早間必讀：（3月27日）
【隔夜海外行情動(dòng)態(tài)】
1、美股三大指數(shù)集體收跌，道指跌1.01%，標(biāo)普500指數(shù)跌1.74%，納指跌2.38%。Meta跌7.92%，英偉達(dá)跌4.16%，特斯拉跌3.59%，谷歌A跌3.42%，亞馬遜跌1.90%，微軟跌1.37%，蘋果接近持平。?
2、WTI原油下跌1.24%,報(bào)93.31美元/桶；布倫特原油上漲2.92%,報(bào)100.1美元/桶。?
3、截至發(fā)稿，現(xiàn)貨黃金上漲0.35%,報(bào)4397.32；截至發(fā)稿，現(xiàn)貨白銀下跌2.9%,報(bào)68.59美元/盎司。?
【昨日國內(nèi)行情回顧】
1、A股三大指數(shù)集體下跌，截至收盤，上證指數(shù)跌1.09%，深成指跌1.41%，創(chuàng)業(yè)板指跌1.34%，北證50指數(shù)跌1.57%，滬深京三市成交額19570億元，較上日縮量2359億元，三市超4400只個(gè)股下跌。?板塊題材上，油氣開采及服務(wù)、能源金屬、電池、煤炭開采加工、銀行、燃?xì)獍鍓K漲幅居前；保險(xiǎn)、風(fēng)電設(shè)備、通信服務(wù)、環(huán)保設(shè)備、貴金屬、光伏設(shè)備、算力租賃、智譜AI概念股跌幅居前。?
2、港股收盤，恒生指數(shù)跌1.89%，恒生科技指數(shù)跌3.28%。恒指港股通ETF銀華跌1.06%，港股通科技ETF鵬華跌2.47%。板塊方面，居家用品板塊漲幅靠前；客運(yùn)航空公司、交通基本設(shè)施板塊跌幅靠前。?
3、ETF收盤漲跌不一，標(biāo)普油氣ETF嘉實(shí)領(lǐng)漲6.62%，能源化工ETF建信漲3.20%，標(biāo)普油氣ETF富國漲1.59%，創(chuàng)業(yè)板新能源ETF鵬華領(lǐng)跌4.75%，中韓半導(dǎo)體ETF華泰柏瑞跌3.83%，金融科技ETF鵬華跌3.67%。?
4、截至3月25日，上交所融資余額報(bào)13217.59億元，較前一交易日減少1.37億元；深交所融資余額報(bào)12697.10億元，較前一交易日增加33.10億元；兩市合計(jì)25914.69億元，較前一交易日增加31.73億元。?
5、人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)6.9056，較上日調(diào)低145點(diǎn)。注：人民幣中間價(jià)由中國外匯交易中心于每日銀行間外匯市場(chǎng)開盤前向所有銀行間外匯市場(chǎng)做市商詢價(jià)，并將全部市商報(bào)價(jià)作為人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)的計(jì)算樣本，去掉最高和最低報(bào)價(jià)后，將剩余做市商報(bào)價(jià)加權(quán)平均得到。人民幣匯率中間價(jià)是即期銀行間外匯交易市場(chǎng)和銀行掛牌匯價(jià)的最重要參考指標(biāo)。?
