2026年政府工作報(bào)告圍繞金融領(lǐng)域作出一系列關(guān)鍵部署，以“補(bǔ)資本支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)、防范重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)、引導(dǎo)長(zhǎng)期資本入場(chǎng)”為核心框架，為銀行業(yè)全年高質(zhì)量發(fā)展奠定政策基調(diào)。
政府工作報(bào)告明確追加3000億元特別國(guó)債支持國(guó)有大型商業(yè)銀行補(bǔ)充資本，進(jìn)一步夯實(shí)國(guó)有大行信貸投放能力，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)注入金融動(dòng)能；聚焦風(fēng)險(xiǎn)防控，報(bào)告針對(duì)房地產(chǎn)（881153）、地方政府債務(wù)、中小金融機(jī)構(gòu)三大重點(diǎn)領(lǐng)域精準(zhǔn)施策，推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)加速出清、金融體系穩(wěn)定性持續(xù)提升；此外，通過(guò)完善中長(zhǎng)期資金入市機(jī)制，推動(dòng)銀行業(yè)從同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)向差異化價(jià)值競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)型，板塊估值與息差迎來(lái)修復(fù)機(jī)遇。
3000億元特別國(guó)債加碼
國(guó)有大行信貸能力再夯實(shí)
2026年政府工作報(bào)告中對(duì)銀行業(yè)最直觀的內(nèi)容是，今年國(guó)家將追加3000億元特別國(guó)債，支持國(guó)有大型商業(yè)銀行補(bǔ)充資本。這是繼2025年首批國(guó)有大行開(kāi)啟5000億元資本補(bǔ)充方案以來(lái)，第二批注資計(jì)劃。
2025年四家國(guó)有大行合計(jì)募集資金5200億元，發(fā)行對(duì)象包括財(cái)政部、部分央企股東。其中建設(shè)銀行（601939）、中國(guó)銀行（601988）、交通銀行（601328）和郵儲(chǔ)銀行（601658）募集資金分別為1050億元、1650億元、1200億元、1300億元。根據(jù)興業(yè)證券（601377）分析師陳紹興按照2024年末數(shù)據(jù)靜態(tài)測(cè)算，注資完成后，四家國(guó)有大行核心一級(jí)資本充足率將提升0.48pct—1.51pct（百分點(diǎn)），從定增預(yù)案發(fā)布到真正落地時(shí)長(zhǎng)總計(jì)2.5個(gè)月—2.8個(gè)月。
市場(chǎng)預(yù)期，近期將推進(jìn)對(duì)其余兩家國(guó)有大行（工商銀行（601398）和農(nóng)業(yè)銀行（601288））的資本補(bǔ)充方案，規(guī)模分配上，預(yù)計(jì)對(duì)資本更緊缺的銀行注資規(guī)模更大。時(shí)間節(jié)奏上，預(yù)計(jì)和第一批四家大行的推進(jìn)節(jié)奏相近。
除此之外，沒(méi)有那么直觀但更重要的是，政府工作報(bào)告對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的定調(diào)為2026年銀行的業(yè)績(jī)奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。政府工作報(bào)告指出，2026年“著力推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展，堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)”“實(shí)施更加積極有為的宏觀政策”。
為了配合這一目標(biāo)，將安排超長(zhǎng)期特別國(guó)債2500億元支持消費(fèi)（883434）品以舊換新，設(shè)立1000億元財(cái)政金融協(xié)同促內(nèi)需專(zhuān)項(xiàng)資金，組合運(yùn)用貸款貼息、融資擔(dān)保、風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)确绞街С謹(jǐn)U內(nèi)需，擴(kuò)大個(gè)人消費(fèi)（883434）貸款和服務(wù)業(yè)經(jīng)營(yíng)主體貸款貼息政策支持領(lǐng)域，提高貼息上限，延長(zhǎng)實(shí)施期限，實(shí)施好一次性信用修復(fù)政策。這些舉措的實(shí)施，將利好銀行零售板塊。
