中郵證券近日發(fā)布北美光纖研究報(bào)告：截至3月4日，各型號(hào)光纖報(bào)價(jià)已突破行業(yè)認(rèn)知的“天花板”：G.652.D單模光纖價(jià)格由元旦前的18元/公里上漲至現(xiàn)價(jià)85~120元/公里，漲幅近650%；G.657.A1單模光纖價(jià)格由23元/公里漲至115~135元/公里，漲幅近487%；G.657.A2單模光纖價(jià)格由35元/公里漲至210~230元/公里，漲幅近557%。
以下為研究報(bào)告摘要：
摘要
核心觀點(diǎn)
需求測(cè)：
近年來全球光纖光纜市場(chǎng)處于低谷周期（883436），2025年起需求復(fù)蘇，CRU預(yù)計(jì)2026年全球需求總量將達(dá)5.77億芯公里，同比增長(zhǎng)5%，其中北美需求占比超過25%，同比增速+17%；
Ainvest預(yù)計(jì)生成式AI驅(qū)動(dòng)的數(shù)據(jù)中心所需光纖數(shù)量是傳統(tǒng)數(shù)據(jù)中心網(wǎng)絡(luò)的10倍以上，CRU預(yù)計(jì)AI有望推動(dòng)數(shù)據(jù)中心內(nèi)部與DCI兩大場(chǎng)景下的光纖光纜需求；從2024年占比不到5%、提升至2027年的35%；按應(yīng)用方向劃分，面向ai應(yīng)用（886108）的光纜需求在2024年將同比增長(zhǎng)138%，并預(yù)計(jì)在2025年增長(zhǎng)77%；到2029年五年復(fù)合年增長(zhǎng)率將達(dá)到26%，遠(yuǎn)超非ai應(yīng)用（886108）。
我們預(yù)計(jì)，向外擴(kuò)展(Scale-Out，數(shù)據(jù)中心內(nèi)部的連接)、跨域擴(kuò)展(Scale-Across，數(shù)據(jù)中心之間連接的DCI網(wǎng)絡(luò))將是短期內(nèi)主要需求來源，預(yù)計(jì)2027年起向上擴(kuò)展(Scale-Up，服務(wù)器內(nèi)部的連接)將因CPO、OIO滲透率的提升而帶來增量需求；康寧（GLW）預(yù)計(jì)到2030年，Scale-Across規(guī)模將達(dá)到10億美元、Scale-Up將為公司帶來40億~60億美元的全新增量市場(chǎng)；
供給側(cè)：
2024年全球光纖光纜占比：第一梯隊(duì)(康寧（GLW）19%、古河10.30%、住友5.2%、藤倉3.1%)壟斷高端光棒與特種光纖專利，為北美數(shù)據(jù)中心主要供應(yīng)方；第二梯隊(duì)(長(zhǎng)飛13%、中天11.3%、亨通11.2%、烽火9.8%)光棒自給率70–100%，成本與規(guī)模優(yōu)勢(shì)顯著，海外份額持續(xù)抬升；
四家海外龍頭當(dāng)前基本“滿產(chǎn)”，光棒/光纖擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏極慢，供給緊平衡狀態(tài)或?qū)⒊掷m(xù)——藤倉預(yù)計(jì)2028年才能形成新增產(chǎn)能，康寧（GLW）與客戶預(yù)留遠(yuǎn)永產(chǎn)能協(xié)議，北美供應(yīng)商在“剛性需求+有限產(chǎn)能”組合下具備較強(qiáng)議價(jià)能力；
國(guó)內(nèi)由于對(duì)過往“無序擴(kuò)產(chǎn)-價(jià)格暴跌”的教訓(xùn)記憶深刻，頭部企業(yè)在本輪景氣回升初期并未宣布大規(guī)模新增產(chǎn)能計(jì)劃，而是以恢復(fù)既有產(chǎn)線利用率+結(jié)構(gòu)升級(jí)為主，短期難以出現(xiàn)大規(guī)模無序擴(kuò)產(chǎn)。
價(jià)格端：據(jù)光纖在線最新市場(chǎng)調(diào)研，截至3月4日，各型號(hào)光纖報(bào)價(jià)已突破行業(yè)認(rèn)知的“天花板”：G.652.D單模光纖價(jià)格由元旦前的18元/公里上漲至現(xiàn)價(jià)85~120元/公里，漲幅近650%；G.657.A1單模光纖價(jià)格由23元/公里漲至115~135元/公里，漲幅近487%；G.657.A2單模光纖價(jià)格由35元/公里漲至210~230元/公里，漲幅近557%。
相關(guān)標(biāo)的：康寧（GLW）(GLW.N)、藤倉(5803.T)、古河電氣工業(yè)(5801.T)、住友電氣工業(yè)(5802.T)、長(zhǎng)飛光纖（601869）(601869.SH)、中天科技（600522）(600522.SH)、亨通光電（600487）(600487.SH)、烽火通信（600498）(600498.SH)等
風(fēng)險(xiǎn)提示：供給側(cè)，海外廠商擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏快于預(yù)期或中國(guó)廠商更快進(jìn)入北美供應(yīng)鏈；需求側(cè)，云廠商Capex支出總量或節(jié)奏不及預(yù)期；技術(shù)側(cè)，CPO、空心光纖等技術(shù)進(jìn)步不及預(yù)期或技術(shù)替代超預(yù)期；宏觀局勢(shì)風(fēng)險(xiǎn)等(中郵證券李佩京,王思)