【重大新聞匯總】
1、3月25日，商務(wù)部部長王文濤在喀麥隆雅溫得出席世貿(mào)組織第14屆部長級(jí)會(huì)議(MC14)期間，會(huì)見荷蘭外貿(mào)與發(fā)展合作大臣舍爾茨瑪。雙方就中荷經(jīng)貿(mào)關(guān)系和世貿(mào)組織改革等議題深入交換意見。中國常駐世貿(mào)組織代表團(tuán)大使李詠箑參加會(huì)見。王文濤表示，今天，李強(qiáng)總理與荷蘭首相耶滕進(jìn)行了通話，為雙邊經(jīng)貿(mào)關(guān)系發(fā)展注入了新的動(dòng)力。中荷自2014年建立開放務(wù)實(shí)的全面合作伙伴關(guān)系以來，雙邊經(jīng)貿(mào)合作不斷深化。這不僅符合雙方共同利益，也有利于中歐經(jīng)貿(mào)關(guān)系健康發(fā)展和全球產(chǎn)供鏈的安全穩(wěn)定。中方愿與荷方通過經(jīng)貿(mào)混委會(huì)等平臺(tái)加強(qiáng)政策交流，通過對(duì)話協(xié)商妥善解決兩國經(jīng)貿(mào)合作中的問題。中國和荷蘭均是多邊貿(mào)易體制的堅(jiān)定支持者和積極貢獻(xiàn)者，?愿與荷方共同努力，推動(dòng)MC14在投資便利化協(xié)定、電子商務(wù)等方面取得務(wù)實(shí)成果。舍爾茨瑪表示，中國是荷蘭重要經(jīng)貿(mào)合作伙伴，荷蘭新政府高度重視發(fā)展對(duì)華關(guān)系，愿同中方加強(qiáng)高層交往，進(jìn)一步深化開放務(wù)實(shí)的全面合作伙伴關(guān)系，加強(qiáng)在應(yīng)對(duì)氣候變化、水處理、創(chuàng)新、農(nóng)業(yè)等領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)合作。期待早日率企業(yè)家代表團(tuán)訪華，并與中方召開荷中經(jīng)貿(mào)混委會(huì)第18次會(huì)議，加強(qiáng)對(duì)話交流，協(xié)商找到解決分歧的辦法。荷方贊賞中方支持多邊貿(mào)易體制的立場(chǎng)，愿與中方加強(qiáng)溝通協(xié)調(diào)，推動(dòng)MC14取得成功。雙方還就中荷半導(dǎo)體合作以及安世半導(dǎo)體問題交換了意見。(商務(wù)部)?
2、國務(wù)院總理李強(qiáng)日前簽署國務(wù)院令，公布修訂后的《全國農(nóng)業(yè)普查條例》，自2026年5月1日起施行?！稐l例》共7章44條，修訂的主要內(nèi)容如下。?一是完善農(nóng)業(yè)普查基礎(chǔ)制度。增加“各方共同參與”作為農(nóng)業(yè)普查組織實(shí)施原則。二是加強(qiáng)數(shù)據(jù)質(zhì)量控制和資料管理。?三是防范和懲治數(shù)據(jù)造假。(新華社)?
3、當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月25日，美國總統(tǒng)特朗普在華盛頓特區(qū)向共和黨國會(huì)委員會(huì)籌款晚宴發(fā)表講話時(shí)，堅(jiān)持表示正在與伊朗談判，稱“伊朗迫切希望達(dá)成協(xié)議，但又不敢明說”。特朗普稱，這是因?yàn)槠漕I(lǐng)導(dǎo)人“害怕被自己人干掉，也害怕被美國干掉”。他還表示，美國在伊朗“贏得太徹底了”。?(CCTV國際時(shí)訊)?
4、美國總統(tǒng)特朗普多次就美伊沖突與談判發(fā)表言論。特朗普表示，應(yīng)伊朗政府請(qǐng)求，將針對(duì)伊朗能源設(shè)施的打擊再推遲10天，至美國東部時(shí)間2026年4月6日晚8點(diǎn)，并稱談判進(jìn)展順利。他聲稱，如果伊朗與美方達(dá)成“正確的協(xié)議”，霍爾木茲海峽將會(huì)開放。同時(shí)，特朗普否認(rèn)急于同伊朗達(dá)成協(xié)議，強(qiáng)調(diào)美國軍事行動(dòng)繼續(xù)，并威脅伊朗“最好盡快認(rèn)真起來對(duì)待談判，否則將為時(shí)已晚”。他還指責(zé)北約盟友在美國軍事行動(dòng)中“沒有提供任何幫助”。（綜合新華社、央視新聞、CCTV國際時(shí)訊）?
