作為中國(guó)本土酒店“老大”的錦江酒店（600754）再次向港股發(fā)起沖刺。4月2日，針對(duì)錦江酒店（600754）向港交所重新遞交上市申請(qǐng)一事，錦江酒店（600754）回復(fù)北京商報(bào)記者稱，與原計(jì)劃相比，本次募資用途主要調(diào)整體現(xiàn)在兩方面，將“海外整體數(shù)字化轉(zhuǎn)型”升級(jí)為更系統(tǒng)化的“整體數(shù)字一體化轉(zhuǎn)型”；同時(shí)增加了“并購(gòu)相關(guān)優(yōu)質(zhì)標(biāo)的”的用途。由此可以看出，錦江酒店（600754）在優(yōu)化自身發(fā)展戰(zhàn)略。若此次錦江酒店（600754）成功在H股上市，將成為國(guó)內(nèi)目前首家實(shí)現(xiàn)“A+H”上市的酒店集團(tuán)企業(yè)。不過(guò)，隨著國(guó)內(nèi)酒店市場(chǎng)進(jìn)入存量競(jìng)爭(zhēng)，錦江酒店（600754）也面臨不小的經(jīng)營(yíng)壓力。當(dāng)下，錦江酒店（600754）也希望借資本之路保持競(jìng)爭(zhēng)地位。
數(shù)字化轉(zhuǎn)型覆蓋國(guó)內(nèi)外業(yè)務(wù)
對(duì)比去年募集資金用途的口徑，此次錦江酒店（600754）遞交的招股書(shū)新增了“整體數(shù)字一體化轉(zhuǎn)型”“并購(gòu)相關(guān)優(yōu)質(zhì)標(biāo)的”等表述，并不再將“海外業(yè)務(wù)拓展”列為專項(xiàng)募資用途。此外，在業(yè)績(jī)方面，錦江酒店（600754）也做了更新，據(jù)其招股書(shū)，第二次遞表更新了完整的2025年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。
招股書(shū)顯示，截至2025年12月31日，錦江酒店（600754）擁有14132家開(kāi)業(yè)酒店及1368057間已經(jīng)開(kāi)業(yè)的客房；其中，613家為自有及租賃酒店，13519家為特許經(jīng)營(yíng)及管理酒店；此外還有4083家在建儲(chǔ)備酒店。
北京商報(bào)記者注意到，早在2025年6月29日，錦江酒店（600754）向港交所遞交招股書(shū)。當(dāng)時(shí)募資用途顯示為“資本支出及開(kāi)支以加強(qiáng)海外酒店業(yè)務(wù)；海外整體數(shù)字化轉(zhuǎn)型；償還銀行貸款及補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金”。不過(guò)，該招股書(shū)已于2025年12月29日失效。
據(jù)了解，“整體數(shù)字一體化轉(zhuǎn)型”主要包括但不限于酒店管理數(shù)字化平臺(tái)、會(huì)員體系、智能化數(shù)字化運(yùn)營(yíng)等。針對(duì)本次募資用途中“整體數(shù)字一體化轉(zhuǎn)型”的調(diào)整，錦江酒店（600754）方面回復(fù)稱，調(diào)整是公司基于對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境、自身業(yè)務(wù)發(fā)展需要以及H股發(fā)行上市整體工作進(jìn)度的綜合研判后，做出的審慎決策。與原計(jì)劃相比，將“海外整體數(shù)字化轉(zhuǎn)型”升級(jí)為更系統(tǒng)化的“整體數(shù)字一體化轉(zhuǎn)型”，使其更全面地覆蓋國(guó)內(nèi)和海外業(yè)務(wù)。
錦江酒店（600754）進(jìn)一步解釋到，“整體數(shù)字一體化轉(zhuǎn)型”本身就涵蓋了海內(nèi)外運(yùn)營(yíng)的布局，是以數(shù)字化手段打通國(guó)內(nèi)與海外業(yè)務(wù)、實(shí)現(xiàn)全球協(xié)同運(yùn)營(yíng)的路徑，比單一的“海外數(shù)字化轉(zhuǎn)型”更具系統(tǒng)性和前瞻性。
