中信建投（601066）發(fā)布研報(bào)稱，AIDC需求爆發(fā)將導(dǎo)致北美電網(wǎng)電力（562350）缺口在26-28年達(dá)到39.9、51.8、67.8GW。該行認(rèn)為，燃機(jī)、儲(chǔ)能（885921）、電網(wǎng)設(shè)備（881278）成為核心受益主線將漸次照進(jìn)現(xiàn)實(shí)，當(dāng)下市場僅認(rèn)知到燃機(jī)景氣度，預(yù)計(jì)半年至一年之后，電網(wǎng)投資和儲(chǔ)能（885921）建設(shè)開始持續(xù)上量，北美利潤體量遠(yuǎn)超全球其他區(qū)域，看好相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的彈性。
中信建投主要觀點(diǎn)如下：
AIDC大規(guī)模部署，美國電力短缺呈現(xiàn)長期趨勢
美國2030年電力（562350）峰值負(fù)荷預(yù)測大幅上調(diào)166GW至近1000GW，其中數(shù)據(jù)中心貢獻(xiàn)54%。導(dǎo)致區(qū)域電價(jià)長期上漲、容量電價(jià)持續(xù)新高，各區(qū)域電網(wǎng)備用容量短缺，反映AIDC大規(guī)模建設(shè)下美國電力（AEP）供需矛盾持續(xù)加劇，而火電（884146）等電源逐步退役更加重了缺電問題。該行認(rèn)為，美國電力（AEP）短缺積重難返、電力（562350）供需緊張將成為常態(tài)。
電網(wǎng)資源制約下，天然氣離網(wǎng)供電成為數(shù)據(jù)中心當(dāng)下的優(yōu)選方案
電力（562350）是AIDC選址的核心要素，然而美國電網(wǎng)平均并網(wǎng)周期（883436）已達(dá)4年以上，同時(shí)美國大多數(shù)區(qū)域電網(wǎng)備用裕度已不到15%。疊加變壓器老化、輸電網(wǎng)建設(shè)滯后等問題，CSP（CSPI）廠商不得不轉(zhuǎn)向離網(wǎng)方案，而北美天然氣（885430）資源相對(duì)充足、成本較低，采用離網(wǎng)燃?xì)廨啓C(jī)供電能夠幫助項(xiàng)目快速投運(yùn)。因此，天然氣（885430）資源豐富的得克薩斯州成為AIDC規(guī)劃建設(shè)的熱土，規(guī)劃項(xiàng)目/容量達(dá)到108個(gè)/48GW。
AI巨頭承諾自建電源，燃機(jī)景氣被市場認(rèn)知、儲(chǔ)能和電網(wǎng)將很快照進(jìn)現(xiàn)實(shí)
AI巨頭近期在白宮簽署自建電源承諾，包括自建/共址電源并全額承擔(dān)電網(wǎng)升級(jí)費(fèi)用，還需反哺電網(wǎng)防止停電。(1)天然氣（885430）發(fā)電憑借高可靠性、快速投運(yùn)優(yōu)勢成為當(dāng)前自建電源首選，同時(shí)，柴油發(fā)動(dòng)機(jī)、船用中速機(jī)、SOFC、航改燃機(jī)等也成為受到青睞的方案。數(shù)據(jù)中心投運(yùn)后，為追求可靠性仍需并網(wǎng)運(yùn)行，(2)儲(chǔ)能（885921）可滿足并網(wǎng)新規(guī)對(duì)負(fù)荷側(cè)響應(yīng)能力的要求而成為必選項(xiàng)，后續(xù)也可進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)光儲(chǔ)綠電供應(yīng)。美國同步拋出750億美元超高壓電網(wǎng)投資計(jì)劃，美國電網(wǎng)公司資本開支快速上行，而在新能源（850101）并網(wǎng)、AIDC配套設(shè)備相關(guān)訂單已經(jīng)耗盡歐美日企業(yè)產(chǎn)能的情況下，中國電網(wǎng)設(shè)備（881278）企業(yè)有望在這一輪美國電網(wǎng)資本開支周期（883436）中充分受益。
投資建議：先燃機(jī)后儲(chǔ)能，電網(wǎng)設(shè)備齊頭并進(jìn)
綜合xAI、Meta（META）、微軟（MSFT）等巨頭實(shí)際項(xiàng)目配置，該行認(rèn)為天然氣（885430）發(fā)電和儲(chǔ)能（885921）在AIDC供電方案中為先后關(guān)系而非互相替代關(guān)系，而電網(wǎng)建設(shè)則將同步進(jìn)行。推薦：(1)燃?xì)廨啓C(jī)產(chǎn)業(yè)鏈：東方電氣（HK1072）、杰瑞股份（002353）(機(jī)械組)、濰柴動(dòng)力（HK2338）(機(jī)械組)、中國動(dòng)力（600482）(機(jī)械組)、應(yīng)流股份（603308）等;(2)儲(chǔ)能（885921）產(chǎn)業(yè)鏈：陽光電源（300274）、海博思創(chuàng)（688411）、科陸電子（002121）等。(3)電網(wǎng)設(shè)備（881278）產(chǎn)業(yè)鏈：思源電氣（002028）、特變電工（600089）、國電南瑞（600406）、許繼電氣（000400）、平高電氣（600312）、中國西電（601179）、金盤科技（688676）、神馬電力（603530）、華明裝備（002270）、伊戈?duì)枺?02922）等。
