3月30日，銀河航天在北京證監(jiān)局完成IPO輔導(dǎo)備案，輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)為華泰聯(lián)合證券。
這一動(dòng)作不僅標(biāo)志著這家商業(yè)航天（886078）領(lǐng)域的“新貴”正式啟動(dòng)上市進(jìn)程，更意味著中國(guó)衛(wèi)星（600118）互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)即將迎來(lái)首家上市企業(yè)——若此次IPO成功，銀河航天將締造中國(guó)“衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)第一股”，改寫國(guó)內(nèi)商業(yè)航天（886078）格局，同時(shí)在全球太空經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)中搶占重要席位。
能在競(jìng)爭(zhēng)激烈的商業(yè)航天（886078）賽道脫穎而出，離不開(kāi)其掌舵者徐鳴的行業(yè)積淀與戰(zhàn)略布局。
公開(kāi)資料顯示，48歲的徐鳴畢業(yè)于哈爾濱工業(yè)大學(xué)，擁有深厚的技術(shù)與管理背景，2008年他聯(lián)合創(chuàng)辦獵豹移動(dòng)（CMCM），先后擔(dān)任CTO、總裁，在互聯(lián)網(wǎng)科技領(lǐng)域積累了豐富的創(chuàng)業(yè)與運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)。
2018年，徐鳴敏銳捕捉到商業(yè)航天（886078）的發(fā)展機(jī)遇，創(chuàng)立銀河航天，正式跨界進(jìn)軍這一戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，開(kāi)啟了從“互聯(lián)網(wǎng)”到“太空互聯(lián)網(wǎng)”的轉(zhuǎn)型之路。
作為一家專注于通信載荷、核心單機(jī)、衛(wèi)星平臺(tái)自主研發(fā)與低成本量產(chǎn)的企業(yè)，銀河航天成立至今僅6年多，便已在技術(shù)與商業(yè)化上實(shí)現(xiàn)雙重突破。
技術(shù)層面，公司已構(gòu)建起對(duì)標(biāo)SpaceX“星鏈”的手機(jī)直連技術(shù)體系，成功實(shí)現(xiàn)天線、星載基站、太陽(yáng)翼等核心部件的自主研發(fā)，且具備手機(jī)直連功能的衛(wèi)星已完成在軌測(cè)試驗(yàn)證；其第四代Q/V天線經(jīng)過(guò)迭代優(yōu)化，重量從7公斤以上銳減至3.2公斤，剖面高度大幅降低，目前已具備年產(chǎn)300副的能力；此外，新一代相控陣天線、“翼陣合一”技術(shù)的研制，更填補(bǔ)了我國(guó)相關(guān)領(lǐng)域的技術(shù)空白，彰顯了其核心技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力。
商業(yè)化落地方面，銀河航天同樣表現(xiàn)亮眼。公司與信維通信（300136）等企業(yè)深度合作，成功承接1.2萬(wàn)套低軌衛(wèi)星相控陣天線訂單，總金額達(dá)18億元；累計(jì)交付兩組8顆車輪式SAR遙感衛(wèi)星，更成為國(guó)內(nèi)首家批量研制該類衛(wèi)星的民營(yíng)航天企業(yè)，并將在2025年、2026年相繼承擔(dān)國(guó)網(wǎng)星座07組、19組衛(wèi)星研制任務(wù)；同時(shí)，公司積極拓展海外市場(chǎng)，與泰國(guó)True、PCCW Global等企業(yè)合作，推進(jìn)手機(jī)直連衛(wèi)星技術(shù)研發(fā)及核心組件供應(yīng)，逐步構(gòu)建起多元化的商業(yè)布局。
強(qiáng)勁的發(fā)展勢(shì)頭，讓銀河航天成為資本追逐的焦點(diǎn)。自2018年成立以來(lái)，公司已密集完成8輪融資，投資方陣容堪稱豪華——不僅有高瓴、IDG資本、中金資本、經(jīng)緯創(chuàng)投（885413）等頭部機(jī)構(gòu)加持，葛衛(wèi)東、雷軍等商界大佬也紛紛投來(lái)“橄欖枝”。
其中，雷軍旗下的順為資本更是先后5次參與投資，足見(jiàn)對(duì)其發(fā)展前景的認(rèn)可。伴隨多輪融資的完成，銀河航天的估值一路水漲船高：2018年A輪后估值超35億元，2019年突破50億元，2020年成為國(guó)內(nèi)商業(yè)航天（886078）及衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域第一只獨(dú)角獸(估值80億元)，2024年在《胡潤(rùn)全球獨(dú)角獸榜》中估值達(dá)115億元，2026年2月完成C輪融資后，估值進(jìn)一步提升。截至目前，徐鳴直接及間接持有公司22.04%股份，結(jié)合特殊表決權(quán)安排，合計(jì)控制72.87%表決權(quán)，為公司實(shí)際控制人，牢牢把握企業(yè)發(fā)展方向。
銀河航天的IPO沖刺，恰逢中國(guó)商業(yè)航天（886078）的關(guān)鍵發(fā)展節(jié)點(diǎn)。2026年，被業(yè)內(nèi)視為中國(guó)商業(yè)航天（886078）的“IPO元年”，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前已有11家中國(guó)商業(yè)航天（886078）企業(yè)處于IPO進(jìn)程中，涵蓋火箭制造、衛(wèi)星制造與運(yùn)營(yíng)兩大核心領(lǐng)域，背后集結(jié)了中金資本、紅杉中國(guó)、深創(chuàng)投（885413）等中國(guó)創(chuàng)投（885413）界最豪華的投資人陣容，資本的聚集效應(yīng)日益凸顯。
