4月12日，《國務院關于加強監(jiān)管防范風險推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》(簡稱新“國九條”)發(fā)布實施迎來兩周年。
兩年來，依托“1+N”政策體系的頂層設計與落地推進，中國資本市場改革攻堅取得豐碩成果，在助力新質(zhì)生產(chǎn)力成長、規(guī)范上市公司治理、筑牢投資者保護防線、深化制度型開放、提升市場抗風險能力等方面取得一系列突破性成效，資本市場投融資生態(tài)發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變，市場回報水平顯著提升。
數(shù)據(jù)顯示，2024年全市場分紅達2.4萬億元，上市公司回購規(guī)模1476億元；2025年全市場分紅升至2.55萬億元，回購規(guī)模1427億元。兩年間，A股分紅回購總規(guī)模達5.23萬億元。同期A股股權融資合計1.39萬億元，其中IPO融資1971億元，重融資輕回報現(xiàn)象扭轉(zhuǎn)。
資本市場生態(tài)完成深度重塑
2024年4月12日，國務院印發(fā)新“國九條”，資本市場開啟了新一輪深化改革，“1+N”(“1”即新“國九條”本身，“N”即若干配套制度規(guī)則)政策體系逐步成型。
證監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，2025年，社保資金、保險資金、年金基金、公募基金、券商自營合計凈買入A股超8000億元，疊加權益類基金配置、央企回購增持等，中長期資金實際新增入市規(guī)模超1萬億元，成為市場穩(wěn)定的核心力量。截至2025年末，各類中長期資金合計持有A股流通市值約23萬億元，權益類基金規(guī)模增長至11萬億元左右。
在融資端，“科創(chuàng)板八條”“并購六條”等一系列支持科技企業(yè)改革舉措出臺，資本市場服務科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展能力顯著躍升。新“國九條”發(fā)布以來，全市場221家企業(yè)完成IPO，募集資金超過2081億元。其中，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板IPO數(shù)量102家，募資總額超1060億元，占比過半。
與此同時，嚴監(jiān)管與穩(wěn)市協(xié)同發(fā)力。監(jiān)管端，2025年證監(jiān)會查辦證券期貨違法案件70件，罰沒金額154.74億元，處罰力度大幅提升；同時金通靈虛假陳述案判決公司向4萬余名投資者賠償超7.7億元，切實保護中小投資者合法權益。
穩(wěn)市端，實現(xiàn)跨部門協(xié)同突破，央行設立支持資本市場的結(jié)構性貨幣政策工具，國家金融監(jiān)管總局調(diào)整保險資金權益類資產(chǎn)監(jiān)管比例，中央?yún)R金發(fā)揮類“平準基金”作用。
A股可投性實現(xiàn)系統(tǒng)性躍升
新“國九條”提出了嚴把發(fā)行上市準入關、強化上市公司持續(xù)監(jiān)管、加大退市監(jiān)管力度等一系列針對上市公司的改革要求，明確將“推動上市公司提升投資價值”作為核心目標。
科創(chuàng)動能持續(xù)煥新，服務新質(zhì)生產(chǎn)力能力顯著提升。截至4月11日，新“國九條”發(fā)布以來A股新增上市公司218家，其中科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所新增160家，占比超七成，資本市場成為科技創(chuàng)新企業(yè)的“主陣地”。
經(jīng)營底盤愈發(fā)穩(wěn)固，上市公司基本面穩(wěn)中有進。截至目前，已有超過1500家上市公司披露了2025年年報，近九成公司實現(xiàn)盈利。
隨著改革的持續(xù)推進，“重融資、輕回報”的格局徹底扭轉(zhuǎn)。證監(jiān)會日前披露，新“國九條”實施近兩年，上市公司累計分紅回購達5.23萬億元，創(chuàng)歷史新高（883911），股東回報規(guī)模首次系統(tǒng)性超越股權融資規(guī)模。
從市場交易數(shù)據(jù)看，A股市場活躍度明顯上升。據(jù)統(tǒng)計，自2024年4月12日以來，A股市場日均成交規(guī)模穩(wěn)步上升，達到1.61萬億元，較2023年全年的日均成交規(guī)模(8772.29億元)上升83%。融資融券（885338）規(guī)模則從1.4萬億元上升至目前的2.58萬億元。
