隨著中東地緣沖突出現(xiàn)反復(fù)，資本市場(chǎng)情緒由亢奮轉(zhuǎn)為謹(jǐn)慎。4月9日，A股市場(chǎng)迎來震蕩回調(diào)走勢(shì)，在前一交易日普漲后，做多情緒有所降溫，四大指數(shù)集體收跌。截至當(dāng)日收盤，上證指數(shù)報(bào)3966.17點(diǎn)，下跌0.72%；深證成指報(bào)13996.27點(diǎn)，下跌0.33%；創(chuàng)業(yè)板指報(bào)3323.30點(diǎn)，下跌0.73%；科創(chuàng)綜指報(bào)1725.08點(diǎn)，下跌0.76%。滬深北三市成交額超過2.1萬億元，較上一交易日縮量3033億元。
資金抱團(tuán)算力硬件股
昨日盤面呈現(xiàn)明顯結(jié)構(gòu)性分化，前期大漲板塊出現(xiàn)獲利回吐，算力硬件相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈逆勢(shì)爆發(fā)，成為資金抱團(tuán)核心方向。
受益于AI算力需求持續(xù)爆發(fā)、全球高端芯片散熱需求升級(jí)等利好，光纖、CPO、液冷服務(wù)器（886044）等細(xì)分板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，多只個(gè)股股價(jià)創(chuàng)出歷史新高。其中：長(zhǎng)飛光纖（601869）股價(jià)創(chuàng)歷史新高（883911），近一個(gè)月累計(jì)有10個(gè)交易日股價(jià)陸續(xù)刷新歷史紀(jì)錄；東山精密（002384）斬獲2連板并續(xù)創(chuàng)歷史新高（883911）；光迅科技（002281）漲停并創(chuàng)歷史新高（883911）。
資金流向方面，杠桿資金持續(xù)加碼算力硬件股。以長(zhǎng)飛光纖（601869）為例，兩融數(shù)據(jù)顯示，該股最新（4月8日）兩融余額為14.78億元。其中，融資余額為14.49億元，近10日增加2.38億元，環(huán)比增加19.68%。
自2025年第四季度起，全球光纖光纜市場(chǎng)供需結(jié)構(gòu)顯著改善，用于AI數(shù)據(jù)中心和無人機(jī)（885564）的產(chǎn)品需求激增，導(dǎo)致光纖預(yù)制棒供不應(yīng)求，現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)上漲。根據(jù)CRU數(shù)據(jù)，2026年3月，中國G.652.D裸纖價(jià)格同比上漲418%，比1月上漲165%，歐洲市場(chǎng)也出現(xiàn)136%的環(huán)比漲幅，漲價(jià)潮已蔓延至全球。
長(zhǎng)飛光纖（601869）作為全球頭部廠商，直接受益于產(chǎn)品漲價(jià)。其2025年年報(bào)顯示：第四季度，得益于市場(chǎng)供需環(huán)境的改善，以及公司在傳統(tǒng)和新型光纖領(lǐng)域的全球領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，公司主業(yè)盈利能力增強(qiáng)，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤約3.44億元，同比增長(zhǎng)約234.2%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.33億元，同比增長(zhǎng)約293.6%；公司2025年度毛利率達(dá)30.7%，為自2014年在香港聯(lián)交所上市以來首次超過30%；第四季度毛利率為35.7%，亦為上市以來最高的單季度毛利率水平。
創(chuàng)新藥概念持續(xù)活躍
創(chuàng)新藥（886015）概念昨日延續(xù)活躍，海王生物（000078）、益佰制藥（600594）等個(gè)股漲停。其中，海王生物（000078）早盤9：38拉升，2分鐘內(nèi)封住漲停。
創(chuàng)新藥（886015）概念的活躍是政策紅利、行業(yè)催化、基本面改善等多重因素疊加的結(jié)果。政策端，4月7日發(fā)布的《北京市支持創(chuàng)新醫(yī)藥高質(zhì)量發(fā)展若干措施（2026年）》提出，北京將加強(qiáng)人工智能（885728）賦能創(chuàng)新醫(yī)藥。充分發(fā)揮北京人工智能（885728）資源優(yōu)勢(shì)，前瞻性布局基礎(chǔ)模型、藥物研發(fā)設(shè)計(jì)人工智能（885728）模型、核心技術(shù)等關(guān)鍵領(lǐng)域。聚焦原創(chuàng)性突破，為醫(yī)藥企業(yè)提供靶點(diǎn)發(fā)現(xiàn)、蛋白質(zhì)結(jié)構(gòu)分析、藥物分子虛擬篩選和優(yōu)化服務(wù)。
