐步完善產(chǎn)業(yè)鏈布局和不斷拓展下游應(yīng)用領(lǐng)域過程中，吉和昌始終堅持產(chǎn)品的高品質(zhì)要求，通過對標巴斯夫、贏創(chuàng)化學(xué)、臺灣聚和等國際巨頭的產(chǎn)品性能指標，積極推動產(chǎn)品性能完善與升級，妥善維護公司良好的品牌形象。
從經(jīng)營表現(xiàn)來看，報告期內(nèi)公司整體經(jīng)營規(guī)模保持增長態(tài)勢。2023年-2025年，公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入43,827.43萬元、51,738.25萬元、52,906.64萬元；同期凈利潤分別為5,621.29萬元、5,634.63萬元、6,532.19萬元，保持穩(wěn)定的增長態(tài)勢。
盈利能力方面，2023年至2025年，公司綜合毛利率分別為31.59%、27.28%和28.64%。整體保持平穩(wěn)。2024年公司毛利率有所回落，主要受行業(yè)競爭加劇及下游需求波動影響，部分產(chǎn)品價格承壓。但從長遠趨勢來看，公司盈利能力仍具備一定韌性。隨著下游鋰電市場逐漸恢復(fù)良性快速增長，同時公司緊跟市場需求變化趨勢，不斷加強內(nèi)控管理，調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，2025年綜合毛利率相較于2024年已經(jīng)有所提升。
總體來看，吉和昌以功能性精細化學(xué)品為基礎(chǔ)，通過技術(shù)驅(qū)動與應(yīng)用拓展，逐步完成從傳統(tǒng)表面工程化學(xué)品向新能源（850101）與電子材料領(lǐng)域的延伸，在行業(yè)需求升級、技術(shù)迭代加速以及下游半導(dǎo)體（881121）周期（883436）上行的大背景下，公司若能持續(xù)突破高端產(chǎn)品，將有望進一步打開高增長空間。