銀河證券分析師張一緯表示，盡管當(dāng)前住戶消費(fèi)（883434）貸款增長(zhǎng)疲軟繼續(xù)拖累零售貸款增速，但在政策強(qiáng)力推動(dòng)下，居民收入預(yù)期有望逐步改善，零售信貸尤其是場(chǎng)景化、定制化的消費(fèi)（883434）貸，有望進(jìn)入邊際修復(fù)通道，表現(xiàn)預(yù)計(jì)略好于2025年。中泰證券（600918）分析師戴志鋒則表示，1000億元工具將改善零售和服務(wù)業(yè)經(jīng)營(yíng)貸的風(fēng)險(xiǎn)收益比。
政府工作報(bào)告指出，擬發(fā)行超長(zhǎng)期特別國(guó)債1.3萬(wàn)億元，持續(xù)支持“兩重”（國(guó)家重大戰(zhàn)略實(shí)施+重點(diǎn)領(lǐng)域安全能力建設(shè)）建設(shè)、“兩新”工作（大規(guī)模設(shè)備更新+消費(fèi)（883434）品以舊換新）。其中擬安排中央預(yù)算內(nèi)投資7550億元，安排8000億元超長(zhǎng)期特別國(guó)債資金用于“兩重”建設(shè)，分類(lèi)提高中央投資補(bǔ)助標(biāo)準(zhǔn)。單列并提高用于項(xiàng)目建設(shè)的地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券額度，繼續(xù)向投資項(xiàng)目準(zhǔn)備充分、資金用得好的地方傾斜。發(fā)行新型政策性金融工具8000億元，帶動(dòng)更多社會(huì)資本參與投資。
對(duì)此，張一緯表示，銀行對(duì)公業(yè)務(wù)特別是企業(yè)中長(zhǎng)期貸款，有望在“兩重”領(lǐng)域獲得穩(wěn)定且優(yōu)質(zhì)的項(xiàng)目?jī)?chǔ)備，助力全年信貸實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)增長(zhǎng)。他預(yù)計(jì)2026年銀行業(yè)信貸增速在6%—7%區(qū)間。戴志鋒表示，8000億元工具將提升項(xiàng)目開(kāi)工與對(duì)公投放確定性。
政府工作報(bào)告還為未來(lái)銀行信貸投放結(jié)構(gòu)性改革提出明確方向。政府工作報(bào)告繼續(xù)呼應(yīng)“五篇大文章”發(fā)展要求。機(jī)構(gòu)測(cè)算，2025年末，支持金融“五篇大文章”的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具余額達(dá)4.1萬(wàn)億元，江蘇、浙江、廣東、四川、山東的信貸增量均破萬(wàn)億元。這樣銀行不僅享受政策激勵(lì)下的資金成本下降，更能分享區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展的紅利。引導(dǎo)信貸資源向重點(diǎn)領(lǐng)域傾斜，創(chuàng)造增量投放窗口，則為銀行中長(zhǎng)期擴(kuò)表帶來(lái)新機(jī)遇、新空間。
根據(jù)張一緯測(cè)算，目前信貸需求已處于修復(fù)階段，截至2025年末，銀行貸款總體需求指數(shù)55.5%，環(huán)比提升2.7pct。
國(guó)有大行補(bǔ)充核心一級(jí)資本，將讓國(guó)有大行在這一過(guò)程中能繼續(xù)發(fā)揮積極作用，增加信貸投放。根據(jù)機(jī)構(gòu)分析師預(yù)測(cè)，此次資本補(bǔ)充之后，預(yù)計(jì)兩家銀行核心一級(jí)資本充足率將提升0.57pct—0.6pct，相應(yīng)撬動(dòng)信貸增量合計(jì)約2.6萬(wàn)億元。除此之外，近兩年凈息差收窄對(duì)銀行的盈利造成了較大的壓力，內(nèi)生資本補(bǔ)充存在壓力，疊加市值管理對(duì)穩(wěn)定分紅的要求，外源資本補(bǔ)充重要性不減使得國(guó)有大行在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)增資尤為關(guān)鍵，有助于銀行提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力。
三大重點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)精準(zhǔn)破局
金融體系穩(wěn)定性持續(xù)提升
