開源證券發(fā)布研報稱，2月出欄未完全達(dá)成計(jì)劃，節(jié)后豬價持續(xù)走低，3月供給壓力進(jìn)一步釋放，豬價或延續(xù)偏弱磨底。大豬出欄占比略高于2025年同期，存欄占比環(huán)比下降，大豬供給邊際釋放。當(dāng)前行業(yè)產(chǎn)能尚未進(jìn)入實(shí)質(zhì)性去化階段，供給端仍具較強(qiáng)韌性，虧損向產(chǎn)能收縮的傳導(dǎo)仍需時間。
開源證券主要觀點(diǎn)如下：
節(jié)后豬價持續(xù)走低，3月供給壓力進(jìn)一步釋放，豬價或延續(xù)偏弱磨底
據(jù)涌益咨詢，2026年2月全國生豬銷售均價11.61元/公斤，環(huán)比-8.87%，同比-21.61%。涌益監(jiān)控樣本2026年2月屠宰量367.38萬頭，環(huán)比-37.08%，同比+16.52%。涌益樣本2月生豬出欄較計(jì)劃完成率94.90%，3月計(jì)劃出欄較2月實(shí)際出欄+25.29%。2月出欄未完全達(dá)成計(jì)劃，主要系節(jié)后銷售節(jié)奏擾動導(dǎo)致部分豬源遞延，當(dāng)前豬價單邊下行、現(xiàn)金流承壓且集團(tuán)場維持正常出欄體重的背景下，集團(tuán)場3月或傾向于加快出欄、回籠現(xiàn)金并修復(fù)2月欠量。
大豬出欄占比略高于2025年同期，存欄占比環(huán)比下降，大豬供給邊際釋放
截至2026年3月12日，涌益樣本生豬出欄結(jié)構(gòu)中150kg以上占比4.40%，周環(huán)比+0.03pct，同比+0.17pct。從My steel樣本生豬月度存欄結(jié)構(gòu)看，2026年2月行業(yè)140kg以上大體重肥豬存欄占比環(huán)比-0.32pct，同比+0.28pct。大豬出欄環(huán)比穩(wěn)中微升，存欄環(huán)比下降，前期壓欄大豬開始穩(wěn)步釋放。
需求冷卻屠宰端托底意愿不足，毛白價差回落，凍品庫存率觸底反彈
截至2026年3月12日，涌益監(jiān)控樣本毛白價差3.10元/公斤，環(huán)比-0.11元/公斤，同比-1.41元/公斤。全國凍品庫容率為14.32%，同比-1.74%pct，春節(jié)期間迅速去庫后，節(jié)后需求疲軟促使開啟被動入庫。
2月生豬養(yǎng)殖重回虧損區(qū)間，涌益樣本行業(yè)能繁存欄環(huán)比上升
受豬價下行影響，行業(yè)2月自繁自養(yǎng)虧損92.72元/頭，重回虧損區(qū)間。涌益樣本2026年2月能繁存欄環(huán)比+0.39%。截至2026年3月10日，規(guī)模場7kg仔豬價格反彈后回落至326元/頭，當(dāng)前行業(yè)產(chǎn)能尚未進(jìn)入實(shí)質(zhì)性去化階段，供給端仍具較強(qiáng)韌性，虧損向產(chǎn)能收縮的傳導(dǎo)仍需時間。
企業(yè)：2月上市豬企生豬出欄均價環(huán)比下跌
截至2026年3月13日，17家上市豬企發(fā)布2月生豬銷售數(shù)據(jù)。2026年1、2月主要11家生豬養(yǎng)殖（884275）企業(yè)合計(jì)出欄2579.4萬頭，同比+4.57%。牧原股份（002714）1、2月累計(jì)出欄量1161.2萬頭，同比+1.32%。溫氏股份（300498）、新希望（000876）、正邦科技（002157）、天邦食品（002124）、大北農(nóng)（002385）、天康生物（002100）、唐人神（002567）、金新農(nóng)（002548）、京基智農(nóng)（000048）、神農(nóng)集團(tuán)（605296）、傲農(nóng)生物（603363）、華統(tǒng)股份（002840）、德康、巨星、東瑞股份（001201）、新五豐（600975）2月出欄量分別同比+3.8%、-13.8%、+68.0%、-5.2%、+39.4%、+6.0%、+7.8%、+16.8%、+25.5%、-27.0%、+52.1%、+48.8%、-3.7%、+23.8%、+40.6%、+8.19%。
銷售均價方面，主要14家上市豬企銷售均價環(huán)比下降，牧原股份（002714）、溫氏股份（300498）、新希望（000876）、正邦科技（002157）、天邦食品（002124）、大北農(nóng)（002385）、天康生物（002100）、京基智農(nóng)（000048）、神農(nóng)集團(tuán)（605296）、華統(tǒng)股份（002840）、德康、巨星、東瑞股份（001201）、新五豐（600975）2月商品豬銷售均價分別為11.59、11.62、11.45、11.57、12.77、11.33、10.78、11.41、11.20、11.6、11.5、11.3、12.3、11.58元/公斤，分別環(huán)比變動-7.80%、-8.86%、-8.25%、-7.07%、-6.10%、-9.21%、-8.49%、-11.14%、-6.90%、-8.17%、-9.65%、-11.25%、-7.65%、-6.76%。
風(fēng)險提示：豬價異常波動、疫病不確定性、上市公司養(yǎng)殖成本下降不及預(yù)期。
