申萬宏源（000166）發(fā)布研報稱，近期中東地緣局勢升級，能源（850101）價格走高，滯脹擔憂疊加資產(chǎn)高波動，板塊整體承壓。在去全球化的長期驅(qū)動下，從貴金屬（881169）、大宗到戰(zhàn)略小金屬（881170）邏輯已進入新范式，有色板塊將繼續(xù)上行，短期波動提供年內(nèi)配置良機。
申萬宏源主要觀點如下：
貴金屬：金融屬性將繼續(xù)綻放
去全球化加速，全球央行購金趨勢仍將延續(xù)，降息周期（883436）下，資金有望繼續(xù)流入黃金ETF（518680）市場，同時財富效應(yīng)驅(qū)動私人部門配置需求顯著提升，黃金時代行情持續(xù)，白銀具備超漲期權(quán)(建議關(guān)注紫金黃金國際（HK2259）、赤峰黃金（HK6693）、山金國際（000975）、招金礦業(yè)（HK1818）、中金黃金（600489）、山東黃金（HK1787）、盛達資源（000603）、株冶集團（600961）等)。
基本金屬：景氣趨勢不變
電解鋁，國內(nèi)逼近產(chǎn)能天花板，海外供應(yīng)增長有限，且AI快速發(fā)展催生海外缺電減產(chǎn)預期，新能源（850101）增長對沖傳統(tǒng)領(lǐng)域需求下滑，電解鋁景氣度有望進一步走高(建議關(guān)注中國鋁業(yè)（601600）、中國宏橋（HK1378）、天山鋁業(yè)（002532）、神火股份（000933）、云鋁股份（000807）、中孚實業(yè)（600595）、南山鋁業(yè)（600219）、索通發(fā)展（603612）等);銅供給擾動不斷，除新能源（850101）外、AI需求構(gòu)成重要邊際支撐，降息后需求復蘇看好價格長牛(建議關(guān)注紫金礦業(yè)（601899）、洛陽鉬業(yè)（603993）、金誠信（603979）、中礦資源（002738）、銅陵有色（000630）、西部礦業(yè)（601168）、河鋼資源（000923）等)。
小金屬：積極變化涌現(xiàn)
去全球化背景下，戰(zhàn)略小金屬（881170）(稀土（884215）鎢銻等)價值持續(xù)重估;儲能（885921）需求高增下、碳酸鋰行業(yè)反轉(zhuǎn)周期（883436）提前到來;鈷供給顯著收縮、供給缺口顯著，價格繼續(xù)震蕩走高;鎳成本支撐明確、供應(yīng)擾動邊際加劇;(建議關(guān)注大中礦業(yè)（001203）、國城礦業(yè)（000688）、盛新鋰能（002240）、華友鈷業(yè)（603799）、騰遠鈷業(yè)（301219）、湖南黃金（002155）、華鈺礦業(yè)（601020）、錫業(yè)股份（000960）、中鎢高新（000657）等)
風險提示：宏觀經(jīng)濟低于預期、供應(yīng)瓶頸緩解、AI及儲能（885921）等需求不及預期等。
