3月27日，上交所和深交所分別發(fā)布《上海證券交易所發(fā)行上市審核規(guī)則適用指引第6號——輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)（2026年修訂）》和《深圳證券交易所股票發(fā)行上市審核業(yè)務(wù)指引第8號——輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)（2026年修訂）》，正式推出上交所市場（以下簡稱“滬市”）主板和深交所市場（以下簡稱“深市”）主板的“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)。
具體來看，上交所方面，新增主板市場“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，科創(chuàng)板相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)保持不變；深交所方面，則將原有創(chuàng)業(yè)板適用的該標(biāo)準(zhǔn)拓展至主板，符合標(biāo)準(zhǔn)的主板公司再融資補(bǔ)流可以突破限額用于研發(fā)投入，進(jìn)一步提高再融資靈活性。
適用范圍拓展至主板
此前，“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)已在科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板先行先試并取得顯著成效。滬市方面，2024年10月份，上交所率先在科創(chuàng)板推出該標(biāo)準(zhǔn)試行版本，允許符合條件的企業(yè)再融資補(bǔ)充流動(dòng)資金超過30%的部分用于主營業(yè)務(wù)相關(guān)研發(fā)投入。截至目前，科創(chuàng)板已有14家企業(yè)采用該標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施再融資，合計(jì)擬融資351.2億元，占2025年科創(chuàng)板受理企業(yè)家數(shù)和擬融資額的比例分別為37%、76%。深市方面，則于2025年6月份在創(chuàng)業(yè)板落地相關(guān)認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，深圳市江波龍（301308）電子股份有限公司等多家企業(yè)率先受益。
在此背景下，眾多主板科技型企業(yè)呼吁盡快享受制度紅利，破解研發(fā)資金不足、融資靈活性低的發(fā)展痛點(diǎn)。
據(jù)悉，此次滬深交易所發(fā)布的主板“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)保持一致：“輕資產(chǎn)”認(rèn)定統(tǒng)一為實(shí)物資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重不高于20%；“高研發(fā)投入”認(rèn)定為最近三年平均研發(fā)投入占營業(yè)收入比重不低于15%，或者最近三年累計(jì)研發(fā)投入不低于3億元且最近三年平均研發(fā)投入占營業(yè)收入比例不低于5%。
值得注意的是，此次修訂過程中，滬深交易所均對主板“高研發(fā)投入”相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行適應(yīng)性調(diào)整。滬市方面，通過設(shè)置相對比例和絕對金額的組合指標(biāo)，更好凸顯主板科技創(chuàng)新企業(yè)的特征，突出資本市場支持科技創(chuàng)新的適應(yīng)性和精準(zhǔn)度，助推上市公司高質(zhì)量發(fā)展；深市方面，則將創(chuàng)業(yè)板“高研發(fā)投入”認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)中“最近三年累計(jì)研發(fā)投入不低于3億元且最近三年平均研發(fā)投入占營業(yè)收入比例不低于3%”的研發(fā)投入占比下限由3%調(diào)整為5%，高于深滬兩市上市公司最近三年平均研發(fā)投入占營業(yè)收入比例的中位數(shù)。
市場人士表示，適度提高“高研發(fā)投入”認(rèn)定指標(biāo)值，旨在引導(dǎo)上市公司加大研發(fā)投入科技創(chuàng)新，錨定深耕研發(fā)、具有創(chuàng)新特色的上市公司，以高效、靈活的再融資制度，為其不斷提高創(chuàng)新活力、形成創(chuàng)新發(fā)展的良性循環(huán)保駕護(hù)航。
提高再融資靈活性
事實(shí)上，滬深主板已集聚一批布局新一代信息技術(shù)、高端裝備（885427）制造、生物醫(yī)藥、新材料等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的科技型企業(yè)，這類企業(yè)普遍具有固定資產(chǎn)占比低、無形資產(chǎn)比重高、研發(fā)投入持續(xù)且占比顯著高于行業(yè)平均水平的特征，其發(fā)展與技術(shù)迭代、產(chǎn)品創(chuàng)新高度相關(guān)，對長期、穩(wěn)定的研發(fā)資金需求迫切。
而傳統(tǒng)再融資規(guī)則中“補(bǔ)流比例不超過30%”的限制，難以滿足企業(yè)持續(xù)研發(fā)的資金需求，制約了核心競爭力提升和科技成果轉(zhuǎn)化效率。
“十五五”規(guī)劃綱要明確提出“持續(xù)深化資本市場投融資綜合改革”；2026年《政府工作報(bào)告》強(qiáng)調(diào)，“對關(guān)鍵核心技術(shù)領(lǐng)域的科技型企業(yè)，常態(tài)化實(shí)施上市融資、并購重組（885739）‘綠色通道’機(jī)制”；中國證監(jiān)會(huì)2026年系統(tǒng)工作會(huì)議提出，提高再融資便利性和靈活性。
因此，此次滬深交易所推出主板相關(guān)認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，放寬募集資金補(bǔ)流比例限制，允許超比例部分定向用于主業(yè)研發(fā)，將精準(zhǔn)破解主板科技型企業(yè)的融資痛點(diǎn)，提升募集資金使用的針對性和實(shí)效性，為企業(yè)技術(shù)迭代、科技創(chuàng)新提供穩(wěn)定的資金支撐。
滬深交易所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，后續(xù)將緊緊圍繞服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展這一關(guān)鍵著力點(diǎn)，支持更多符合“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)的上市公司運(yùn)用好這一政策工具，推動(dòng)典型案例落地，更大力度推動(dòng)要素資源向新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域聚集，切實(shí)提升市場獲得感。