5、美伊雙方通過第三方進(jìn)行信息傳遞，并就?；饏f(xié)議展開博弈。伊朗已正式回應(yīng)美國提出的?；饏f(xié)議15點(diǎn)內(nèi)容，伊朗在回應(yīng)中明確表示必須停止敵方的侵略與恐怖行徑、確保戰(zhàn)爭不再重演、賠償戰(zhàn)爭損失、推動(dòng)所有戰(zhàn)線及地區(qū)內(nèi)抵抗組織結(jié)束行動(dòng)。美國通過巴基斯坦等國向伊朗傳遞信息，伊朗則通過調(diào)解方向美方表明立場(chǎng)，但強(qiáng)調(diào)這只是信息交流而非談判。伊朗拒絕美國提出的停戰(zhàn)方案，并提出伊方關(guān)于停戰(zhàn)的5項(xiàng)條件。伊朗總統(tǒng)佩澤希齊揚(yáng)與馬來西亞總理通話時(shí)強(qiáng)調(diào)，伊朗從未尋求擁有核武器，并致力于全面結(jié)束戰(zhàn)爭。（綜合新華社）?
6、霍爾木茲海峽局勢(shì)緊張，成為博弈焦點(diǎn)。特朗普稱，伊朗允許10艘油輪通行霍爾木茲海峽，以此作為一份“禮物”。伊朗方面則表示，霍爾木茲海峽并非完全封閉，未參與戰(zhàn)事的國家可在協(xié)調(diào)下通行，并已在該海峽推行“管控系統(tǒng)”。與此同時(shí)，美國國防部正在制定針對(duì)伊朗的“致命一擊”軍事方案，包括打擊伊朗主要石油出口樞紐和重要島嶼，以及在霍爾木茲海峽封鎖或扣押運(yùn)輸伊朗石油的船只。伊朗軍方知情人士稱，若美國想以“自殺式行動(dòng)”開通海峽，伊朗已做好準(zhǔn)備，并已動(dòng)員超過100萬名作戰(zhàn)人員。（綜合新華社、央視新聞）?
7、美國內(nèi)部對(duì)戰(zhàn)爭進(jìn)程和資源調(diào)配存在討論與調(diào)整?！度A爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道，美國總統(tǒng)特朗普希望“快速”結(jié)束對(duì)伊朗戰(zhàn)爭，力爭“在未來數(shù)周”終結(jié)戰(zhàn)事。與此同時(shí)，隨著戰(zhàn)爭消耗大量彈藥，美國國防部正考慮將原本提供給烏克蘭的武器轉(zhuǎn)運(yùn)至中東，可能包括防空攔截導(dǎo)彈。美國官員透露，伊朗議長卡利巴夫和外長阿拉格齊已被暫時(shí)移除出美國和以色列的清除名單，時(shí)限為4到5天。以色列方面評(píng)估美伊達(dá)成協(xié)議可能性不大，但以軍已指示加大打擊力度。（綜合新華社、央視新聞、CCTV國際時(shí)訊）?
8、中美高層互動(dòng)持續(xù)。外交部發(fā)言人林劍表示，中美雙方就特朗普總統(tǒng)訪華事保持著溝通。商務(wù)部部長王文濤在出席世貿(mào)組織會(huì)議期間會(huì)見美國貿(mào)易代表格里爾，雙方就中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系等問題深入交換意見。王文濤就美方發(fā)起301調(diào)查等表達(dá)嚴(yán)正關(guān)切。格里爾表示，美方愿與中方一道，以兩國元首共識(shí)為指引，加強(qiáng)對(duì)話。（綜合新華社、商務(wù)部）?
9、其他重要新聞。國防部新聞發(fā)言人蔣斌大校明確回應(yīng)，關(guān)于“瞭望一號(hào)”海上綜合警戒艦處于霍爾木茲海峽附近的消息是一條假消息。WTI原油站上95美元/桶，日內(nèi)漲5.2%。歐洲議會(huì)全體會(huì)議就歐盟與美國貿(mào)易協(xié)議進(jìn)行投票表決，該協(xié)議獲得通過。中國科學(xué)院公布RISC-V領(lǐng)域系列重要成果，集中發(fā)布“香山”開源處理器與“如意”原生操作系統(tǒng)兩大重要成果。華虹半導(dǎo)體有限公司擬變更公司及證券簡稱為“華虹宏力”。（綜合環(huán)球時(shí)報(bào)、新華社、CCTV國際時(shí)訊）?