政府工作報(bào)告還指出，“要積極穩(wěn)妥化解金融領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)。充實(shí)地方中小金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)處置資源和手段。堅(jiān)持市場(chǎng)化法治化原則，有序推進(jìn)高風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)處置。多渠道加大資本補(bǔ)充力度，穩(wěn)妥處置金融機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)。”
就目前來(lái)看，房地產(chǎn)（881153）、地方政府債務(wù)、地方中小金融機(jī)構(gòu)仍為銀行業(yè)三大重點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)防范領(lǐng)域，針對(duì)這三個(gè)問(wèn)題，此次政府工作報(bào)告作出了明確的指示。
在房產(chǎn)方面，政府工作報(bào)告指出，“要因城施策控增量、去庫(kù)存、優(yōu)供給，探索多渠道盤(pán)活存量商品房，鼓勵(lì)收購(gòu)存量商品房重點(diǎn)用于保障性住房等。進(jìn)一步發(fā)揮‘保交房’的白名單制度作用，防范債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)。深入推進(jìn)房地產(chǎn)（881153）發(fā)展新模式的基礎(chǔ)制度和配套政策建設(shè)?！?/p>
不過(guò)，2024年末以來(lái)上市銀行對(duì)公房地產(chǎn)（881153）不良貸款余額已現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。張一緯表示，雖然行業(yè)調(diào)整期尚未結(jié)束，但政策托底和增量風(fēng)險(xiǎn)控制的意圖明確，銀行房地產(chǎn)（881153）相關(guān)敞口有限且其資產(chǎn)質(zhì)量有望從風(fēng)險(xiǎn)快速暴露期進(jìn)入緩慢出清期。
地方政府債務(wù)方面，政府工作報(bào)告指出，“積極有序化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)”“堅(jiān)決把遏制違規(guī)新增隱性債務(wù)作為鐵的紀(jì)律”“加大金融、財(cái)政支持力度，優(yōu)化債務(wù)重組和置換辦法，多措并舉化解地方政府融資平臺(tái)經(jīng)營(yíng)性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，分類(lèi)有序推動(dòng)改革轉(zhuǎn)型?！?/p>
2026年已經(jīng)是本輪化債的第3年。央行行長(zhǎng)潘功勝在全國(guó)兩會(huì)經(jīng)濟(jì)主題記者會(huì)上表示，融資平臺(tái)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解取得重要階段性成效。到2025年末，與2023年初相比，融資平臺(tái)數(shù)量和債務(wù)規(guī)模均下降超過(guò)70%。
根據(jù)張一緯統(tǒng)計(jì)，2025年全年共372家城投平臺(tái)退出，目前城投債信用利差已降至低點(diǎn)。隨著化債資源持續(xù)投入和平臺(tái)轉(zhuǎn)型推進(jìn)，銀行相關(guān)存量敞口風(fēng)險(xiǎn)加速出清，撥備計(jì)提壓力減輕，而轉(zhuǎn)型后的平臺(tái)主體將成為銀行服務(wù)地方經(jīng)濟(jì)的優(yōu)質(zhì)政信類(lèi)客戶，實(shí)現(xiàn)安全與發(fā)展的有效銜接。
過(guò)去兩年，中小金融機(jī)構(gòu)提質(zhì)減量一直是一項(xiàng)重要工作。2026年政府工作報(bào)告再次強(qiáng)調(diào)要“規(guī)范金融機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)秩序，深入推進(jìn)地方中小金融機(jī)構(gòu)減量提質(zhì)”“積極穩(wěn)妥化解金融領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)。充實(shí)地方中小金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)處置資源和手段?！?/p>
