今年以來(lái)，生豬期貨價(jià)格持續(xù)下跌，本周更是“三連陰”，主力合約從年初的高點(diǎn)12340元/噸，跌至目前的10465元/噸，累計(jì)跌幅超過(guò)15%?，F(xiàn)貨市場(chǎng)上，多地豬價(jià)已跌破10元/公斤關(guān)口，全行業(yè)陷入虧損狀態(tài)。
廣發(fā)期貨生豬研究員朱迪認(rèn)為，供應(yīng)壓力偏大是生豬價(jià)格下行的關(guān)鍵推手。“自去年年中以來(lái)，市場(chǎng)就在交易產(chǎn)能去化預(yù)期，但實(shí)際進(jìn)程非常緩慢?！敝斓媳硎?，2025年12月至今，生豬出欄量始終處于高位，疊加春節(jié)假期前出欄體重未得到有效消化，假期后出欄體重進(jìn)一步釋放，雙重供應(yīng)壓力對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格形成顯著壓制。
“需求疲軟也是生豬價(jià)格下跌的原因之一。春節(jié)假期后生豬消費(fèi)（883434）步入傳統(tǒng)季節(jié)性淡季，終端消費(fèi)（883434）者采購(gòu)意愿不強(qiáng)，市場(chǎng)供需偏寬松，進(jìn)一步拖累價(jià)格走勢(shì)?！敝斓险f(shuō)。
國(guó)泰君安期貨農(nóng)產(chǎn)品（850200）高級(jí)分析師吳昊則從豬周期（883436）角度分析稱：“2024年至2025年全行業(yè)處于盈利周期（883436），即便2025年四季度出現(xiàn)階段性虧損，充沛的現(xiàn)金流也支撐行業(yè)維持較高產(chǎn)能，這意味著2026年前三季度供應(yīng)壓力較大?！彼硎荆?026年春節(jié)假期后，育肥環(huán)節(jié)進(jìn)入虧損階段，但仔豬銷售仍有利潤(rùn)，產(chǎn)能難以加速去化，3—5月正處于增產(chǎn)兌現(xiàn)與去庫(kù)疊加的階段，現(xiàn)貨價(jià)格進(jìn)入尋底通道，預(yù)計(jì)只有跌破飼料現(xiàn)金成本才能刺激產(chǎn)能逐步去化。
值得注意的是，政策端也在發(fā)力調(diào)控產(chǎn)能。據(jù)了解，2026年3月農(nóng)業(yè)農(nóng)村部會(huì)同頭部豬企召開(kāi)專題會(huì)議，提出將全國(guó)能繁母豬存欄量進(jìn)一步下調(diào)至3650萬(wàn)頭左右，較2025年12月的3961萬(wàn)頭減少311萬(wàn)頭，降幅為7.8%，標(biāo)志著行業(yè)監(jiān)管從“軟性指導(dǎo)”向“硬性約束”過(guò)渡，旨在推動(dòng)高成本產(chǎn)能加速出清。
在生豬價(jià)格持續(xù)下跌的情況下，養(yǎng)殖端普遍虧損，飼料價(jià)格的上漲則令其“雪上加霜”。
朱迪介紹，當(dāng)前生豬養(yǎng)殖（884275）行業(yè)整體處于虧損狀態(tài)。自繁自養(yǎng)模式下，行業(yè)自2025年9月底開(kāi)始虧損，2026年1月曾短暫盈利，但春節(jié)假期后現(xiàn)貨價(jià)格加速下跌，全行業(yè)已進(jìn)入現(xiàn)金流虧損階段?！敖诙蛊伞?span>玉米（885811）價(jià)格走勢(shì)偏強(qiáng)，近兩個(gè)月持續(xù)上漲，進(jìn)一步推高了養(yǎng)殖成本，導(dǎo)致養(yǎng)殖利潤(rùn)持續(xù)惡化?！苯刂?月18日，豆粕期貨主力合約收?qǐng)?bào)3056元/噸，飼料成本顯著上漲。
“具體來(lái)看，多數(shù)上市養(yǎng)殖企業(yè)完全成本集中在11.5~12.5元/公斤，放養(yǎng)企業(yè)標(biāo)豬全流程平均料肉比優(yōu)化至2.6，單公斤飼料成本約為7.3元；散戶議價(jià)能力弱，單公斤飼料成本約為9元。”吳昊表示，多數(shù)企業(yè)自春節(jié)假期后開(kāi)始虧損，但由于近兩年全行業(yè)處于盈利周期（883436），目前尚未進(jìn)入深度虧損階段，產(chǎn)能出清速度較慢。
展望后市，朱迪表示，近期多地生豬現(xiàn)貨價(jià)格已跌破10元/公斤，市場(chǎng)供應(yīng)充裕、出欄體重持續(xù)攀升的狀態(tài)未改，價(jià)格仍有進(jìn)一步下行的可能。市場(chǎng)短期僅有兩個(gè)潛在的利多因素：一是出欄體重明顯回落，二是二次育肥豬批量入場(chǎng)。
吳昊則認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)仍處于價(jià)格尋底階段，生豬現(xiàn)貨價(jià)格需錨定現(xiàn)金成本，預(yù)計(jì)三季度前偏弱震蕩，僅存在階段性反彈行情。“很多交易者仍以非洲豬瘟周期（883436）的固有印象衡量生豬期貨估值，忽視了當(dāng)前行業(yè)已進(jìn)入規(guī)?；?、細(xì)分化、專業(yè)化生產(chǎn)階段，養(yǎng)殖端成本和現(xiàn)金流持續(xù)優(yōu)化，需要重置估值體系?！?/p>