談及酒店集團(tuán)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型，北京第二外國(guó)語(yǔ)學(xué)院旅游科學(xué)學(xué)院教授谷慧敏分析，當(dāng)前數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級(jí)是連鎖酒店集團(tuán)經(jīng)營(yíng)的核心工作，這一板塊業(yè)務(wù)也是各家酒店集團(tuán)的核心競(jìng)爭(zhēng)力之一。
并購(gòu)為未來(lái)戰(zhàn)略外延預(yù)留空間
此次募資除了將“海外整體數(shù)字化轉(zhuǎn)型”升級(jí)為“整體數(shù)字一體化轉(zhuǎn)型”，錦江酒店（600754）還增加了“并購(gòu)相關(guān)優(yōu)質(zhì)標(biāo)的”等內(nèi)容。
對(duì)此，錦江酒店（600754）方面回復(fù)稱，增加了“并購(gòu)相關(guān)優(yōu)質(zhì)標(biāo)的”的用途，為公司未來(lái)的戰(zhàn)略外延增長(zhǎng)預(yù)留了空間。錦江酒店（600754）方面還進(jìn)一步解釋到，“并購(gòu)優(yōu)質(zhì)標(biāo)的”則是公司持續(xù)推進(jìn)外延式增長(zhǎng)的常規(guī)手段，未來(lái)會(huì)繼續(xù)在全球范圍內(nèi)尋找符合自身戰(zhàn)略的輕資產(chǎn)目標(biāo)。
2015年，錦江酒店（600754）前身錦江股份以12.88億歐元全資收購(gòu)喜達(dá)屋集團(tuán)旗下的法國(guó)盧浮酒店集團(tuán)，從而全面進(jìn)軍歐洲市場(chǎng)，其全球酒店排名也迅速躍升至第8位。2016年，錦江酒店（600754）先后通過(guò)并購(gòu)鉑濤和維也納酒店集團(tuán)，坐穩(wěn)了國(guó)內(nèi)酒店“老大”的寶座。
事實(shí)上，華?。℉THT）此前也通過(guò)一系列并購(gòu)擴(kuò)大自身版圖。2017年，華?。℉THT）通過(guò)并購(gòu)桔子水晶，進(jìn)一步拓展中高端酒店版圖；2019年，華?。℉THT）又宣布收購(gòu)德意志酒店集團(tuán)，由此開(kāi)啟了全球化擴(kuò)張的步伐。
旅游酒店行業(yè)高級(jí)經(jīng)濟(jì)師趙煥焱分析認(rèn)為，酒店集團(tuán)通過(guò)并購(gòu)可以迅速擴(kuò)大酒店（HK0045）數(shù)量，從而搶占市場(chǎng)份額，從海外市場(chǎng)看，通過(guò)并購(gòu)的方式達(dá)到迅速切入某一市場(chǎng)的目的，不過(guò)當(dāng)下酒店市場(chǎng)由快速擴(kuò)張步入存量發(fā)展階段，未來(lái)在酒店資產(chǎn)并購(gòu)方面，也會(huì)更加慎重。
趙煥焱還認(rèn)為，錦江酒店（600754）提到的并購(gòu)不一定指的是酒店企業(yè)，或許是能夠提升數(shù)字化水平的技術(shù)類企業(yè)。不過(guò)，當(dāng)下提升技術(shù)水平也并不一定通過(guò)簡(jiǎn)單并購(gòu)就能成功，未來(lái)還需要看企業(yè)的具體情況，一味收購(gòu)或許會(huì)使商譽(yù)高企的危險(xiǎn)情況加劇。
經(jīng)營(yíng)承壓下的調(diào)整
