2026年4月8日，大金重工（002487）股份有限公司（A股：002487）向港交所更新遞交H股上市申請版本，聯(lián)席保薦人為華泰國際、招商證券（600999）國際，正式重啟“A+H”上市進(jìn)程。它早在2010年就在深交所掛牌（002487.SZ），是國內(nèi)A股第一家風(fēng)電（885641）塔筒上市公司。這次赴港前，已拿到中國證監(jiān)會備案，可發(fā)行不超過1.29億股境外上市普通股。
大金重工（002487）為什么要去香港上市？它在歐洲“單樁第一”的位置有多穩(wěn)？海外高毛利的故事還能持續(xù)多久？
01
歐洲單樁市場份額穩(wěn)坐第一
根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，歐洲海上風(fēng)電（885641）新增裝機(jī)預(yù)計從2024年的2.7GW增長到2030年的11.8GW，年復(fù)合增長接近28%。GWEC統(tǒng)計顯示，2026年歐洲海風(fēng)新增裝機(jī)將達(dá)到8.7GW，同比增長超一倍。
問題在于，歐洲自己的基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)制造產(chǎn)能嚴(yán)重吃緊。港口資源緊張、熟練焊工短缺，而單樁這類超大型構(gòu)件又極度依賴碼頭岸線和重型運(yùn)輸。這就給已經(jīng)拿到國際認(rèn)證、有過批量交付記錄的中國企業(yè)留下了補(bǔ)位空間。目前中國企業(yè)已占到歐洲新簽訂單約30%的份額。
大金重工（002487）歐洲單樁市場份額從2024年的18.5%拉到了2025年上半年的29.1%，穩(wěn)坐第一。
來源：大金重工招股書
02
從賣產(chǎn)品到賣“建造+運(yùn)輸+交付”
大金重工（002487）主營海上風(fēng)電（885641）基礎(chǔ)裝備，包括單樁、過渡段、導(dǎo)管架、浮式基礎(chǔ)及塔筒。近年最明顯的變化是交付模式升級——從傳統(tǒng)的FOB（船上交貨）轉(zhuǎn)向DAP（目的地交貨）。2025年，全年DAP模式交付的海外收入36.59億元，占海外總收入45.97億元的79.6%。
來源：大金重工招股書
大金重工（002487）還自己造船。截至2025年底，已建造一艘自主設(shè)計的超大型重型甲板船，另有四艘在建，首批自研特種運(yùn)輸船在2026年2月已投入商業(yè)運(yùn)營。物流環(huán)節(jié)正在變成它自己的競爭籌碼。
新能源（850101）開發(fā)與運(yùn)營方面，大金重工（002487）已并網(wǎng)風(fēng)電（885641）+光伏合計500MW，在建950MW。這塊規(guī)模不大，但毛利率接近70%。
來源：大金重工招股書
03
海外收入占比74.5%
2023年到2025年，大金重工（002487）營收從43.25億元波動到61.74億元，但利潤端變化更明顯。2025年歸母凈利潤11.03億元，同比增長超130%，凈利率從9.8%升至17.9%。
來源：大金重工招股書
大金重工（002487）海外收入占比從39.6%升至74.5%，海外業(yè)務(wù)毛利率2025年全年為33.9%，明顯高于國內(nèi)業(yè)務(wù)的22.8%。2025年下半年海外毛利率環(huán)比仍在提升，海外毛利貢獻(xiàn)占比已達(dá)到81%。
來源：百度股市通
截至2025年底，大金重工（002487）風(fēng)電設(shè)備（881280）海外訂單在手金額約100億元，大部分預(yù)計在未來兩年交付。
04
鑫多多為A股第三大股東
大金重工（002487）創(chuàng)始人金鑫先生通過直接持股和全資控股的金胤能源（850101），合計持有公司約40.15%的股份。此外，作為大金重工（002487）的第一大自然人股東，截至2025年底，劉鑫持股約1226.51萬股，持股比例約1.92%，位列第三大股東。
劉鑫（網(wǎng)名“鑫多多”），90后職業(yè)投資人，主要交易席位為廣發(fā)證券（HK1776）南京漢中路營業(yè)部。截至2025年三季度末，其持倉市值超10億元。
來源：大金重工招股書
05
歐洲單樁第一，是怎么坐上去的？
2025年上半年，大金重工（002487）在歐洲單樁市場的份額達(dá)到29.1%，超過荷蘭、德國、西班牙的傳統(tǒng)供應(yīng)商。這個“第一”主要來自幾個因素的疊加：
一是產(chǎn)能的先發(fā)布局。山東蓬萊基地2012年投產(chǎn)，是亞洲單體產(chǎn)能最大的風(fēng)電（885641）海工基地之一，配備2個10萬噸級重裝泊位；河北唐山曹妃甸基地年設(shè)計產(chǎn)能40萬噸。兩大基地合計70萬噸年產(chǎn)能，在歐洲本土產(chǎn)能吃緊的背景下，構(gòu)成了供給能力壁壘。
二是認(rèn)證和交付記錄的積累。大金重工（002487）自2015年起陸續(xù)通過Vestas等主機(jī)廠認(rèn)證，2020年后進(jìn)入RWE、Ocean Winds等大型能源（850101）開發(fā)商的供應(yīng)商名單。截至2025年底，蓬萊基地累計向歐洲供應(yīng)單樁突破200套，連續(xù)多年零質(zhì)量異議。
三是DAP模式帶來的服務(wù)閉環(huán)。歐洲開發(fā)商不僅看制造能力，更看“能不能按時、安全地運(yùn)到”。大金重工（002487）通過自建船隊把運(yùn)輸環(huán)節(jié)掌握在自己手里，在歐洲運(yùn)力緊張的背景下，形成了差異化競爭優(yōu)勢。
當(dāng)然，這個位置不是一勞永逸的。公司已在應(yīng)對——規(guī)劃中的歐洲總裝基地正在選址，計劃2026年動工、2028年開始試生產(chǎn)。
海上風(fēng)電（885641）向深遠(yuǎn)海走，浮式基礎(chǔ)是下一場競賽。 大金重工（002487）已在西班牙設(shè)立全球浮式中心，與BlueFloat Energy（ELPC）等建立合作，目前正參與多個海外浮式項目投標(biāo)。
自建船隊已開始執(zhí)行運(yùn)輸任務(wù)，歐洲總裝基地還在籌備。公司此次赴港，本質(zhì)是為下一階段全球化鋪路——從“賣產(chǎn)品”真正變成“賣系統(tǒng)”，還需要產(chǎn)能落地、船隊運(yùn)營、海外基地建設(shè)這些硬仗來驗證。