2025年，中小金融機(jī)構(gòu)兼并重組加速，農(nóng)信社改革和村鎮(zhèn)銀行整合成為主流。潘功勝在記者會(huì)上表示，高風(fēng)險(xiǎn)中小金融機(jī)構(gòu)數(shù)量較峰值下降一半。
2025年12月27日，中國(guó)人民銀行發(fā)布的《中國(guó)金融穩(wěn)定報(bào)告（2025）》顯示，2025年上半年，央行對(duì)3529家銀行機(jī)構(gòu)開(kāi)展央行金融機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)，包含21家全國(guó)性銀行及3508家地方法人銀行。從評(píng)級(jí)結(jié)果看，1—7級(jí)（“綠區(qū)”和“黃區(qū)”，可視為在安全邊界內(nèi)）的銀行有3217家，資產(chǎn)占全部參評(píng)銀行總資產(chǎn)的98%。評(píng)級(jí)結(jié)果處于“綠區(qū)”的銀行1831家，資產(chǎn)規(guī)模421萬(wàn)億元（占比94.6%）；“黃區(qū)”銀行1386家，資產(chǎn)規(guī)模14.5萬(wàn)億元（占比3.3%）；“紅區(qū)”（機(jī)構(gòu)處于高風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)）銀行312家，資產(chǎn)規(guī)模9.4萬(wàn)億元（占比2.1%）。
國(guó)泰海通（HK2611）證券分析師馬婷婷表示，中小金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)化解已取得階段性成效。據(jù)其統(tǒng)計(jì)，自2025年以來(lái)村鎮(zhèn)銀行、農(nóng)信社、農(nóng)商行（884252）法人機(jī)構(gòu)數(shù)量分別下降378家、83家、164家（截至2026年3月7日數(shù)據(jù)），減少比例分別為25%、18%、10%，風(fēng)險(xiǎn)出清進(jìn)度明顯加快。風(fēng)險(xiǎn)化解方式上，在村鎮(zhèn)銀行領(lǐng)域，“村改支”已成為主流退出路徑。
戴志鋒認(rèn)為，通過(guò)大行補(bǔ)資本、化債、房地產(chǎn)（881153）白名單與高風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)有序處置，或?qū)y行的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)鎖在可控區(qū)間。
“反內(nèi)卷”規(guī)范競(jìng)爭(zhēng)
息差與估值迎修復(fù)機(jī)遇
政府工作報(bào)告提出深入整治“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)，營(yíng)造良好市場(chǎng)生態(tài)，雖然針對(duì)的是實(shí)體領(lǐng)域，但銀行層面的“反內(nèi)卷”也在加速。央行強(qiáng)調(diào)要保持合理的利率比價(jià)關(guān)系，提出銀行新發(fā)放貸款利率不低于同期限國(guó)債利率，并已于2024年叫?！笆止ぱa(bǔ)息”，有助于減少資產(chǎn)荒時(shí)期銀行間為爭(zhēng)奪優(yōu)質(zhì)客戶而引發(fā)的價(jià)格戰(zhàn)，緩解資產(chǎn)收益率下行壓力。負(fù)債端，央行規(guī)范存款競(jìng)爭(zhēng)、優(yōu)化存款利率自律機(jī)制持續(xù)助力成本優(yōu)化，推動(dòng)銀行息差企穩(wěn)。
張一緯表示，銀行資負(fù)兩端“反內(nèi)卷”有望重塑定價(jià)生態(tài)，通過(guò)維持合理的定價(jià)秩序和利差水平尋求息差向上改善的突破口。據(jù)張一緯測(cè)算，2026年預(yù)計(jì)有54萬(wàn)億元定期存款到期重定價(jià)，正向影響上市銀行息差約15BP。負(fù)債成本下降有望托底銀行業(yè)績(jī)表現(xiàn)甚至成為超預(yù)期的突破口。此外，從長(zhǎng)期來(lái)看，“反內(nèi)卷”的影響更多作用于經(jīng)營(yíng)模式和業(yè)態(tài)重構(gòu)層面，銀行業(yè)有望從過(guò)度同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)向基于服務(wù)能力和風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)的差異化競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)變，在特定領(lǐng)域有專(zhuān)業(yè)壁壘、客戶黏性高的銀行將獲得更可持續(xù)的議價(jià)能力，有利于銀行估值提升。
