上證報(bào)中國證券網(wǎng)訊（記者 何昕怡）3月27日，上交所修訂發(fā)布《上海證券交易所發(fā)行上市審核規(guī)則適用指引第6號——輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)（2026年修訂）》（下稱“指引”）。此次指引旨在鼓勵(lì)滬市主板科技企業(yè)再融資募集資金用于研發(fā)投入，以科技金融支持創(chuàng)新創(chuàng)造。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，滬市主板“輕資產(chǎn)”認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)與科創(chuàng)板保持一致，綜合考慮相關(guān)公司研發(fā)投入的實(shí)際情況，在科創(chuàng)板試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)上，對主板“高研發(fā)投入”相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行適應(yīng)性調(diào)整，有助于更好凸顯主板科技創(chuàng)新企業(yè)的特征，突出資本市場支持科技創(chuàng)新的適應(yīng)性和精準(zhǔn)度，助推上市公司高質(zhì)量發(fā)展。
提升主板科創(chuàng)企業(yè)再融資包容性
近年來，滬市主板公司主動跟進(jìn)前沿科技研發(fā)，產(chǎn)業(yè)不斷轉(zhuǎn)型升級，從目前主板上市公司行業(yè)分布來看，亦涉及新一代信息技術(shù)、高端裝備（885427）制造、生物醫(yī)藥、新材料等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，已集聚一批具有核心技術(shù)能力的上市公司。
與此同時(shí)，此類公司具有固定資產(chǎn)占比較低，無形資產(chǎn)比重較高，研發(fā)費(fèi)用持續(xù)投入且占營業(yè)收入比例顯著高于行業(yè)平均水平等特征，其經(jīng)營發(fā)展、轉(zhuǎn)型升級與持續(xù)性技術(shù)迭代、產(chǎn)品創(chuàng)新密切相關(guān)，需要長期、大量、穩(wěn)定資金支持以滿足研發(fā)需求。
據(jù)了解，本次指引推出滬市主板市場“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，基于主板公司類型多元化的實(shí)際情況，放寬募集資金補(bǔ)流比例限制，允許超比例的部分定向用于主業(yè)研發(fā)。科創(chuàng)板相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)則保持不變。
其中，具有“輕資產(chǎn)”特點(diǎn)的滬市主板企業(yè)，要求公司的實(shí)物資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重不高于20%。
具有“高研發(fā)投入”特點(diǎn)的滬市主板企業(yè)，要求公司最近三年平均研發(fā)投入占營業(yè)收入比重不低于15%，或者最近三年累計(jì)研發(fā)投入不低于3億元且最近三年平均研發(fā)投入占營業(yè)收入比例不低于5%。
上交所有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，后續(xù)將緊緊圍繞更好服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展這一關(guān)鍵著力點(diǎn)，支持更多符合“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)的滬市上市公司積極運(yùn)用該政策工具，推動典型案例落地，更大力度推動要素資源向新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域聚集，進(jìn)一步提高再融資靈活性、便利度，切實(shí)提高市場的獲得感。
精準(zhǔn)賦能激活科創(chuàng)企業(yè)創(chuàng)新活力
2024年10月11日，上交所發(fā)布《上海證券交易所發(fā)行上市審核規(guī)則適用指引第6號——輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)（試行）》，率先在科創(chuàng)板建立“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，允許再融資補(bǔ)充流動資金超過30%的部分用于與主營業(yè)務(wù)相關(guān)的研發(fā)投入。
截至目前，共有14家科創(chuàng)板企業(yè)采用該標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施再融資，合計(jì)擬融資351.2億元，占2025年科創(chuàng)板受理企業(yè)家數(shù)和擬融資額的比例分別為37%、76%，覆蓋適用科創(chuàng)板各類上市標(biāo)準(zhǔn)和主要行業(yè)的企業(yè)，其中，兩家科創(chuàng)板成長層企業(yè)募資57.8億元。
目前，采用該標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施再融資的科創(chuàng)板企業(yè)中，注冊生效的已有12家，“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”標(biāo)準(zhǔn)已經(jīng)成為科創(chuàng)板上市公司再融資的重要方式，有力支持了科技企業(yè)加大研發(fā)投入，促進(jìn)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。
以迪哲醫(yī)藥（688192）為例，公司作為首單適用“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”企業(yè)認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)的未盈利企業(yè)，已于2025年4月順利完成17.96億元的定增募資。本次再融資募集資金均投向公司核心產(chǎn)品舒沃替尼、戈利昔替尼后續(xù)研發(fā)及其他新藥研發(fā)項(xiàng)目、國際標(biāo)準(zhǔn)創(chuàng)新藥（886015）產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，以及補(bǔ)充流動資金。
迪哲醫(yī)藥（688192）首席財(cái)務(wù)官、董事會秘書呂洪斌此前接受上證報(bào)記者采訪時(shí)表示，該標(biāo)準(zhǔn)為創(chuàng)新藥（886015）企業(yè)開辟了更通暢、更適配的再融資路徑，有助于緩解研發(fā)資金壓力，避免因短期資金壓力而削減創(chuàng)新投入，從而鼓勵(lì)企業(yè)追求源頭創(chuàng)新和核心技術(shù)突破。
在業(yè)內(nèi)看來，科創(chuàng)板“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)落地，使得企業(yè)對資金使用更為靈活，為進(jìn)一步拓寬支持科技創(chuàng)新政策的適用范圍奠定了良好基礎(chǔ)。
