3月27日，滬深交易所同步發(fā)布并施行《上海證券交易所發(fā)行上市審核規(guī)則適用指引第6號(hào)——輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)(2026年修訂)》《深圳證券交易所股票發(fā)行上市審核業(yè)務(wù)指引第8號(hào)——輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)(2026年修訂)》(以下統(tǒng)稱(chēng)“新版指引”)，明確各板塊上市公司“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)。滬深主板、創(chuàng)業(yè)板相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)實(shí)現(xiàn)統(tǒng)一，科創(chuàng)板對(duì)應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)則有所區(qū)分。
新版指引旨在鼓勵(lì)主板科技企業(yè)再融資募集資金用于研發(fā)投入，以科技金融支持創(chuàng)新創(chuàng)造。其中，符合“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)的滬深交易所上市公司再融資“補(bǔ)流”比例可突破30%限制，超出30%的部分可用于主業(yè)相關(guān)研發(fā)投入，再融資靈活性進(jìn)一步提高。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此次新版指引的發(fā)布并施行，為進(jìn)一步拓寬支持科技創(chuàng)新政策的適用范圍奠定了良好基礎(chǔ)，有助于更好凸顯主板科技創(chuàng)新企業(yè)的特征，突出資本市場(chǎng)支持科技創(chuàng)新的適應(yīng)性和精準(zhǔn)度，助推上市公司高質(zhì)量發(fā)展。
提升滬市主板再融資包容性
上交所新版指引中新增主板公司“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，基于主板公司類(lèi)型多元化的實(shí)際情況，放寬募集資金補(bǔ)流比例限制，允許超比例的部分定向用于主業(yè)研發(fā)。
近年來(lái)，滬市主板公司主動(dòng)跟進(jìn)前沿科技研發(fā)，產(chǎn)業(yè)不斷轉(zhuǎn)型升級(jí)，從行業(yè)分布來(lái)看，亦涉及新一代信息技術(shù)、高端裝備（885427）制造、生物醫(yī)藥、新材料等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。此類(lèi)公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展、轉(zhuǎn)型升級(jí)與持續(xù)性技術(shù)迭代、產(chǎn)品創(chuàng)新密切相關(guān)，需要長(zhǎng)期、大量、穩(wěn)定的資金支持以滿足研發(fā)需求。
具有“輕資產(chǎn)”特點(diǎn)的滬市主板企業(yè)，要求是公司的實(shí)物資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重不高于20%。具有“高研發(fā)投入”特點(diǎn)的滬市主板企業(yè)，要求是公司最近三年平均研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入比重不低于15%，或者最近三年累計(jì)研發(fā)投入不低于3億元且最近三年平均研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入比例不低于5%。
值得注意的是，在新版指引中，科創(chuàng)板相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)保持不變，其中“輕資產(chǎn)”標(biāo)準(zhǔn)與主板一致，“高研發(fā)投入”認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)與主板有所區(qū)分，需同時(shí)滿足“最近三年平均研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入比例不低于15%或者最近三年累計(jì)研發(fā)投入不低于3億元”“最近一年研發(fā)人員占當(dāng)年員工總數(shù)的比例不低于10%”等指標(biāo)。
2024年10月11日，上交所發(fā)布《上海證券交易所發(fā)行上市審核規(guī)則適用指引第6號(hào)——輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)(試行)》，率先在科創(chuàng)板建立“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)。截至目前，共有14家科創(chuàng)板企業(yè)采用該標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施再融資，合計(jì)擬融資351.2億元，占2025年科創(chuàng)板受理企業(yè)家數(shù)和擬融資額的比例分別為37%、76%。
上交所相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，后續(xù)將緊緊圍繞更好服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展這一關(guān)鍵著力點(diǎn)，支持更多符合“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)的滬市上市公司積極運(yùn)用該政策工具，推動(dòng)典型案例落地，更大力度推動(dòng)要素資源向新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域聚集，進(jìn)一步提高再融資靈活性、便利度，切實(shí)提高市場(chǎng)的獲得感。
深市更加突出“扶優(yōu)、扶科”導(dǎo)向
深交所本次發(fā)布并施行的新版指引，進(jìn)一步明確主板上市公司“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，并對(duì)舊版的創(chuàng)業(yè)板標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行適應(yīng)性調(diào)整。新版指引中，深市主板與創(chuàng)業(yè)板相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)完全一致。
目前，不論是進(jìn)一步鞏固市場(chǎng)地位、提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，還是積極探索第二增長(zhǎng)曲線、主動(dòng)推進(jìn)轉(zhuǎn)型升級(jí)，深市主板科技型公司均需長(zhǎng)期、大額且更具靈活性的研發(fā)資金支持，以保障技術(shù)迭代與科技創(chuàng)新的持續(xù)推進(jìn)，提高研發(fā)項(xiàng)目成功率，推動(dòng)科技成果高效轉(zhuǎn)化。這不僅有助于上市公司提升發(fā)展質(zhì)量，也能顯著增強(qiáng)廣大中小投資者的獲得感。
分析人士認(rèn)為，新版指引將“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)適用范圍拓展至深市主板公司，積極、及時(shí)回應(yīng)市場(chǎng)呼聲，正是增強(qiáng)再融資制度的包容性、適應(yīng)性的關(guān)鍵舉措。
回溯來(lái)看，2025年6月，創(chuàng)業(yè)板再融資“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)發(fā)布實(shí)施，截至目前已有江波龍（301308）等創(chuàng)業(yè)板公司選擇以“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”標(biāo)準(zhǔn)申報(bào)再融資，市場(chǎng)各方反響良好，主板科技型公司也表示希望能夠盡快享受相關(guān)制度紅利。
與此同時(shí)，新版指引對(duì)前期發(fā)布的創(chuàng)業(yè)板“高研發(fā)投入”認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行適應(yīng)性調(diào)整，進(jìn)一步突出“扶優(yōu)、扶科”導(dǎo)向。其中，創(chuàng)業(yè)板“高研發(fā)投入”認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)中“最近三年累計(jì)研發(fā)投入不低于3億元且最近三年平均研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入比例不低于3%”的研發(fā)投入占比下限由3%調(diào)整為5%，高于滬深兩市上市公司最近三年平均研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入比例的中位數(shù)。
深交所相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，后續(xù)將緊緊圍繞支持新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展這一關(guān)鍵著力點(diǎn)，支持更多符合“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)的深市上市公司積極運(yùn)用該政策工具，推動(dòng)典型案例落地，更大力度推動(dòng)要素資源向新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域聚集。
