馬年春節(jié)以來，東北水泥（884060）市場率先復(fù)蘇，采取了階梯式調(diào)價策略穩(wěn)步抬升價格。截至3月15日，東北部分區(qū)域已完成三輪連貫調(diào)價，累計上調(diào)幅度達(dá)100元/噸。與此同時，華東、華北、西北等地的主流企業(yè)也紛紛跟進，水泥（884060）市場回暖信號明顯。多家券商均認(rèn)為，2026年水泥（884060）行業(yè)的核心邏輯是供給側(cè)優(yōu)化。政策組合拳將加速低效產(chǎn)能出清，提升行業(yè)集中度，龍頭企業(yè)的盈利能力和市場地位將進一步強化。相關(guān)標(biāo)的：海螺水泥（HK0914）(00914)、華新水泥（884060）(06655)、中國建材（HK3323）(03323)。
本輪調(diào)價分三輪循序漸進，2月下旬，大宗建筑終端需求初啟，建筑原料成本上升，首輪上調(diào)40元/噸，由此夯實市場價格底部；3月上旬第二輪上調(diào)30元/噸，持續(xù)鞏固市場價格回暖行情趨勢；3月15日再次推漲40元/噸，三輪累計漲幅破百元，趨勢覆蓋黑吉遼及部分蒙東區(qū)域。
東北漲價效應(yīng)持續(xù)傳導(dǎo)，全國水泥（884060）市場價格聯(lián)動上漲格局逐步形成，華東、華北、西北區(qū)域龍頭水泥（884060）企業(yè)緊跟行業(yè)復(fù)蘇節(jié)奏，相繼出臺調(diào)價政策，同步上調(diào)各標(biāo)號水泥（884060）出廠價。
據(jù)百年建筑網(wǎng)數(shù)據(jù)，3月中旬以來，安徽、江蘇、浙江等地水泥（884060）企業(yè)密集發(fā)布調(diào)價函，水泥（884060）價格普遍上調(diào)20元/噸至40元/噸。長三角散裝水泥（884060）價格推漲落地，浙江北部、江蘇南部主流品牌P.O42.5散裝水泥（884060）上調(diào)20元/噸；上海跟進調(diào)價，出庫量明顯提升，庫存回落至31%，市場供需關(guān)系持續(xù)改善。
百年建筑網(wǎng)高級分析師江元林認(rèn)為，本輪調(diào)價核心有三方面支撐：一是3月份、4月份是傳統(tǒng)施工旺季，水泥（884060）需求逐步回升；二是前期錯峰生產(chǎn)導(dǎo)致熟料庫存處于中低位水平，全國熟料庫容比降至50%以下，庫存壓力不大；三是企業(yè)修復(fù)利潤意愿強烈，疊加柴油、煤炭（850105）等原燃材料成本上漲，形成有力支撐。
從宏觀背景看，作為“十五五”開局之年，重大基建項目加速落地，資金保障力度加碼，城市更新（885991）、舊改項目持續(xù)推進。鵬元資信表示，這些因素預(yù)計將對水泥（884060）需求形成核心支撐力量，而“雙碳”和“雙控”等政策將繼續(xù)優(yōu)化行業(yè)供給。預(yù)計2026年水泥（884060）需求將呈總量溫和下降態(tài)勢，但降幅有望收窄。
政策層面，2025年9月，工信部聯(lián)合六部門發(fā)布《建材（850107）行業(yè)穩(wěn)增長工作方案(2025—2026年)》，明確水泥（884060）企業(yè)要在2025年底前對超出項目備案的產(chǎn)能制定產(chǎn)能置換方案，促進實際產(chǎn)能與備案產(chǎn)能統(tǒng)一。根據(jù)數(shù)字水泥（884060）網(wǎng)統(tǒng)計，截至2025年底，全國水泥（884060）行業(yè)通過置換退出熟料產(chǎn)能合計為1.6億噸(考慮超產(chǎn)后估算實際退出約2億噸)。預(yù)計到2026年一季度末，熟料產(chǎn)能退出總量將達(dá)到2億噸(考慮超產(chǎn)后估算實際退出約2.5億噸)，實際產(chǎn)能有望從21億噸降至18億噸。
多家券商認(rèn)為，2026年水泥（884060）行業(yè)的核心邏輯在于供給側(cè)優(yōu)化。中信證券（HK6030）明確指出，需求穩(wěn)健(基建)和供給協(xié)同是此輪漲價的雙重推手。
廣發(fā)證券（000776）此前發(fā)布研報稱，經(jīng)過過去兩年時間的政策醞釀和宣導(dǎo)，2026-2027年將迎來以“超產(chǎn)管控+碳市場”為主導(dǎo)的供給端政策管控，有望帶來水泥（884060）超產(chǎn)產(chǎn)能和落后產(chǎn)能陸續(xù)退出，水泥（884060）供給優(yōu)化將帶來盈利中樞提升。中長期來看，水泥（884060）行業(yè)供給有望持續(xù)優(yōu)化，建議關(guān)注底部水泥（884060）資產(chǎn)。
相關(guān)概念股：
海螺水泥（HK0914）(00914)：數(shù)據(jù)顯示，2025年前三季度海螺水泥（HK0914）實現(xiàn)營業(yè)收入612.98億元，同比下降10.06%，歸屬于母公司股東的凈利潤63.05億元，同比增長21.28%。
華新水泥（884060）(06655)：華新重點布局的非洲國家價格高企且同比上漲，贊比亞、坦桑尼亞、南非、尼日利亞2025價格同比均有提升，主要布局尼日利亞的子公司Lafarge Africa2025年度凈利潤超預(yù)期。根據(jù)Lafarge Africa披露的2025年財務(wù)報告，2025年Lafarge Africa實現(xiàn)凈利潤2731億奈拉、約12.8億元(按1元=213奈拉計算)，2025Q4Lafarge Africa實現(xiàn)凈利潤653億奈拉、約3.2億元(按1元=205奈拉計算)。
中國建材（HK3323）(03323)：中國建材（HK3323）此前預(yù)期2025年股東應(yīng)占虧損至多約40億元，主要因與水泥（884060）產(chǎn)能置換相關(guān)的60億至83億元資產(chǎn)減值。美銀證券發(fā)布研報稱，虧損幅度遠(yuǎn)超該行預(yù)期。該行認(rèn)為2025全年股息率約5%的預(yù)期將面臨風(fēng)險。該行認(rèn)為，此次資產(chǎn)減值屬單次性質(zhì)。隨著水泥（884060）產(chǎn)能置換窗口將于3月底關(guān)閉，進一步減值的空間有限。