【公司公告】
| 公司名稱 | 事項(xiàng) |
|---|---|
| 中國平安 | 2025年歸屬于母公司股東的扣非凈利潤1437.73億元，同比增長22.5% |
| 中信證券 | 2025年凈利潤300.76億元，同比增長38.58% |
| 中芯國際 | 2025年全年實(shí)現(xiàn)銷售收入93.27億美元，同比增長16.2% |
| 華電遼能 | 日常經(jīng)營情況未發(fā)生重大變化，不涉及算電協(xié)同項(xiàng)目 |
| 中信建投 | 2025年凈利潤94.39億元，同比增長30.68% |
| 泡泡瑪特 | 今日回購394萬股，耗資約6億港元 |
| 九方智投控股 | 年度收益約34.3億元，同比增長48.7% |
| 沐曦股份 | 2025年?duì)I業(yè)收入16.44億元 |
| 長飛光纖 | 數(shù)據(jù)中心內(nèi)部及互連的相關(guān)新型光纖產(chǎn)品目前占全球市場(chǎng)需求總量的比例較小 |
| 中國移動(dòng) | 2025年?duì)I業(yè)收入1.05萬億元，同比增長0.9% |
| 濰柴動(dòng)力 | 歸屬于上市公司股東的凈利潤109.31億元，較上年降4.15% |
| 賽微電子 | 2025年凈利潤14.73億元，同比扭虧 |
| 海爾智家 | 擬以30億-60億元回購A股股份 |
| 中國海油 | 2025年凈利潤同比下降11.5% |
| 德昌股份 | 公司籌劃重大事項(xiàng)，將于3月27日停牌不超過5個(gè)交易日 |
| 遼寧能源 | 股東祥隆投資擬減持不超過1% |
| ST天瑞 | 公司股票自3月30日起撤銷其他風(fēng)險(xiǎn)警示，簡稱變更為天瑞儀器 |
| *ST熊貓 | 公司股票將于3月27日復(fù)牌 |
| 華虹公司 | 2025年凈利潤3.77億元，同比下降1.04% |
| 美團(tuán) | 第四季度營業(yè)收入920.06億元，同比增長4.1% |
【券商觀點(diǎn)】
| 研究機(jī)構(gòu) | 核心觀點(diǎn) |
|---|---|
| 中金公司 | 音樂板塊長期增長邏輯不改，行業(yè)具備估值修復(fù)潛力。核心判斷：1)?汽水音樂等競品對(duì)輕度用戶有吸引力，可能對(duì)現(xiàn)有商業(yè)生態(tài)產(chǎn)生外溢影響，促使付費(fèi)平臺(tái)提升精細(xì)化運(yùn)營。2)?國內(nèi)音樂行業(yè)生態(tài)偏一體化，騰訊音樂、網(wǎng)易云音樂在AI時(shí)代仍有望發(fā)揮平臺(tái)主導(dǎo)作用；汽水音樂的AIGC閉環(huán)或具潛力，但其長期盈利能力與合規(guī)治理能力待驗(yàn)證。3)?估值修復(fù)的催化因素包括：競品MAU增速趨穩(wěn)緩解市場(chǎng)擔(dān)憂、版權(quán)治理深化、AI技術(shù)規(guī)范化落地以及海內(nèi)外悲觀預(yù)期平穩(wěn)。投資建議：推薦騰訊音樂、網(wǎng)易云音樂?！揪劢诡I(lǐng)域：傳媒】 |
| 中泰證券 | 油價(jià)沖擊沿經(jīng)濟(jì)、政策、投資三鏈傳導(dǎo)。經(jīng)濟(jì)層面，拖累信貸增速約0.2個(gè)百分點(diǎn)，但資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健，實(shí)際承壓敞口約1.5%；政策層面延緩LPR下調(diào)，貢獻(xiàn)息差約+4bp；投資層面凸顯銀行股避險(xiǎn)與紅利價(jià)值。沖擊對(duì)信貸總量拖累有限但客群分化，LPR下調(diào)放緩邊際利好資產(chǎn)端，負(fù)債成本持續(xù)改善推動(dòng)息差降幅收窄。資產(chǎn)質(zhì)量總體風(fēng)險(xiǎn)可控。投資上，短期更偏紅利邏輯，看好高股息大行及經(jīng)營穩(wěn)健銀行；中長期分子端基本穩(wěn)定。建議兩條主線：一是區(qū)域優(yōu)勢(shì)強(qiáng)的城農(nóng)商行（如江蘇、齊魯、杭州銀行等），二是高股息穩(wěn)健的大型銀行及部分股份行?！揪劢诡I(lǐng)域：銀行】 |
