過去一周，A股市場探底回升，市場情緒與成交活躍度同步回暖，科技成長板塊大幅領(lǐng)漲。機構(gòu)策略研報分析認(rèn)為，A股市場近期回暖，主要原因包括：中東地緣沖突趨于緩和，市場風(fēng)險偏好修復(fù)；4月A股進入財報發(fā)布密集期，有業(yè)績預(yù)期的光模塊、鋰電、證券等板塊集體走強帶動市場情緒。展望后市，雖然中東局勢仍有不確定性，但市場對此已形成較為充分的理性預(yù)期。中東地緣沖突作為資產(chǎn)定價主要矛盾的階段或已至尾聲，而景氣度投資正回歸市場主線。
申萬宏源（HK6806）證券在報告中直言：“最壞的時候正在過去?！痹摍C構(gòu)表示，后續(xù)中東地緣沖突有所反復(fù)在情理之中，但其負(fù)面影響或“一波弱于一波”，前期低點可能就是本輪調(diào)整的市場底。中信證券（HK6030）判斷，中東地緣沖突的尾部風(fēng)險逐漸消除，對市場的實際影響在減弱，未來影響市場的關(guān)鍵變量是霍爾木茲海峽真實的通航量。
東方財富（300059）證券提示稱，即使中東地緣沖突徹底走向緩和，受前期供給實質(zhì)受阻的影響，油價中樞較沖突前水平將大概率抬升，并且短期中東局勢不確定性較高，這將加劇油價波動，因此市場風(fēng)險偏好仍可能有所反復(fù)。但從能源（850101）消費（883434）結(jié)構(gòu)來看，中國以煤炭（850105）為核心能源（850101），2024年石油消費（883434）占比僅約20%，對整體工業(yè)成本的傳導(dǎo)效應(yīng)相對有限。在此背景下，中國經(jīng)濟展現(xiàn)出更強的復(fù)蘇韌性與上行動能，A股市場的配置性價比將進一步突出。
外部沖擊消退后，A股景氣度投資也再度回歸。上周市場超跌反彈中，資金高度聚焦于通信、電子、機械設(shè)備、電力設(shè)備新能源（850101）等具備扎實業(yè)績支撐的高景氣賽道。券商策略觀點一致認(rèn)為，4月進入業(yè)績密集驗證期，市場風(fēng)格已由風(fēng)險偏好驅(qū)動逐步轉(zhuǎn)向基本面驅(qū)動，地緣政治擾動進一步提升了資金向高景氣、強業(yè)績方向抱團的確定性。
興業(yè)證券（601377）分析稱，近期市場超跌反彈中，以算力鏈、電池儲能（885921）、玻璃玻纖（884059）為代表的績優(yōu)行業(yè)，近三個交易日明顯修復(fù)，市場共識更強。另一方面，隨著以科技、制造出海（885840）為代表的績優(yōu)行業(yè)對于外部擾動逐步脫敏，近期修復(fù)的持續(xù)性也更強，擁抱景氣的統(tǒng)一共識正在建立。興業(yè)證券（601377）判斷，后續(xù)市場定價的主要矛盾將從外部地緣風(fēng)險向內(nèi)部景氣線索轉(zhuǎn)變，因此，當(dāng)下投資者的配置結(jié)構(gòu)比倉位更重要。
招商證券（600999）認(rèn)為，有色、石油石化等資源板塊，以及新能源（850101）、光通信、半導(dǎo)體（881121）產(chǎn)業(yè)鏈有望成為一季報業(yè)績增速最為亮眼的行業(yè)。風(fēng)格層面，4月中大盤風(fēng)格有望占優(yōu)，成長、價值風(fēng)格表現(xiàn)進一步均衡。賽道選擇層面，4月可重點關(guān)注具備邊際改善的賽道，如煤炭（850105）、鋰電產(chǎn)業(yè)鏈、海外算力、商業(yè)航天（886078）等。
東吳證券（601555）則復(fù)盤了20世紀(jì)70年代兩次石油危機的歷史經(jīng)驗，認(rèn)為本輪油價中樞抬升后，優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)有望成功穿越周期（883436）。結(jié)合當(dāng)前宏觀格局與產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢，投資者可聚焦兩條中期主線：一是泛新能源（850101）及電力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，儲能（885921）、風(fēng)電（885641）、光伏、鋰電、電網(wǎng)等板塊景氣度向好；二是具備業(yè)績支撐的AI相關(guān)板塊，關(guān)注存儲、先進制程、光通信、半導(dǎo)體設(shè)備（884229）材料等核心賽道。東吳證券（601555）表示，短期來看，當(dāng)前市場風(fēng)險偏好的底部支撐已明顯增強，從風(fēng)險收益比角度看，現(xiàn)階段市場已進入積極布局的窗口期，配置思路應(yīng)聚焦于超跌幅度充分、同時具備扎實中期景氣支撐的主線品種。