行業(yè)方面，2026年美國癌癥研究協(xié)會(huì)（AACR）年會(huì)將于4月17日舉行，超100家中國藥企將攜近400項(xiàng)研究成果亮相，覆蓋ADC、雙抗、核藥等熱門賽道及CDH17、Claudin18.2等關(guān)鍵靶點(diǎn)，后續(xù)美國臨床腫瘤學(xué)會(huì)（ASCO）年會(huì)將接力舉行，形成密集的數(shù)據(jù)催化周期（883436）。
開源證券表示，從4月下旬到6月，AACR、ASCO、歐洲血液學(xué)協(xié)會(huì)（EHA）等頂級(jí)學(xué)術(shù)會(huì)議將接踵而至。對(duì)于創(chuàng)新藥（886015）板塊而言，學(xué)術(shù)會(huì)議不僅是科研交流的平臺(tái)，更是臨床數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)化成“估值燃料”的核心節(jié)點(diǎn)。
基本面上，百濟(jì)神州（688235）等創(chuàng)新藥（886015）企業(yè)相繼實(shí)現(xiàn)盈利。據(jù)悉，百濟(jì)神州（688235）2025年實(shí)現(xiàn)凈利潤2.87億美元，上年同期則凈虧損6.45億美元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。這是百濟(jì)神州（688235）自成立以來首次取得年度盈利。
機(jī)構(gòu)：3月減倉未離場(chǎng)資金是潛在買盤
展望后市，中信證券（HK6030）研報(bào)認(rèn)為，美伊宣布停火并開啟為期兩周的談判，根本原因或在于美國目前在中東的軍事資源不足以實(shí)現(xiàn)更高目標(biāo)，需要“及時(shí)止損”，博弈焦點(diǎn)已轉(zhuǎn)變?yōu)槿绾螛?gòu)建可持續(xù)的安全保障安排。盡管后續(xù)談判過程仍將不斷反復(fù)，但在現(xiàn)實(shí)約束下，伊朗局勢(shì)的戰(zhàn)略方向正在逐漸清晰，全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的預(yù)期錨也將隨之明確。
A股方面，根據(jù)對(duì)中信證券（HK6030）渠道的調(diào)研，3月中下旬以來結(jié)算金數(shù)據(jù)多次出現(xiàn)脈沖式放大，全市場(chǎng)保證金/流通市值之比攀升至歷史高位。截至3月27日，樣本活躍私募倉位從1月高點(diǎn)84.3%降至78.4%，IM與IC期指年化貼水率（MA5）分別達(dá)6.7%和9.9%且在指數(shù)反彈的交易日未見明顯收斂。這些都指向絕對(duì)收益資金已完成趨勢(shì)性減倉，但并未徹底離場(chǎng)，而是以低倉位、高保證金的形態(tài)沉淀于場(chǎng)外。一旦美以伊沖突結(jié)束的信號(hào)得到確認(rèn)，這批資金的FOMO特征決定了它們會(huì)迅速轉(zhuǎn)化為右側(cè)買盤，驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)短期修復(fù)。
中信證券（HK6030）表示，衰退敘事消退后，中國優(yōu)勢(shì)制造定價(jià)權(quán)的邏輯會(huì)重新占據(jù)主流。底倉建議仍然圍繞中國有份額優(yōu)勢(shì)、海外產(chǎn)能重置成本高、供應(yīng)彈性容易被政策影響的行業(yè)，以化工（850102）、有色、電力設(shè)備和新能源（850101）為基礎(chǔ)。近期流動(dòng)性沖擊使得不少品種的估值又回到相對(duì)便宜的區(qū)域，極端負(fù)面演繹有些類似去年4月7日后的出海（885840）品種，重新帶來巨大的預(yù)期差和低估值。在此基礎(chǔ)上，可以增加一些前期超跌的低估值品種如保險(xiǎn)和券商，作為衰退敘事退潮后彈性修復(fù)的配置。此外，關(guān)注國產(chǎn)AI的產(chǎn)業(yè)進(jìn)展，token需求的爆發(fā)式增長(zhǎng)預(yù)期雖已被定價(jià)，但硬件鏈的空間和景氣仍有預(yù)期差，可承接部分科技導(dǎo)向的調(diào)倉資金。
