開源證券發(fā)布研報稱，食品飲料板塊市場預(yù)期以及估值均處于低位，未來資金配置意愿大概率顯著回升，建議積極布局。大眾品建議圍繞三條主線布局：一是中期景氣度向上的零食板塊；二是關(guān)注原奶及乳制品行業(yè)，預(yù)計2026年原奶價格將止跌企穩(wěn)，牧場及中游乳制品加工企業(yè)有望率先受益；三是餐飲供應(yīng)鏈板塊可能受益于餐飲場景持續(xù)修復(fù)。
開源證券主要觀點如下：
春節(jié)消費集中釋放，社零數(shù)據(jù)增長較好，建議關(guān)注頭部企業(yè)
2026年1-2月社零數(shù)據(jù)呈現(xiàn)穩(wěn)步復(fù)蘇態(tài)勢，增速環(huán)比2025年12月實現(xiàn)較好回升，其中糧油食品、煙酒類消費（883434）實現(xiàn)雙位數(shù)高增，主要受益于春節(jié)錯期下，假期消費（883434）集中在1-2月釋放。細(xì)分板塊看，白酒（881273）建議優(yōu)先配置行業(yè)龍頭（883917）標(biāo)的，重點關(guān)注貴州茅臺（600519）、瀘州老窖（000568）、山西汾酒（600809）等。建議關(guān)注甘源食品（002991）、西麥?zhǔn)称罚?02956）、衛(wèi)龍美味（HK9985）、優(yōu)然牧業(yè)（HK9858）、伊利股份（600887）。受益標(biāo)的包括安井食品（HK2648）、鍋圈（HK2517）等。
1-2月社零數(shù)據(jù)增速環(huán)比提升，糧油食品、煙酒消費雙位數(shù)高增
2026年1-2月社會消費（883434）品零售總額同比+2.8%，增速環(huán)比2025年12月+1.9pct，環(huán)比實現(xiàn)較好提升，主要系春節(jié)落在2月中下旬，假期消費（883434）集中在1-2月釋放，疊加假期時間較往年延長，進一步放大節(jié)日消費（883434）帶動效應(yīng)。2026年1-2月餐飲及限額以上餐飲收入同比分別+4.8%、+4.7%，增速環(huán)比2025年12月分別+2.6pct、+5.8pct，人口流動增加和消費（883434）場景恢復(fù)下，餐飲消費（883434）增長較好。2026年1-2月糧油食品類、飲料類、煙酒類同比分別+10.2%、+6.0%、+19.1%，增速環(huán)比12月分別+6.3pct、+4.3pct、+22.0pct，其中糧油食品類必選消費（883434）屬性凸顯；煙酒類消費（883434）實現(xiàn)大幅增長，主要系春節(jié)備貨錯期下，白酒（881273）消費（883434）集中在1-2月釋放；飲料類受益于節(jié)日聚餐場景修復(fù)，保持平穩(wěn)增長。
預(yù)計2026Q1社零數(shù)據(jù)增速回升，糧油、煙酒類增速提升較好
觀測季度數(shù)據(jù)變化情況，預(yù)計2026Q1社零和餐飲數(shù)據(jù)增速環(huán)比2025Q4提升較好，主要由于2026年Q1完整覆蓋春節(jié)假期消費（883434），走親訪友、家庭宴席、文旅餐飲等消費（883434）需求集中釋放，疊加各地促消費（883434）政策落地，消費（883434）品類實現(xiàn)環(huán)比改善。具體來看：2026年1-2月消費（883434）品零售額同比增速較2025Q4提升1.2pct，1-2月餐飲及限額以上餐飲同比增速較2025Q4分別+1.8pct與+3.5pct。觀察消費（883434）品中：2026年1-2月糧油食品、飲料、煙酒類增速較2025Q4分別+3.9pct、+2.0pct、+20.1pct?？紤]2026年Q1受益于春節(jié)消費（883434），大眾剛需氛圍持續(xù)向好，預(yù)計糧油食品、煙酒類消費（883434）有望延續(xù)較好增長態(tài)勢。
白酒高端韌性較好，餐飲延續(xù)修復(fù)態(tài)勢
春節(jié)期間食品飲料行業(yè)呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化特征，龍頭集中趨勢持續(xù)強化。白酒（881273）板塊，高端白酒（881273）禮贈需求堅挺，茅臺（600519）、五糧液（000858）核心單品動銷實現(xiàn)同比正增長，節(jié)后批價保持平穩(wěn)合理，渠道庫存維持良性。大眾品板塊，餐飲端景氣度延續(xù)修復(fù)態(tài)勢，B端消費（883434）穩(wěn)健增長，C端剛需屬性穩(wěn)固，看好餐飲頭部企業(yè)盈利端改善。
風(fēng)險提示：原材料價格波動風(fēng)險、市場經(jīng)營風(fēng)險、食品安全（885406）風(fēng)險等。
