國(guó)泰海通（HK2611）發(fā)布研報(bào)稱，2026年2月底，美國(guó)與以色列對(duì)伊朗發(fā)起軍事打擊，伊朗隨即封鎖霍爾木茲海峽并襲擊美軍基地，引發(fā)全球能源（850101）及化工（850102）市場(chǎng)劇烈震蕩，油價(jià)從70.75美元/桶上升至91.98美元/桶，漲幅達(dá)30%。由于擔(dān)憂后續(xù)原料供應(yīng)，亞洲煉廠陸續(xù)降負(fù)。在化工（850102）方面，霍爾木茲海峽承擔(dān)著全球35%的尿素、33%的合成氨、45%的硫磺運(yùn)輸量，如果中東局勢(shì)不確定性持續(xù)，全球肥料供需市場(chǎng)的平衡可能受到較大影響。價(jià)差方面，沖突爆發(fā)后，煤制乙烯、丙烯酸（885829）、順酐、凈化磷酸、MMA、煤制丙烯等價(jià)差擴(kuò)大較多，環(huán)氧乙烷、聚乙烯、聚丙烯、乙烯制乙二醇價(jià)差縮小較多。
國(guó)泰海通主要觀點(diǎn)如下：
中東局勢(shì)持續(xù)發(fā)酵，國(guó)際油價(jià)持續(xù)上升
2026年2月底，美國(guó)與以色列對(duì)伊朗發(fā)起軍事打擊，伊朗隨即封鎖霍爾木茲海峽并襲擊美軍基地，引發(fā)全球能源（850101）及化工（850102）市場(chǎng)劇烈震蕩，原油等以及下游化工（850102）品價(jià)格大幅上漲。2月26號(hào)到3月12號(hào)，布倫特原油收盤價(jià)從70.75美元/桶上升至91.98美元/桶，漲幅達(dá)30%。
擔(dān)憂后續(xù)原料供應(yīng)，亞洲煉廠陸續(xù)降負(fù)
受中東局勢(shì)影響，霍爾木茲海峽封鎖導(dǎo)致煉廠對(duì)后期原料供應(yīng)擔(dān)憂增強(qiáng)，亞洲多家大型煉化一體化企業(yè)因擔(dān)憂原料供應(yīng)緊張，正在或計(jì)劃調(diào)低常減壓裝置負(fù)荷亞洲煉廠煉化，韓國(guó)方面除了既定的S-OIL 80萬(wàn)噸PX裝置檢修安排兌現(xiàn)外，還有SK、韓華及GS公司PX裝置存在降負(fù)運(yùn)行預(yù)期;日本目前尚未公布減產(chǎn)計(jì)劃。國(guó)內(nèi)方面，明確受到原料影響而預(yù)備性降負(fù)進(jìn)而影響到PX供應(yīng)的裝置，分別有浙石化、中化泉州、福建聯(lián)合降負(fù)，寧波大榭停車;中國(guó)臺(tái)灣目前尚未公布減產(chǎn)計(jì)劃。
全球化工品供需同樣受到中東沖突影響
霍爾木茲海峽承擔(dān)著全球35%的尿素、33%的合成氨、45%的硫磺運(yùn)輸量，替代運(yùn)輸路線的運(yùn)力極其有限，僅能覆蓋正常運(yùn)力的20%左右。如果中東局勢(shì)的不確定性持續(xù)，全球肥料供需市場(chǎng)的平衡可能受到較大影響。
化工品價(jià)差漲跌互現(xiàn)
2026年2月28日-3月12日，煤制乙烯、丙烯酸（885829）、順酐、凈化磷酸、MMA、煤制丙烯價(jià)差擴(kuò)大較多，分別+1009%、465%、411%、131%、117%、104%，增長(zhǎng)幅度均在1000元/噸以上。環(huán)氧乙烷、聚乙烯、聚丙烯、乙烯制乙二醇價(jià)差縮小較多，分別-89%、-272%、-321%、-1217%。
風(fēng)險(xiǎn)提示：原油價(jià)格大幅波動(dòng);政策不及預(yù)期等。
