3月27日，滬深交易所“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”認定標準經(jīng)公開征求意見后修訂發(fā)布實施。
本次修訂將現(xiàn)行科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板適用的“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”認定標準適用范圍拓展至主板公司。修訂后，滬深主板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板相關(guān)標準實現(xiàn)統(tǒng)一：“輕資產(chǎn)”認定標準為實物資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重不高于20%；“高研發(fā)投入”認定標準為最近三年平均研發(fā)投入占營業(yè)收入比例不低于15%，或者最近三年累計研發(fā)投入不低于3億元且最近三年平均研發(fā)投入占營業(yè)收入比例不低于5%。
符合“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”認定標準的滬深交易所上市公司再融資“補流”比例可突破30%限制，超出30%的部分可用于主業(yè)相關(guān)研發(fā)投入，再融資靈活性進一步提高。
上交所：提升主板科創(chuàng)企業(yè)再融資包容性適應(yīng)性
3月27日，上交所修訂發(fā)布《上海證券交易所發(fā)行上市審核規(guī)則適用指引第6號——輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入認定標準（2026年修訂）》。
本次修訂主要新增主板市場“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”認定標準，科創(chuàng)板相關(guān)標準保持不變。
其中，滬市主板上市公司“輕資產(chǎn)”認定標準為實物資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重不高于20%；“高研發(fā)投入”認定標準為最近三年平均研發(fā)投入占營業(yè)收入比重不低于15%，或者最近三年累計研發(fā)投入不低于3億元且最近三年平均研發(fā)投入占營業(yè)收入比例不低于5%。
滬市主板“輕資產(chǎn)”認定標準與科創(chuàng)板保持一致，綜合考慮滬市主板研發(fā)投入實際情況，在科創(chuàng)板試點經(jīng)驗基礎(chǔ)上，對滬市主板“高研發(fā)投入”相關(guān)標準進行適應(yīng)性調(diào)整，通過設(shè)置相對比例和絕對金額的組合指標，更好凸顯主板科技創(chuàng)新企業(yè)的特征，突出資本市場支持科技創(chuàng)新的適應(yīng)性和精準度，助推上市公司高質(zhì)量發(fā)展。
2024年10月11日，上交所發(fā)布《上海證券交易所發(fā)行上市審核規(guī)則適用指引第6號——輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入認定標準（試行）》，率先在科創(chuàng)板建立“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”認定標準，允許再融資補充流動資金超過30%的部分用于與主營業(yè)務(wù)相關(guān)的研發(fā)投入。
截至目前，共有14家企業(yè)采用該標準實施再融資，合計擬融資351.2億元，占2025年科創(chuàng)板受理企業(yè)家數(shù)和擬融資額的比例分別為37%、76%，覆蓋適用科創(chuàng)板各類上市標準和主要行業(yè)的企業(yè)。其中，兩家成長層企業(yè)募資57.8億元。目前已注冊生效12家，“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”標準已經(jīng)成為科創(chuàng)板上市公司再融資的重要方式，有力支持了科技企業(yè)加大研發(fā)投入，促進科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。
科創(chuàng)板上市公司采用“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”認定標準、加大研發(fā)投入的生動實踐，為進一步拓寬支持科技創(chuàng)新政策的適用范圍奠定了良好基礎(chǔ)。
近年來，滬市主板公司主動跟進前沿科技研發(fā)，產(chǎn)業(yè)不斷轉(zhuǎn)型升級，從目前主板上市公司行業(yè)分布來看，亦涉及新一代信息技術(shù)、高端裝備（885427）制造、生物醫(yī)藥、新材料等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，已集聚一批具有核心技術(shù)能力的上市公司。此類公司具有固定資產(chǎn)占比較低，無形資產(chǎn)比重較高，研發(fā)費用持續(xù)投入且占營業(yè)收入比例顯著高于行業(yè)平均水平等特征，其經(jīng)營發(fā)展、轉(zhuǎn)型升級與持續(xù)性技術(shù)迭代、產(chǎn)品創(chuàng)新密切相關(guān)，需要長期、大量、穩(wěn)定資金支持以滿足研發(fā)需求。