從行業(yè)宏觀環(huán)境來(lái)看，“十五五”規(guī)劃綱要明確提出加快航空航天等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，為商業(yè)航天（886078）產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供了堅(jiān)實(shí)的政策支撐。
當(dāng)前，中國(guó)商業(yè)航天（886078）正經(jīng)歷從“技術(shù)驗(yàn)證”到“商業(yè)閉環(huán)”的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折，方正證券（601901）指出，2026年國(guó)內(nèi)國(guó)家隊(duì)及民營(yíng)火箭公司齊發(fā)力，二季度有望開(kāi)啟可回收火箭首飛潮，衛(wèi)星批量招標(biāo)在即，手機(jī)直連等功能落地將帶動(dòng)衛(wèi)星性能進(jìn)一步迭代，衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)有望迎來(lái)量?jī)r(jià)齊升的階段。
在全球范圍內(nèi)，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)已成為大國(guó)科技競(jìng)爭(zhēng)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新高地。
SpaceX旗下的“星鏈”(Starlink)目前估值已高達(dá)1.5萬(wàn)億至1.75萬(wàn)億美元，有望創(chuàng)造史上最大的上市神話；世界經(jīng)濟(jì)論壇預(yù)測(cè)，太空經(jīng)濟(jì)規(guī)模將從2023年的6300億美元增長(zhǎng)到2035年的1.8萬(wàn)億美元，年均增長(zhǎng)率達(dá)9%，顯著高于全球GDP增速，通信、定位導(dǎo)航與授時(shí)以及地球觀測(cè)服務(wù)等將成為核心增長(zhǎng)動(dòng)力。
不過(guò)，商業(yè)航天（886078）產(chǎn)業(yè)的發(fā)展并非一帆風(fēng)順。過(guò)去5個(gè)月，商業(yè)航天（886078）板塊經(jīng)歷了一輪“過(guò)山車”式行情：2025年11月下旬起，受益于政策催化、可回收火箭技術(shù)突破預(yù)期及海外SpaceX的估值示范效應(yīng)，萬(wàn)得商業(yè)航天（886078）主題指數(shù)累計(jì)漲幅超60%；但2026年1月中旬后，板塊迎來(lái)劇烈分化與深度回調(diào)，超20家相關(guān)上市公司集中發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示公告“撇清關(guān)系”，監(jiān)管層整治“蹭熱點(diǎn)”行為，刺破市場(chǎng)泡沫，行業(yè)進(jìn)入“去偽存真”的調(diào)整期。盡管銀河航天是具備核心技術(shù)與商業(yè)化落地能力的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，但在此時(shí)啟動(dòng)IPO，仍未能有效提振市場(chǎng)信心。
國(guó)研新經(jīng)濟(jì)研究院創(chuàng)始院長(zhǎng)、國(guó)科空天經(jīng)濟(jì)發(fā)展中心理事長(zhǎng)朱克力表示，中國(guó)商業(yè)航天（886078）從“燒錢”到“造血”的關(guān)鍵拐點(diǎn)，大概率出現(xiàn)在2027年至2028年，且需要同時(shí)滿足四個(gè)核心條件：
一是可回收火箭實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定復(fù)用，發(fā)射成本下降70%以上，解決“星多箭少、成本高企”的核心痛點(diǎn)；
二是衛(wèi)星批產(chǎn)能力持續(xù)提升、組網(wǎng)節(jié)奏加快，低軌星座逐步實(shí)現(xiàn)全球覆蓋與連續(xù)服務(wù)，帶動(dòng)通信、遙感等商業(yè)化場(chǎng)景落地；
三是下游應(yīng)用需求爆發(fā)，手機(jī)直連衛(wèi)星、太空算力、低空經(jīng)濟(jì)（886067）保障等場(chǎng)景落地應(yīng)用，形成穩(wěn)定現(xiàn)金流；
四是盈利模式跑通，企業(yè)從“制造+發(fā)射”向“運(yùn)營(yíng)+服務(wù)”升級(jí)，毛利率提升至健康水平。
“當(dāng)前行業(yè)正處在拐點(diǎn)前夜。”朱克力強(qiáng)調(diào)，2026年是可回收火箭技術(shù)驗(yàn)證的關(guān)鍵年，多家企業(yè)沖擊一子級(jí)回收技術(shù)，衛(wèi)星批產(chǎn)能力也在快速提升，待上述條件全部滿足，行業(yè)將從資本驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)，真正實(shí)現(xiàn)自我“造血”。
對(duì)于銀河航天而言，此次IPO不僅是企業(yè)自身發(fā)展的重要里程碑，更是中國(guó)商業(yè)航天（886078）產(chǎn)業(yè)發(fā)展的一個(gè)縮影。
若能成功上市，公司將獲得更多資金支持，進(jìn)一步強(qiáng)化技術(shù)研發(fā)與產(chǎn)能建設(shè)，加速商業(yè)化落地進(jìn)程；而對(duì)于整個(gè)行業(yè)而言，“衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)第一股”的誕生，或?qū)⒋蚱菩袠I(yè)發(fā)展瓶頸，帶動(dòng)更多資源向優(yōu)質(zhì)企業(yè)聚集，推動(dòng)中國(guó)商業(yè)航天（886078）產(chǎn)業(yè)在全球競(jìng)爭(zhēng)中實(shí)現(xiàn)突圍，助力我國(guó)在太空經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域搶占先機(jī)。
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