除此之外，政府工作報(bào)告還提出，“持續(xù)深化資本市場(chǎng)投融資綜合改革，進(jìn)一步健全中長(zhǎng)期資金入市機(jī)制，完善投資者保護(hù)制度，拓展私募股權(quán)和創(chuàng)投（885413）基金退出渠道?！?/p>
過(guò)去三年，銀行股，尤其是國(guó)有銀行股一直是A股不可忽視的上漲動(dòng)力。2023年—2025年，A股國(guó)有大型銀行（884249）指數(shù)累計(jì)漲幅分別為25%、47%和19%。為這一成績(jī)作出重要貢獻(xiàn)的就是保險(xiǎn)、社保資金等中長(zhǎng)期資金。
在低利率和“資產(chǎn)荒”環(huán)境下，銀行板塊具備高股息（563180）、低估值的特征，分紅力度穩(wěn)健，對(duì)險(xiǎn)資等長(zhǎng)期資金的吸引力較強(qiáng)。
未來(lái)推進(jìn)中長(zhǎng)期資金入市仍有利于銀行板塊。
戴志鋒表示，只要無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率維持低位或繼續(xù)下行，且高風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)處置、地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)化解和地方債務(wù)重組不以突然損失顯性化的方式發(fā)生，銀行板塊PB就具備繼續(xù)修復(fù)的基礎(chǔ)。
截至2026年3月6日，A銀行板塊市凈率0.65倍，全部A股市凈率1.93倍，銀行板塊相對(duì)全部A股折價(jià)嚴(yán)重。股息率方面，截至2026年3月6日，銀行板塊股息率為4.63%，高于全部A股平均水平，在全行業(yè)中位列第2。
張一緯認(rèn)為，作為資本市場(chǎng)投融資綜合改革的重要一環(huán)，中長(zhǎng)期資金入市機(jī)制將持續(xù)完善，繼續(xù)利好銀行紅利價(jià)值兌現(xiàn)。張一緯統(tǒng)計(jì)，截至2025年9月末，險(xiǎn)資、社?；饘?duì)銀行的持倉(cāng)占比分別仍有27.95%、48.85%，此外，基于2025年保費(fèi)收入測(cè)算約有2007億元增量資金可流入銀行板塊，為銀行股長(zhǎng)線配置持續(xù)提供彈藥。與此同時(shí)，年初被動(dòng)資金借助寬基指數(shù)贖回流出，對(duì)銀行板塊行情和估值形成短期擾動(dòng)和壓制，目前影響已基本出清，長(zhǎng)線資金影響力進(jìn)一步凸顯。
東方證券（HK3958）分析師屈俊在研報(bào)中表示，看好2026年銀行板塊絕對(duì)收益，并關(guān)注兩條投資主線：一條是基本面確定的優(yōu)質(zhì)中小行，如南京銀行（601009）（ 601009.SH ）、寧波銀行（002142）（ 002142.SZ ）、渝農(nóng)商行（601077）（ 601077.SH ）；另一條就是防御性更強(qiáng)的國(guó)有大行。
浙商證券（601878）分析師杜秦川則認(rèn)為地緣沖突帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)偏好變化，銀行股或重回配置區(qū)間。他預(yù)判2026年銀行股重啟業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)周期（883436），預(yù)計(jì)2026年上市銀行核心營(yíng)收有望增長(zhǎng)5%，逆轉(zhuǎn)2023年以來(lái)的負(fù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。3月中下旬進(jìn)入財(cái)報(bào)披露季，銀行有望迎來(lái)業(yè)績(jī)催化。他表示，回顧過(guò)去歷史，“持倉(cāng)新低時(shí)點(diǎn)買(mǎi)入銀行板塊勝率較高”，“當(dāng)下已經(jīng)進(jìn)入險(xiǎn)資配置銀行板塊的合理區(qū)間，主要基于保險(xiǎn)資負(fù)管理辦法實(shí)施以及保費(fèi)收入高增。”他預(yù)計(jì)2026年、2027年合計(jì)約有4000億元險(xiǎn)資資金增持銀行股，預(yù)計(jì)二季度開(kāi)始配置動(dòng)力將增強(qiáng)。