分析人士表示，在充分發(fā)揮科創(chuàng)板先行先試作用的基礎(chǔ)上，基于滬市主板公司類型多元化的實際情況，推出主板標準，放寬募集資金補流比例限制，允許超比例的部分定向用于主業(yè)研發(fā)，有助于提升募集資金使用的針對性和實效性，更好服務(wù)主板科技型企業(yè)，推動傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級與新質(zhì)生產(chǎn)力培育協(xié)同發(fā)展。
上交所有關(guān)負責人介紹，后續(xù)將緊緊圍繞更好服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展這一關(guān)鍵著力點，支持更多符合“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”認定標準的滬市上市公司積極運用該政策工具，推動典型案例落地，更大力度推動要素資源向新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域聚集，進一步提高再融資靈活性、便利度，切實提高市場各方的獲得感。
深交所：統(tǒng)一市場標準，進一步突出“扶優(yōu)、扶科”導(dǎo)向
3月27日，深交所修訂發(fā)布實施《深圳證券交易所股票發(fā)行上市審核業(yè)務(wù)指引第8號——輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入認定標準（2026年修訂）》（以下簡稱《指引》）。
本次修訂發(fā)布的《指引》共12條。修訂后，深市主板與創(chuàng)業(yè)板相關(guān)標準完全一致。深市主板上市公司“輕資產(chǎn)”認定標準為實物資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重不高于20%；“高研發(fā)投入”認定標準為最近三年平均研發(fā)投入占營業(yè)收入比例不低于15%，或者最近三年累計研發(fā)投入不低于3億元且最近三年平均研發(fā)投入占營業(yè)收入比例不低于5%。
2025年6月，創(chuàng)業(yè)板再融資“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”認定標準發(fā)布實施，已有江波龍（301308）等創(chuàng)業(yè)板上市公司選擇以“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”標準申報再融資，市場各方反響良好，主板科技型公司也表示希望能夠盡快享受相關(guān)制度紅利。
不論是進一步鞏固市場地位、提升核心競爭力，還是積極探索第二增長曲線、主動推進轉(zhuǎn)型升級，深市主板科技型公司均需長期、大額且更具靈活性的研發(fā)資金支持，以保障技術(shù)迭代與科技創(chuàng)新的持續(xù)推進，提高研發(fā)項目成功率，推動科技成果高效轉(zhuǎn)化。這不僅有助于上市公司提升發(fā)展質(zhì)量，也能顯著增強廣大中小投資者的獲得感。
分析人士認為，本次《指引》修訂將“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”認定標準適用范圍拓展至深市主板公司，在創(chuàng)業(yè)板相關(guān)指引發(fā)布一年后，積極、及時回應(yīng)市場呼聲，正是增強再融資制度的包容性、適應(yīng)性的關(guān)鍵舉措。
本次修訂對前期發(fā)布的創(chuàng)業(yè)板“高研發(fā)投入”認定標準進行適應(yīng)性調(diào)整，進一步突出“扶優(yōu)、扶科”導(dǎo)向。創(chuàng)業(yè)板“高研發(fā)投入”認定標準中“最近三年累計研發(fā)投入不低于3億元且最近三年平均研發(fā)投入占營業(yè)收入比例不低于3%”的研發(fā)投入占比下限由3%調(diào)整為5%，高于深滬兩市上市公司最近三年平均研發(fā)投入占營業(yè)收入比例的中位數(shù)。
據(jù)介紹，適度提高“高研發(fā)投入”認定指標值，旨在引導(dǎo)上市公司加大研發(fā)投入、強化科技創(chuàng)新。交易所將錨定深耕研發(fā)、具有創(chuàng)新特色的上市公司，以高效、靈活的再融資制度，為其不斷提高創(chuàng)新活力、形成創(chuàng)新發(fā)展的良性循環(huán)保駕護航。
深交所有關(guān)負責人介紹，后續(xù)將緊緊圍繞支持新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展這一關(guān)鍵著力點，支持更多符合“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”認定標準的深市上市公司積極運用該政策工具，推動典型案例落地，更大力度推動要素資源向新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域聚集。
