雙赤字（財政赤字+經(jīng)常賬戶赤字）會從基本面、資金依賴、市場信心三個層面共同拖累本幣，核心邏輯是：一國同時需要對外借錢、對內(nèi)發(fā)債，長期入不敷出，貨幣自然承壓貶值。
1.經(jīng)常賬戶赤字意味著本國儲蓄小于投資，商品服務(wù)進(jìn)口大于出口，需要持續(xù)引入外部資本來彌補(bǔ)缺口，本幣在外匯市場上天然處于需求偏弱的狀態(tài)。
2.財政赤字意味著政府大量發(fā)債融資，如果與經(jīng)常賬戶赤字疊加，意味著國內(nèi)儲蓄不足以覆蓋政府和私人部門的融資需求，必須高度依賴境外資金，形成對外部流動性的脆弱依賴。
3.全球流動性收緊或風(fēng)險偏好下降時，外資容易撤資回流，導(dǎo)致本幣面臨階段性拋售壓力，貶值幅度往往更大。
4.雙赤字持續(xù)擴(kuò)大，會引發(fā)市場對債務(wù)可持續(xù)性的擔(dān)憂，推高主權(quán)風(fēng)險溢價，外資要求更高收益率才愿意持有該國資產(chǎn)，進(jìn)一步加劇融資壓力與匯率貶值預(yù)期。
5.為穩(wěn)定匯率和吸引資金，央行可能被迫加息，但加息又會壓制經(jīng)濟(jì)，形成“經(jīng)濟(jì)走弱—赤字更難改善—貨幣繼續(xù)承壓”的負(fù)向循環(huán)。
簡單說：雙赤字本質(zhì)是“國內(nèi)不夠、國外來補(bǔ)”，這種模式在外部環(huán)境稍有波動時，就會直接轉(zhuǎn)化為本幣的貶值壓力。
