“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)擴(kuò)圍，兩市主板企業(yè)迎資本甘霖。
3月27日，滬深交易所同步發(fā)布并施行《上海證券交易所發(fā)行上市審核規(guī)則適用指引第6號(hào)——輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)（2026年修訂）》《深圳證券交易所股票發(fā)行上市審核業(yè)務(wù)指引第8號(hào)——輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)（2026年修訂）》（統(tǒng)稱(chēng)“新版指引”），明確各板塊上市公司“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)。
其中，滬深主板、創(chuàng)業(yè)板相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)實(shí)現(xiàn)統(tǒng)一，科創(chuàng)板對(duì)應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)則有所區(qū)分。修訂后，符合標(biāo)準(zhǔn)的主板公司再融資“補(bǔ)流”比例可突破30%限制，超出30%的部分可用于主業(yè)相關(guān)研發(fā)投入。
兩大交易所表示，后續(xù)將支持更多符合“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)的上市公司積極運(yùn)用該政策工具，推動(dòng)典型案例落地，更大力度推動(dòng)要素資源向新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域集聚，進(jìn)一步提高再融資靈活性、便利度，切實(shí)提升市場(chǎng)主體的獲得感。
認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)擴(kuò)圍滬深主板
“十五五”規(guī)劃明確提出，持續(xù)深化資本市場(chǎng)投融資綜合改革，增強(qiáng)資本市場(chǎng)制度包容性、適應(yīng)性。
為加大力度服務(wù)科技創(chuàng)新，3月27日，滬深交易所分別發(fā)布《輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)（2026年修訂）》，鼓勵(lì)科技企業(yè)再融資募集資金用于研發(fā)投入，以科技金融支持創(chuàng)新創(chuàng)造。
此次修訂，主要將“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)適用范圍拓展至滬深主板市場(chǎng)。其中，“輕資產(chǎn)”認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)為實(shí)物資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重不高于20%；“高研發(fā)投入”認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)為最近三年平均研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入比重不低于15%，或者最近三年累計(jì)研發(fā)投入不低于3億元且最近三年平均研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入比例不低于5%。
近年來(lái)，主板上市企業(yè)積極投身前沿科技的自主研發(fā)工作，業(yè)務(wù)范疇已延伸至新一代信息技術(shù)、高端裝備（885427）制造等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)賽道。但這類(lèi)企業(yè)普遍存在固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重偏低、無(wú)形資產(chǎn)占比偏高等特點(diǎn)，且研發(fā)費(fèi)用在營(yíng)業(yè)收入中的占比大幅高于行業(yè)平均水平，因此需要長(zhǎng)期、充足且穩(wěn)定的資金保障，來(lái)滿(mǎn)足各項(xiàng)研發(fā)工作的資金需求。
業(yè)內(nèi)指出，新版指引有助于更好凸顯主板科技創(chuàng)新企業(yè)的特征，突出資本市場(chǎng)支持科技創(chuàng)新的適應(yīng)性和精準(zhǔn)度，助推上市公司高質(zhì)量發(fā)展。
值得關(guān)注的是，新版指引明確，符合標(biāo)準(zhǔn)的主板公司再融資用于補(bǔ)充流動(dòng)資金和償還債務(wù)的比例可超過(guò)募集資金總額的30%，超出部分應(yīng)用于和主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的研發(fā)投入，再融資靈活性進(jìn)一步提高。
修訂后，滬深兩市主板、科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板的“輕資產(chǎn)”認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)一致。但“高研發(fā)投入”方面，創(chuàng)業(yè)板相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)做出適應(yīng)性修訂，與兩市主板認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)一致；科創(chuàng)板相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)保持不變，“高研發(fā)投入”認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)有所區(qū)分。
據(jù)悉，綜合考慮主板研發(fā)投入實(shí)際情況，在科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)上，對(duì)主板“高研發(fā)投入”相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行適應(yīng)性調(diào)整，通過(guò)設(shè)置相對(duì)比例和絕對(duì)金額的組合指標(biāo)，更好凸顯主板科技創(chuàng)新企業(yè)的特征，突出資本市場(chǎng)支持科技創(chuàng)新的適應(yīng)性和精準(zhǔn)度。
再融資松綁釋放創(chuàng)新動(dòng)能
長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)此前相繼在科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)，已經(jīng)成為上市公司再融資的重要方式，有力支持了科技企業(yè)加大研發(fā)投入，促進(jìn)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。
早在2024年10月，上交所就率先在科創(chuàng)板建立“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，允許再融資補(bǔ)充流動(dòng)資金超過(guò)30%的部分用于與主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的研發(fā)投入。截至目前，共有14家科創(chuàng)板企業(yè)采用該標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施再融資，合計(jì)擬融資351.2億元，占2025年科創(chuàng)板受理企業(yè)家數(shù)和擬融資額的比例分別為37%、76%，覆蓋適用科創(chuàng)板各類(lèi)上市標(biāo)準(zhǔn)和主要行業(yè)的企業(yè)。
此次修訂，科創(chuàng)板認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)保持不變，“輕資產(chǎn)”認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)與主板和創(chuàng)業(yè)板一樣，高研發(fā)投入認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)則為“最近三年平均研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入比例不低于15%或者最近三年累計(jì)研發(fā)投入不低于3億元”以及“最近一年研發(fā)人員占當(dāng)年員工總數(shù)的比例不低于10%”。
2025年6月，創(chuàng)業(yè)板也發(fā)布實(shí)施該認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，目前已有江波龍（301308）等創(chuàng)業(yè)板公司選擇以“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”標(biāo)準(zhǔn)申報(bào)再融資，市場(chǎng)各方反響良好。
此次修訂，創(chuàng)業(yè)板將前期的“高研發(fā)投入”認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行適應(yīng)性調(diào)整，進(jìn)一步突出“扶優(yōu)、扶科”導(dǎo)向。其中，將“最近三年累計(jì)研發(fā)投入不低于3億元且最近三年平均研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入比例不低于3%”的研發(fā)投入占比下限由3%調(diào)整為5%，高于滬深兩市上市公司最近三年平均研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入比例的中位數(shù)。
專(zhuān)家指出，新版指引的及時(shí)出臺(tái)，正是增強(qiáng)再融資制度的包容性、適應(yīng)性的關(guān)鍵舉措，將為A股市場(chǎng)科創(chuàng)生態(tài)完善注入新動(dòng)力。
上交所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，后續(xù)將緊緊圍繞更好服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展這一關(guān)鍵著力點(diǎn)，支持更多符合“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)的滬市上市公司積極運(yùn)用該政策工具，推動(dòng)典型案例落地，更大力度推動(dòng)要素資源向新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域聚集。
深交所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，后續(xù)將緊緊圍繞支持新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展這一關(guān)鍵著力點(diǎn)，支持更多符合“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)的深市上市公司積極運(yùn)用該政策工具，更大力度推動(dòng)要素資源向新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域聚集。
