3月27日，上海證券交易所（以下簡稱“上交所”）修訂發(fā)布《上海證券交易所發(fā)行上市審核規(guī)則適用指引第6號——輕資產、高研發(fā)投入認定標準（2026年修訂）》（以下簡稱《指引》）。據(jù)悉，此次修訂主要新增滬市主板市場“輕資產、高研發(fā)投入”認定標準，科創(chuàng)板相關標準保持不變。
科創(chuàng)板先行先試成效顯著
奠定政策擴圍基礎
2024年10月11日，上交所發(fā)布《上海證券交易所發(fā)行上市審核規(guī)則適用指引第6號——輕資產、高研發(fā)投入認定標準（試行）》，率先在科創(chuàng)板建立“輕資產、高研發(fā)投入”認定標準，允許再融資補充流動資金超過30%的部分用于與主營業(yè)務相關的研發(fā)投入。
數(shù)據(jù)顯示，截至目前，共有14家企業(yè)采用該標準實施再融資，合計擬融資351.2億元，占2025年科創(chuàng)板受理企業(yè)家數(shù)和擬融資額的比例分別為37%、76%，覆蓋適用科創(chuàng)板各類上市標準和主要行業(yè)的企業(yè)，其中，兩家成長層企業(yè)募資57.8億元。從進程來看，目前已注冊生效12家，“輕資產、高研發(fā)投入”標準已經成為科創(chuàng)板上市公司再融資的重要方式，有力支持了科技企業(yè)加大研發(fā)投入，促進科技創(chuàng)新和新質生產力發(fā)展。
市場人士表示，科創(chuàng)板上市公司采用“輕資產、高研發(fā)投入”認定標準、加大研發(fā)投入的生動實踐，為進一步拓寬支持科技創(chuàng)新政策的適用范圍奠定了良好基礎。
值得注意的是，近年來，主板公司主動跟進前沿科技研發(fā)，產業(yè)不斷轉型升級，從目前主板上市公司行業(yè)分布來看，亦涉及新一代信息技術、高端裝備（885427）制造、生物醫(yī)藥、新材料等戰(zhàn)略性新興產業(yè)領域，已集聚一批具有核心技術能力的上市公司。此類公司具有固定資產占比較低，無形資產比重較高，研發(fā)費用持續(xù)投入且占營業(yè)收入比例顯著高于行業(yè)平均水平等特征，其經營發(fā)展、轉型升級與持續(xù)性技術迭代、產品創(chuàng)新密切相關，需要長期、大量、穩(wěn)定資金支持以滿足研發(fā)需求。
在此背景下，在充分發(fā)揮科創(chuàng)板先行先試作用的基礎上，基于主板公司類型多元化的實際情況，推出主板標準，放寬募集資金補流比例限制，允許超比例部分定向用于主業(yè)研發(fā)，有助于提升募集資金使用的針對性和實效性，更好地服務主板科技型企業(yè)，推動傳統(tǒng)產業(yè)轉型升級與新質生產力培育協(xié)同發(fā)展。
精準畫像主板公司研發(fā)特點
提升再融資精準性與包容性
據(jù)悉，本次修訂發(fā)布的《指引》，主要新增滬市主板市場“輕資產、高研發(fā)投入”認定標準，科創(chuàng)板相關標準保持不變。
其中，滬市主板上市公司“輕資產”認定標準為實物資產占總資產比重不高于20%；“高研發(fā)投入”認定標準為最近三年平均研發(fā)投入占營業(yè)收入比重不低于15%，或者最近三年累計研發(fā)投入不低于3億元且最近三年平均研發(fā)投入占營業(yè)收入比例不低于5%。
滬市主板“輕資產”認定標準與科創(chuàng)板保持一致，綜合考慮滬市主板研發(fā)投入實際情況，在科創(chuàng)板試點經驗基礎上，對主板“高研發(fā)投入”相關標準進行適應性調整，通過設置相對比例和絕對金額的組合指標，更好凸顯主板科技創(chuàng)新企業(yè)的特征，突出資本市場支持科技創(chuàng)新的適應性和精準度，助推上市公司高質量發(fā)展。
《中華人民共和國國民經濟和社會發(fā)展第十五個五年規(guī)劃綱要》明確，“持續(xù)深化資本市場投融資綜合改革”；2026年《政府工作報告》提出，“對關鍵核心技術領域的科技型企業(yè)，常態(tài)化實施上市融資、并購重組（885739）‘綠色通道’機制”；中國證監(jiān)會2026年系統(tǒng)工作會議提出，提高再融資便利性和靈活性。此次規(guī)則修訂正是落實國家戰(zhàn)略部署、提升資本市場服務質效的具體舉措。
上交所有關負責人介紹，后續(xù)將緊緊圍繞更好服務科技創(chuàng)新和新質生產力發(fā)展這一關鍵著力點，支持更多符合“輕資產、高研發(fā)投入”認定標準的滬市上市公司積極運用該政策工具，推動典型案例落地，更大力度推動要素資源向新質生產力領域聚集，進一步提高再融資靈活性、便利度，切實提高市場的獲得感。