近年來(lái)，華住（HTHT）、亞朵（ATAT）等酒店集團(tuán)擴(kuò)張迅猛，錦江酒店（600754）也面臨著激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。據(jù)華住集團(tuán)（HK1179）最新發(fā)布的2025年財(cái)報(bào)，其酒店?duì)I業(yè)額為1081億元，同比增長(zhǎng)16.4%；營(yíng)收為253億元，同比增長(zhǎng)5.9%；歸母凈利潤(rùn)為51億元，同比增長(zhǎng)66.7%。截至2025年12月31日，華住集團(tuán)（HK1179）全球在營(yíng)酒店數(shù)量共12858家，客房超126萬(wàn)間。從酒店數(shù)量來(lái)看，華?。℉THT）大有趕超錦江酒店（600754）之勢(shì)。
隨著國(guó)內(nèi)酒店市場(chǎng)進(jìn)入存量化競(jìng)爭(zhēng)，錦江酒店（600754）在經(jīng)營(yíng)方面也承受一定的壓力。據(jù)錦江酒店（600754）2025年財(cái)報(bào)，酒店在OCC（入住率）、ADR（日均房?jī)r(jià)）、RevPAR（平均可出租客房收入）方面均有所下降。其中，2025年，錦江酒店（600754）國(guó)內(nèi)酒店板塊全年ADR（日均房?jī)r(jià)）為239元，較2024年下降5.3元；RevPAR（平均可出租客房收入）則錄得全年為154.4元，較2024年下降4.8元。
針對(duì)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)的承壓以及未來(lái)布局，錦江酒店（600754）方面在回復(fù)北京商報(bào)記者采訪時(shí)表示，錦江酒店（600754）也在優(yōu)化品牌結(jié)構(gòu)，中國(guó)區(qū)的“12+3+1”戰(zhàn)略成效顯現(xiàn)。集團(tuán)境內(nèi)有限服務(wù)板塊聚焦12個(gè)主力品牌、培育3個(gè)核心中高端品牌、打造1條度假賽道的策略開(kāi)始見(jiàn)效。從簽約和開(kāi)業(yè)結(jié)構(gòu)看，中高端酒店占比持續(xù)提升，2025年凈增開(kāi)業(yè)酒店中，中高端占比超過(guò)60%，這為未來(lái)RevPAR的持續(xù)修復(fù)提供了結(jié)構(gòu)性支撐。
近年來(lái)，錦江酒店（600754）境外業(yè)績(jī)持續(xù)承壓。錦江酒店（600754）招股書(shū)顯示，2025年全年，錦江酒店（600754）境外業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入38.5億元，占總收入的比重為27.9%。目前錦江酒店（600754）海外業(yè)務(wù)的貢獻(xiàn)占比接近三成。
錦江酒店（600754）在招股書(shū)中解釋稱，收入下滑主要是2024年法國(guó)舉辦奧運(yùn)會(huì)拉高基礎(chǔ)以及2025年若干酒店客房進(jìn)行裝修及升級(jí)所致，不過(guò)錦江酒店（600754）財(cái)報(bào)顯示，其此前收購(gòu)的盧浮集團(tuán)從2020年起已連續(xù)多年處于虧損狀態(tài)。
業(yè)績(jī)承壓下，錦江酒店（600754）也在借力AI降本增效，改善業(yè)績(jī)。錦江酒店（600754）方面表示，集團(tuán)自主研發(fā)的AI員工JINTELL已覆蓋近3000家門(mén)店，服務(wù)機(jī)器人全年送物超6000萬(wàn)次，節(jié)省人力超570萬(wàn)小時(shí)，直接降低了運(yùn)營(yíng)成本。同時(shí)，數(shù)字化對(duì)賬平臺(tái)將加盟商結(jié)算周期（883436）從T+10壓縮至T+2，提升了合作伙伴的資金周轉(zhuǎn)效率，增強(qiáng)了加盟體系的穩(wěn)定性和吸引力。
業(yè)內(nèi)人士分析到，在酒店經(jīng)營(yíng)承壓的當(dāng)下，錦江酒店（600754）也希望借助資本力量來(lái)壯大其版圖，保持其酒店“老大”的地位。谷慧敏還分析到，未來(lái)，酒店市場(chǎng)將會(huì)進(jìn)入到從數(shù)量到質(zhì)量的比拼階段。