| 長江證券 | OpenAI發(fā)布GPT-5.4mini和GPT-5.4nano兩款新模型。GPT-5.4mini定位“最強(qiáng)小型模型”，性能逼近旗艦版，在代碼、推理等核心維度實(shí)現(xiàn)突破，適用于對(duì)響應(yīng)速度和推理能力有雙重要求的中等復(fù)雜度任務(wù)。GPT-5.4nano定位最輕量、成本最低版本，針對(duì)低復(fù)雜度任務(wù)和垂直場(chǎng)景優(yōu)化。兩者均支持混合模型部署，可與旗艦?zāi)Ｐ托纬煞旨?jí)協(xié)作，降低單位任務(wù)推理成本。價(jià)格大幅下探，mini版API價(jià)格僅為旗艦版1/3，nano版輸出價(jià)格約為旗艦版1/12。這有利于構(gòu)建多智能體協(xié)作系統(tǒng)，加速AI商業(yè)化落地?？春?026年全球Token需求進(jìn)入加速爆發(fā)周期，有望直接拉動(dòng)云基礎(chǔ)資源鏈條景氣度?！揪劢诡I(lǐng)域：計(jì)算機(jī)】 |
| 中信證券 | 2026年3月國家新聞出版署下發(fā)游戲版號(hào)133款，2026年第一季度累計(jì)下發(fā)467款，版號(hào)發(fā)放節(jié)奏穩(wěn)定，供給端持續(xù)保持常態(tài)化。結(jié)構(gòu)上，移動(dòng)端游戲占主導(dǎo)，休閑益智類產(chǎn)品占比提升，跨端布局與VR等新形態(tài)產(chǎn)品持續(xù)探索。頭部廠商與中小型公司產(chǎn)品儲(chǔ)備均持續(xù)推進(jìn)，IP長線運(yùn)營，行業(yè)中期景氣度穩(wěn)健。投資建議關(guān)注具備強(qiáng)大研運(yùn)能力和全球化布局的頭部公司。【聚焦領(lǐng)域：傳媒】 |
| 國盛證券 | 當(dāng)前市場(chǎng)面臨短期宏觀擾動(dòng)與長期產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的結(jié)構(gòu)性背離。短期來看，中東地緣沖突升級(jí)推升避險(xiǎn)情緒與通脹隱憂，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期延后至年末，壓制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好與流動(dòng)性。長期來看，以航空航天、人工智能、高端裝備為核心的“新質(zhì)生產(chǎn)力”產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)在政策與技術(shù)驅(qū)動(dòng)下加速演進(jìn)，相關(guān)硬科技資產(chǎn)的長期成長邏輯堅(jiān)實(shí)。產(chǎn)業(yè)層面重點(diǎn)關(guān)注三大主線：1）商業(yè)航天進(jìn)入發(fā)展快車道，政策推動(dòng)全鏈條產(chǎn)業(yè)生態(tài)構(gòu)建；2）AI產(chǎn)業(yè)從算力需求向具身智能應(yīng)用爆發(fā)，算力供應(yīng)緊張且提價(jià)，人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)化拐點(diǎn)已至；3）能源與高端裝備自主化是保障產(chǎn)業(yè)鏈安全的關(guān)鍵，國產(chǎn)替代進(jìn)程加速。投資建議聚焦新質(zhì)生產(chǎn)力，沿商業(yè)航天全產(chǎn)業(yè)鏈、人工智能與機(jī)器人（算力基礎(chǔ)設(shè)施、具身智能）、高端裝備與材料自主化（燃?xì)廨啓C(jī)、特種氣體、半導(dǎo)體材料）三大主線布局硬資產(chǎn)?！揪劢诡I(lǐng)域：中小盤】 |
【今日重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)與事件】
·09:30?中國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤累計(jì)同比(%)
·15:00?英國季調(diào)后零售銷售同比(%)
·22:00?美國密歇根大學(xué)1年期通脹率預(yù)期(%)
