東興證券（601198）股份有限公司洪一,侯河清,吳征洋近期對金力永磁（300748）進行研究并發(fā)布了研究報告《2025年年報業(yè)績點評：產(chǎn)銷持續(xù)增長，利潤高增符合預(yù)期》，給予金力永磁（300748）增持評級。
金力永磁(300748)
財務(wù)要點：公司披露2025年年報，實現(xiàn)收入77.18億元，同比增長14.11%；實現(xiàn)歸母凈利潤7.06億元，同比增長142.44%。
全年產(chǎn)銷增長，利潤高增符合預(yù)期。25年公司營收增長，主要是得益于釹鐵硼磁材產(chǎn)銷增長，全年共生產(chǎn)磁材毛坯約3.44萬噸，同比增長17.31%，銷售磁材成品約2.53萬噸，同比增長21.25%。凈利潤增速遠高于營收增速，主要是由于稀土（884215）原材料價格回升，公司毛利率大幅修復(fù)，25年綜合毛利率達21.18%，較上年11.13%提升10.05個百分點。同時，因股權(quán)激勵的股份支付費用，以及可轉(zhuǎn)債按實際利率法計提的財務(wù)費用合計約1.07億元，也影響當期利潤。未來隨著稀土（884215）資源供應(yīng)趨緊及需求增長，公司盈利能力有望持續(xù)穩(wěn)健。
產(chǎn)能擴張助力產(chǎn)銷增長，競爭地位持續(xù)鞏固。公司當前具備4萬噸/年磁材產(chǎn)能，全年實際產(chǎn)能3.8萬噸，產(chǎn)能利用率超90%。公司于2025年1月提出投資建設(shè)包頭三期“年產(chǎn)2萬噸高性能稀土永磁（885343）材料綠色智造項目”，目前，該項目部分工程主體順利通過驗收，預(yù)計2027年底公司磁材產(chǎn)能有望達到6萬噸/年。25年公司新能源汽車（885431）及汽車零部件（881126）領(lǐng)域收入達到39.41億元，達56%，變頻空調(diào)（884113）、風力發(fā)電營收占比分別為27%、7%。除傳統(tǒng)領(lǐng)域外，人形機器人（886069）、低空飛行器也將貢獻增量，公司作為全球釹鐵硼磁材的領(lǐng)先供應(yīng)商，伴隨產(chǎn)能擴張及行業(yè)需求增長，將持續(xù)鞏固市場地位。
技術(shù)領(lǐng)先的稀土永磁（885343）強者，人形機器人（886069）有望成未來增長點。公司將相關(guān)研發(fā)部門升級為具身機器人電機轉(zhuǎn)子事業(yè)部，并在香港設(shè)立研發(fā)中心布局具身機器人電機轉(zhuǎn)子研發(fā)。公司積極圍繞下游客戶需求研發(fā)并建成了具身機器人轉(zhuǎn)子自動化生產(chǎn)線，規(guī)?；慨a(chǎn)與盈利貢獻將隨下游客戶量產(chǎn)進度逐步體現(xiàn)。人形機器人（886069）將成為公司未來重要的業(yè)務(wù)增長點之一。
盈利預(yù)測：預(yù)計公司2026-2028年歸母凈利潤分別為9.36/11.79/14.59億元，EPS分別為0.68/0.86/1.06元，當前股價對應(yīng)PE分別為48/38/31。維持公司“推薦”評級。
風險提示：下游需求或不及預(yù)期；原材料價格或大幅波動。
最新盈利預(yù)測明細如下：
該股最近90天內(nèi)共有7家機構(gòu)給出評級，買入評級4家，增持評級3家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為39.3。
